区域不良资产风险化解生态圈的构建与完善——基于福建不良资产市场和收购处置个案的分析

文章在不良资产行业国有金融资产管理公司(下称“国有AMC”)回归主业、深耕大不良主业的背景下,立足福建区域不良资产市场,并以中国信达福建分公司近两年成功收购处置的J项目为例,调查不良资产市场供需变化,分析构建以国有AMC为核心的不良资产风险化解生态圈的核心要素,揭示各参与主体特征以及协作模式,并提出构建和完善区域不良资产风险化解生态圈的策略建议。

商业银行行为与资产市场泡沫——一个基于中国制度背景的均衡模型

资产市场均衡价格高于其真实价格的部分即为泡沫,泡沫破灭将导致财富幻觉的消失,进而造成需求萎缩、投资不足、经济增长放缓等不良后果。文章研究表明,制度缺陷将导致资产市场理性泡沫的存在。在资产市场配额供给、商业银行承担两类代理成本、央行实施价格管制、监管当局实施资产比例管理等制度背景下,存在私人利益和正的边际私人利益的银行家,倾向于向资产市场过度供给贷款,从而导致风险资产价格相对于银行家无私人利益时的均衡资产价格而言,系统性地被高估。在商业银行与银行监管当局仅根据风险资产最近成交价格预测银行贷款组合或贷款低押物未来价值这一信息结构下,一次交易中所形成的资产市场泡沫,可能会随着时间的延续而逐渐累积。

农村土地资产市场建设风险研究

为探讨中国农村土地资产市场建设面临的风险,为统筹城乡发展、推进新农村建设提供政策参考,在文献研究、实地调研的基础上,采用头脑风暴法、德尔菲法进行风险识别,采用层次分析法(AHP法)评估风险因子对农村土地资产市场建设风险的贡献值,结果表明:①准则层中土地管理制度风险、农民权益维护风险对农村土地资产市场建设风险的贡献值分别是0.758 3,0.491 8;②有序推进农村土地制度改革,完善农村社会保障体系,切实维护农民合法土地权益是农村土地资产市场健康持续发展的关键因素.③有序推进农村土地资产评估机构及农村金融体系的建立,对于农村土地资产市场的建设发展具有支撑作用.

中国农村土地资产市场研究综述

农村土地资产市场受到很多学者的高度关注。综合运用文献资料法和对比分析法,梳理总结了相关研究关于中国农村土地资产市场的研究成果,分析了建立农村土地资产市场的必要性,梳理了存在的主要问题,探讨了建设农村土地资产市场的机制,并展望了研究重点和方向。研究结果表明:建设农村土地资产市场非常必要,它是完善社会主义市场体系、保障农民土地权益、统筹城乡发展的客观要求;建设农村土地资产市场面临一定困难,突出表现在土地制度供给不足、管理工作平台缺失、市场发展环境制约;发展农村土地资产市场要创新机制,建立农民土地资产权益保护机制、城乡土地资产市场统筹机制、农村土地资产配置市场机制。

基于资产市场方法的人民币均衡汇率模型

以汇率决定的资产市场方法为基础，通过实际汇率和外汇储备资产规模变化之间的误差修正模型（ECM），本文对1994—2007年人民币市场均衡汇率进行估算。估算结果显示，1994年以来，人民币实际汇率与市场均衡汇率没有太大偏离。2005年7月以来，市场对人民币的升值预期随着“小步微调”的改革方式进一步强化，人民币实际汇率与市场均衡汇率的偏离水平呈现进一步扩大的趋势。作为过渡措施，应采用目标区汇率制度，将外汇储备增减幅度作为调整汇率目标区范围的一个参考标准，推动人民币汇率向均衡水平靠拢。

货币流动性对中国资产市场的冲击效应研究——来自1997—2010年的经验证据

金融危机后,中国实施了积极的财政政策和适度宽松的货币政策,虽然经济实现了快速复苏,但资产价格上涨的压力也再度显现。实证研究结果表明,货币流动性与我国资产价格之间存在单向的格兰杰因果关系,脉冲响应函数结果也显示,流动性过剩后一般会出现资产价格上涨,尤以房地产市场和股票市场的脉冲响应较为明显,债券市场的脉冲响应相对不太显著。

房股联动影响固定资产投资吗?——来自中国资产市场的经验证据

房地产市场与股票市场之间的相关关系受到学者们的广泛关注,但两市场之间的联动效应是否会对实体经济产生影响还有待检验。从DCC-MGARCH模型中提取出房地产市场变量与股票市场变量的动态条件相关系数,以此来表征两市场的联动效应,发现房地产市场与股票市场的相关关系具有明显的时变特征,尤其是2014年中国经济进入“三期叠加”新阶段以后,由正向联动为主转为负向联动为主。进一步地,基于中国宏观经济2000—2018年的月度数据,运用自回归分布滞后模型和脉冲响应分析等方法,实证考察了两市场之间的联动效应对固定资产投资产生的影响,从新的视角对虚拟经济与实体经济的关系进行探究。结论是:房地产市场与股票市场的正向联动对于固定资产投资增长具有显著推动作用,而房价和股价的增长都抑制了固定资产投资增长。因此,深化资产市场体制改革,在进行政策调控时考虑对房地产市场与股票市场相关性的影响,促进房、股两市正向联动,有利于固定资产投资增长和经济的长远发展。

资产市场与周期性的财政风险

资产的价格波动与财政平衡之间关系密切。资产价格波动主要是通过收入、产出和财政援助三个渠道对财政账户产生影响的,并且这种影响随资产价格波动呈现非线性和非对称特征。本文结合典型案例,对资产价格波动对财政账户的影响进行了实证分析,并根据中国实际给出了政策含义。

应对通胀预期的有效措施:源自资产市场价格波动的证据

研究通货膨胀率、中房上海综合指数收益率、广义货币增速以及上海股票综合指数收益率之间是否存在稳定的长期均衡关系,对于应对通胀具有重要的理论与现实意义。通过建立相关模型所进行的实证分析结果显示,在1999年10月至2003年3月的样本观察期,股票指数收益率与通货膨胀率之间存在长期协整关系,且股票价格上涨会导致国内物价水平降低;在2003年4月至2009年9月的样本观察期,中房指数收益率与国内物价水平之间建立起稳定的长期均衡关系,房地产市场价格的持续上升会引致国内通货膨胀率的明显提高,影响程度为19.60%。责是之故,为降低通胀预期和避免未来可能出现的高通货膨胀,平抑房地产价格的大幅攀升就不失为一项合意的宏观经济调控策略。

我国网络虚拟资产市场现状及特征研究

以网络资源交易为基础的网络虚拟资产市场,依托于互联网,是信息社会的新型市场。目前网络虚拟资产市场正在发育形成当中,其交易对象、参与主体、交易方式、结算方式、细分市场、市场价格都有独特性,既区别于传统商品市场,又区别于电子商务市场。分析网络虚拟资产市场的现状和特征,探索和解决这个市场发展中存在的主要问题,确保这个市场的良性运作,是促进网络经济健康发展的关键。

不完全资产市场均衡论

介绍不完全资产市场均衡理论的若干重要结果及JohnGeanakoplos的一些重要思想．不完全资产市场均衡论研究证券与商品的定价原理，以及完全竞争资产市场与商品市场在确定消费与投资中的相互作用．由于金融经济学关心的主要是证券定价，而宏观经济学关心的是货币资产的实际效应，因此，不完全资产市场均衡理论提供了一种涉及众多领域的微观经济分析框架．介绍这方面的研究情况，同时提出一些问题，供进一步讨论．

农村土地资产市场存在的问题及对策——基于美国土地发展权制度的启示

农村土地资产市场的创建和完善是我国土地制度改革的关键所在,也是建立城乡统一的建设用地市场的重要突破口。从分析美国土地发展权制度出发,对照我国农地市场化改造现存的几大主要矛盾进行着重阐述,为我国农村土地资产市场提出政策建议:配置土地发展权,完善农村土地资产市场的产权制度基础;转换政府角色,创新土地管理机制良性推进制度变迁;重构地价评估,健全农地资产评估制度及增值收益分配制度;建立土地中介,完善农地资产市场的中介金融服务。

我国农村土地资产市场建设现状及面临的挑战——以重庆市为例

综合运用文献研究法、社会调查法、比较分析法和定性分析法等方法,探讨了我国农村土地资产市场建设现状及面临的挑战.结果表明:建设农村土地资产市场非常必要,这是完善社会主义市场体系、保障农民土地权益、统筹城乡发展的客观要求;我国农村土地资产市场建设成果丰富,主要体现在农村土地资产交易规模逐年增长、农村土地资产价格体系初步形成、农村土地资产交易管理有序推进;建设农村土地资产市场面临一定挑战,突出表现在土地制度供给不足、管理工作平台缺失、市场发展环境制约.有序推进农村土地资产市场要加强农村土地产权制度建设,加强农村土地资产管理,开展农村土地清产核资.

两期交换经济Contingent资产市场的指标公式

给出了均衡流形的定向，推导出了两期交换经济Contingent资产市场的指标公式，并证明了该资产市场的均衡存在．从而证实了M．Magill“当均衡流形可定向，且Incometransfers矩阵V（p,s）是满秩阵时，可以得到定向映射度的指标公式”的推测．

资产市场法估价及其参数测定

资产市场法估价及其参数测定①杨忠直商如斌张世英李志泉ＡＢＳＴＲＡＣＴＴｈｅｐａｐｅｒｓｅｔｓｕｐｔｈｅｆｏｒｍｕｌａｒｆｏｒｍａｒｋｅｔｖａｌｕａｔｉｏｎｏｆｔｈｅａｓｓｅｔｓ，ｓｔｕｄｉｅｓｔｈｅｒｅｌａｔｅｄｃｏｍｐｏｅｎｔｐａｒａｍｅｔｅｒｓｓ...

不完备金融资产市场中的资本资产定价原理

本文中，我们在不完备金融资产市场的框架下研究了资本资产的定价问题，得到了著名的资本资产定价模型（CAPM）的一个重要推广形式，建立了相应的混合投资基金定理，这些结果对于金融资产市场的理论研究具有重要的意义。

资产市场中的价格、数量与交易成本

本文对资产市场中的交易成本影响交易和估价的多种方式加以探讨 ,尤其关注价格与数量如何决定市场交易者对交易的期望。我们的出发点是 ,在存在摩擦的市场上 ,由于交易成本的存在阻碍了交易 ,也就影响了相应的信息披露 ,使得价格不足以反映市场状况。本文试图证明 ,在存在交易费用的资产市场下 ,交易量提供了重要的附加信息 ,并通过对照相效应、自选择效应、反馈效应的描述 ,解释交易量在对市况的反映中所起的作用。

汇率决定中的资产市场:货币主义观点

长期内货币与真实因素共同决定汇率,短期内汇率则由资产市场决定,特别是由资本流动性和货币市场均衡决定。人民币汇率应不断增强弹性,这也是提高货币政策有效性的有力保证。

货币流动性对我国资产市场的冲击效应研究——来自1997—2010年的经验证据

金融危机后我国实施了较为积极的财政政策和适度宽松的货币政策,经济快速复苏,但资产价格上涨的压力也再度显现。实证研究结果表明,货币流动性与我国资产价格之间存在单向的格兰杰因果关系,而脉冲响应函数结果也显示,流动性过剩出现后将伴随着长期的资产价格上涨,尤以房地产市场和股票市场的脉冲响应较为明显,债券市场的脉冲响应则相对不太显著。

多种风险资产市场中两类风险投资策略的充要条件

本文探讨了在具有多种风险资产市场里，投资者在市场条件不变情况下随着自己更加富有而对风险投资的变化，主要给出了投资者施行两种特殊投资策略的充分必要条件，同时证明了阿罗—普拉特（１９７０ 年）命题里关于不变绝对（相对）风险厌恶情形，它们也是其相应策略的必要条件。