财务柔性、内部控制与非效率投资

文章以2017—2020年沪深A股上市公司为研究对象,以企业财务柔性与非效率投资间的关系为研究基础,引入内部控制变量,探究其对财务柔性与非效率投资关系的影响作用。研究表明:财务柔性的增强一方面能够缓解投资不足,但另一方面也会加剧过度投资;内部控制的完善有利于加强财务柔性对投资不足的缓解作用,削弱财务柔性对过度投资的加剧作用,即内部控制发挥了积极的调节作用;且相比于国有企业,该调节作用在非国有企业中更加明显。

企业财务柔性对创新绩效的影响——基于非效率投资中介作用的思考

以2016—2020年我国沪深两市高技术上市公司数据为研究样本,运用实证分析的方法,探究在非效率投资的中介作用下,企业财务柔性对创新绩效的影响。实证研究表明:财务柔性可以缓解企业的投资不足行为,适当储备财务柔性对提高企业创新绩效有促进作用;而过度的财务柔性会加剧过度投资行为,进而引发非效率投资问题。非效率投资会降低创新绩效,非效率投资在财务柔性与创新绩效间起中介作用。适当储备财务柔性对于减少非效率投资,提高企业创新绩效有积极作用。

财务柔性如何影响企业价值变化——基于“双碳”目标视角下化工行业的经验事实

作为企业战略性资源储备,财务柔性在应对宏观政策变化、提升企业价值方面具有重要意义。文章选取2012—2021年沪深两市A股化工行业上市公司为样本,针对响应“双碳”目标政策变革下财务柔性对企业价值变化的作用机制展开研究。研究表明:财务柔性与化工企业价值之间存在正相关的线性关系;提升内部控制水平有助于提升企业价值,同时在财务柔性对企业价值的影响关系中发挥显著的正向调节效应。化工企业应适当维持一定的财务柔性,构建财务柔性的综合评价指标体系,并改善内部控制质量,以获得企业价值最大化。

财务柔性、企业生命周期与融资偏好

本文以创业板上市公司为样本,使用Stata软件,采用随机效应模型进行回归分析,从企业生命周期视角实证检验创业板上市公司的融资偏好情况以及财务柔性对融资偏好的影响。结果表明:创业板上市公司总体上具有明显的股权融资偏好,但在成熟期具有明显的债权融资偏好;企业对内源融资和债权融资的偏好程度由高到低依次为成熟期、衰退期、成长期;只有成熟期的企业储备财务柔性才会显著降低其内源融资偏好,而各个阶段储备财务柔性都会显著降低债权融资偏好。本文为处于不同生命周期的企业根据自身情况合理储备财务柔性、明确自身融资需求提供参考。

增值税留抵退税、财务柔性与企业创新激励研究

文章使用双重差分模型,基于非金融类A股上市公司数据,论证2018年增值税留抵退税政策对企业创新的影响。评估结果发现:与对照组相比,增值税留抵退税政策显著增加了实验组企业的创新投入、通过影响企业财务柔性激励企业创新;从企业特征方面来看,增值税留抵退税政策的创新激励效应对于非国有企业、规模较小企业、成长期企业以及存货周转率低的企业效果更为明显;同时,增值税留抵退税除了激励企业创新外,还显著提高了企业创新效率。根据研究结论,提出进一步拓宽增值税留抵退税政策的适用范围、区别对待纳税主体等相关建议。

财务柔性、ESG表现与企业创新绩效

本文基于2012—2022年A股上市公司微观面板数据,实证分析了财务柔性对企业创新绩效的影响及作用机制,并进一步考察了企业ESG表现的调节效应。研究表明:(1)财务柔性能显著提升企业创新绩效。该结论在进行一系列内生性处理与稳健性检验后依然成立。(2)机制检验表明,财务柔性主要通过缓解企业融资约束、降低企业风险承担以及加大企业非效率投资来促进企业创新绩效。(3)调节效应检验表明,企业在ESG上的支出可能挤占企业经营和研发所需的财务资源,甚至在ESG信息披露质量不高、“漂绿”等情况下,企业ESG可能加剧信息不对称和资金占用,由此抑制财务柔性对企业创新绩效的促进作用。(4)异质性分析表明,财务柔性对非国有企业、东部地区企业和高科技行业企业的创新绩效有更显著的促进作用。进一步分析表明,相较于债务柔性,现金柔性对企业创新绩效的促进作用更为明显。本研究为提升企业创新绩效、实现中国经济高质量发展提供了理论指导和决策参考。

微信公众号关注影响企业财务柔性吗

数字中国建设背景下,社交软件作为即时通讯工具的媒体效应体现越来越明显。这势必对企业经营决策产生一定影响。以2013—2022年A股上市公司为研究样本,实证分析微信公众号关注对企业财务柔性的影响可以发现,微信公众号关注能够显著提高企业财务柔性。中介机制分析表明,微信公众号关注能够通过降低融资约束、提高企业规范化程度促进企业提升财务柔性。我国网络安全法的颁布实施、企业产权性质、企业ESG表现均会影响微信公众号关注与企业财务柔性之间的关系。其中,网络安全法的实施、企业ESG表现会显著增强微信公众号关注对提升企业财务柔性的作用,国有企业的微信公众号关注对提升企业财务柔性的作用更明显。

财务柔性对企业创新投资的影响研究——基于企业风险承担和成本粘性的中介作用

本文以2015—2021年沪深A股上市公司为研究样本,实证检验了财务柔性和创新投资的关系以及企业风险承担和成本粘性在二者间的中介作用。结果表明,财务柔性对创新投资具有正向影响,且企业风险承担和成本粘性在二者间中存在中介作用。

ESG责任履行、财务柔性与企业创新

本文从可持续发展视角出发,以2018—2022年沪深A股上市公司为研究对象,考察ESG责任履行对企业创新的影响,并探讨财务柔性在其中的中介作用。研究发现:ESG责任履行可以促进企业创新;财务柔性在ESG责任履行与企业创新之间发挥中介作用;高管风险偏好能显著增强ESG责任履行对企业创新的促进作用。进一步研究发现:ESG责任履行对发明专利申请数的积极影响更为明显;ESG责任履行对创新的促进作用在国有企业、制造业企业、非重污染行业企业中更为明显。基于以上研究结论,本文提出企业要积极履行ESG责任、增强财务柔性储备意识、优化高管团队结构以及政府应完善ESG差异化政策等建议。

减税降费、财务柔性与企业高质量发展

文章选取2011—2021年中国全部A股上市公司数据为样本,研究了减税降费对企业高质量发展的影响以及财务柔性对两者关系的调节作用。经研究发现,减税降费与企业高质量发展呈现显著正相关关系,在大规模企业中更为显著;企业保持财务柔性会显著抑制减税降费对企业高质量发展的正向影响,相较于负债柔性,现金柔性的负向调节效应更为显著。

虽“柔”却“粘”:制造业企业财务柔性对费用粘性的影响

在优化资源配置效率的诉求下,以2003—2020年中国沪深A股制造业上市公司为研究样本,实证检验制造业企业费用粘性的存在性,并揭示财务柔性对费用粘性的影响。研究发现:制造业企业真实存在费用粘性现象,且财务柔性对制造业企业费用粘性具有显著的增强作用;从异质性视角来看,财务柔性对费用粘性的增强作用在非国有企业、资产专用性强的企业更加显著;制造业企业财务柔性主要通过调整成本和管理层乐观预期两条路径对费用粘性产生增强作用,进一步研究发现非效率投资在财务柔性与费用粘性间起部分中介作用。未来企业应在提高资源配置效率以及各生产要素流动性的同时,更加关注企业费用粘性的控制。

财务柔性对企业投融资期限错配的影响研究——一个有调节效应的中介模型

选取2012-2022年中国A股上市公司的数据,运用有调节效应的中介模型实证分析财务柔性对企业投融资期限错配的影响、融资约束在财务柔性与企业投融资期限错配之间的作用路径以及内部控制对财务柔性与企业投融资期限错配关系的调节作用。结果表明,财务柔性能够显著降低企业的投融资期限错配程度;机制检验结果表明,财务柔性可以通过缓解企业面临的融资约束程度进而降低企业的投融资期限错配程度;内部控制质量对财务柔性的直接效应以及融资约束的中介效应均具有调节作用。研究结论对增强企业财务柔性储备意识、加强企业内部控制制度建设、优化企业投融资期限结构等具有重要意义。

融资约束视角下财务柔性对企业成长性的影响

针对融资约束视角下财务柔性对企业成长性的影响问题,采用实证研究的方法,以2016—2021年沪深两市A股上市公司为研究样本,分析融资约束视角下财务柔性与企业成长性的关系。研究表明:财务柔性促进企业成长性。高融资约束企业中,储备现金柔性对企业成长性的促进作用更显著;低融资约束企业中,储备负债柔性对企业成长性的促进作用更显著。研究结论为企业进一步完善柔性财务管理模式提供参考。

企业ESG表现能否提高财务柔性?

在我国积极推进“碳达峰、碳中和”目标的背景下,企业ESG表现能否提高财务柔性,为可持续财务增长创造条件,对于推动企业高质量发展具有重要战略意义。以2009—2021年A股上市公司为研究样本,探讨企业ESG表现对财务柔性的影响及机理。研究发现:从资源流动的视角看,企业ESG表现能够提高财务柔性,且经过一系列稳健性检验后,结果依然成立。机制检验表明:提高的渠道是降低债务融资成本和降低风险承担水平。异质性检验进一步表明这种提高效应在环境不确定程度较低、受到投资者关注度高的企业和非污染行业中更为突出。研究有助于揭示企业ESG表现提高财务柔性的内在逻辑,探究企业如何通过关注环境、社会和治理因素来管理风险并提高财务柔性。

环境不确定情境下企业财务柔性的形成机制与作用效应研究——以上海锦江国际酒店股份有限公司为例

环境不确定情境下,酒店行业受宏观经济波动影响,经营业绩出现下滑,而财务柔性能够维持企业的核心竞争力。以锦江酒店为例,考察先储备财务柔性、后释放财务柔性的动态过程。从现金角度看,储备较多货币资金,保持主营业务优势,更有利于财务柔性的积累;从负债角度看,分析和优化负债结构,可以节省财务支出;从权益角度看,利润留存和剩余股息政策可以有效提振投资者信心。建议酒店关注主营业务发展,积极转变经营战略,开源节流,使资产利用效率最大化,增强投资者信心,保持健康、稳定的经营状态。

财务柔性对创业板企业价值的影响研究——基于管理层股权激励的调节效应

环境不确定性日益突出,储备财务柔性可以帮助企业预防危机,抓住机遇,提升企业价值。基于此,以我国2011—2021年创业板上市公司为研究样本,实证检验财务柔性对企业价值的影响效应,以及管理层股权激励在两者之间发挥的调节效应。研究结果表明:财务柔性与企业价值之间为倒U型非线性关系,呈先上升、后下降的趋势;管理层股权激励在财务柔性对企业价值的影响过程中发挥调节效应,弱化积极影响,缓解消极影响,使倒U型曲线变平缓,拐点右移。根据研究结论,提出增强财务柔性意识、合理储备财务柔性、建立合理的高管激励制度、加强内部控制的对策建议。

融资约束、财务柔性与企业绩效——基于我国农业上市企业的经验数据

以我国A股市场36家农业上市企业为研究样本,选取2015—2019年财务数据,以因子分析法综合衡量企业绩效,用层级回归和分类回归实证分析了在不同融资约束环境下农业上市企业财务柔性与企业绩效的关系。研究发现:农业上市企业财务柔性和企业绩效之间呈现倒U型关系;融资约束的调节效用使得农业上市企业融资约束越高,倒U型曲线张口幅度越大,财务柔性最佳点右移;融资约束程度不同,会导致农业上市企业的企业绩效对现金柔性和负债柔性依赖性不同,强融资约束下现金柔性对农业企业更为有效,弱融资约束下负债柔性对企业更为有效。

财务柔性提升医药企业价值的路径及效果研究——以云南白药为例

财务柔性管理是企业一项重要的财务活动,对企业应对风险及适应内外环境变化的能力有直接影响,关系企业生存发展。医药行业在我国经济中占有举足轻重的地位。作为中国医药行业的龙头企业,云南白药拥有发展早、高市场份额等一系列优势,在财务柔性管理方面有一定经验,但也存在着大量资本投资于股市导致亏损等不合理运用财务柔性的问题,要充分发挥财务柔性在企业价值增长中的积极作用,最大限度地提高企业价值。本文对此加以研究。

海尔智家财务柔性对技术创新的影响探究

当前,家电制造业面对新质生产力的新要求和产业竞争新形势,应依靠技术创新,以高质量创新成果赋能产品和技术升级,占据未来发展的制高点。在新质生产力的浪潮下,企业纷纷加大研发和创新投入,周期长、投入大、风险高成为企业开展技术创新的难题。财务柔性作为一项重要的财务管理战略,能够整合财务资源为企业创新活动提供稳定的资金支持。论文选取海尔智家作为案例研究对象,研究发现海尔智家通过储备适量的货币资金、保留适当的举债能力,以保障企业创新活动持续推进。

亲清政商关系与企业财务柔性——来自A股非金融上市公司的经验证据

本文以2017—2021年A股非金融上市公司年度数据为样本,参照中国人民大学《中国城市政商关系排行榜》中亲清政商关系水平,探究地区亲清政商关系对当地企业财务柔性的影响及作用机理。经理论分析与实证检验发现,亲清政商关系水平更高的地区,企业财务柔性更高。进一步研究发现,“亲”相比“清”发挥更大效能,亲清政商关系借助融资约束缓释机制正向影响财务柔性。异质性分析表明,产权非国有、管理层持股更高时,亲清政商关系对财务柔性的正向作用更强烈;高污染企业在亲清政商关系提升时,财务柔性下降。最后,本文发现亲清政商关系有助于提升企业长期市场价值。研究揭示了亲清政商关系对财务柔性的影响及内在机理,为建设亲清政商关系、促进企业行稳致远提供了参考。