注册制改革是否强化了保荐人专业能力的作用?——基于首次公开发行股票审核进程视角的考察

注册制改革强调要更好地发挥和压实中介机构的“看门人”责任。那么,注册制改革是否真的强化了中介机构及其专业胜任能力的作用?本文立足于核准制和注册制并存的市场环境,考察保荐人项目经验对首次公开发行股票审核进程的潜在重要影响,研究发现:(1)保荐代表人的项目经验越丰富,其后续负责的首次公开发行股票项目在审核中耗用的时间越短,被问询的问题数和轮次越少,审核问询函回复质量越高,即审核进程越顺利,而且审核的通过概率也越高;(2)相比于核准制,保荐代表人项目经验对首次公开发行股票审核进程的积极影响在注册制下表现得更强。进一步本文发现,注册制下保荐代表人项目经验的相关积极影响对于业务复杂性更高的公司表现得更强。此外,保荐代表人经验越丰富,公司上市首日抑价率越高,上市后的“业绩变脸”问题越小,股票回报率越高。总之,本文不仅丰富了注册制背景下首次公开发行股票审核和中介机构作用的相关文献,而且能够为深化注册制改革提供有益参考。

首次公开发行股票并上市辅导监管规定

现公布《首次公开发行股票并上市辅导监管规定》,自公布之日起施行。2024年3月11日第一章总则第一条为规范首次公开发行股票并上市辅导监管工作,依据《中华人民共和国证券法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》(以下简称《保荐管理办法》)、《中国证监会派出机构监管职责规定》等,制定本规定。

我国首次公开发行股票的实证研究

国外学者研究发现 :首次公开发行的股票存在发行定价偏低、“热门股市场”和新股长期表现失常等现象。对在深圳证券交易所上市的普通股A股股票和封闭型新基金的实证分析表明 ,我国首次公开发行股票也存在着发行定价偏低和“热门股”现象 ;但其长期表现明显好于市场的整体表现。

影响上市公司首次公开发行股票抑价的实证分析

运用多元回归的方法研究了 1999年 12月至 2 0 0 1年 6月在中国证券市场首次公开发行股票的抑价现象 ,发现我国首次公开发行股票中存在较高的抑价。影响我国首次公开发行股票抑价幅度的因素有流通股发行数量、初始发行价格和中签率 ,但这些因素的解释能力不强。

首次公开发行股票的审计收费研究

审计收费的问题一直是审计研究领域备受关注的问题。本文收集了1999至2006年的首次公开发行股票(IPO)样本,通过建立符合我国国情的IPO审计收费模型,来检验我国IPO审计收费的决定因素。从回归结果可以看出,我国的IPO审计收费仍然受到客户资产规模、审计师规模的影响,这进一步证明了传统审计收费模型的适用性。此外,本文通过对IPO特有因素的分析,得到一些不同于年报审计收费的结论,即上市公司在IPO期间发生重大购买、出售、置换资产的情况通常会导致IPO审计收费的增加;事务所在同时为客户提供IPO审计与验资服务的情况下,IPO审计收费定价更高。

首次公开发行股票审计双方议价能力的度量——基于双边随机边界模型

由于审计收费受到审计双方的共同影响,本文使用双边随机边界模型分析首次公开发行股票中会计师事务所与发行方对最终审计定价的影响。研究发现,会计师事务所的议价能力使得审计收费超过理论均衡价格的20%,发行方的议价能力使得审计收费少于理论均衡价格的26%,两者最终使得首次公开发行股票审计定价低于基准价格的5.4%,审计市场存在一定的低价揽客现象。

我国首次公开发行股票长期市场表现实证研究

本文借鉴西方关于IPO的研究成果,结合我国股市的实际,选取沪市358只和深市244只股票作为研究样本,计算其自上市之日起一年半时间段的平均累积超额收益率,以分析我国股市是否存在新股长期市场表现失常现象,同时进一步分析了不同行业以及不同发行规模的股票的新股长期市场表现。

民营企业首次公开发行股票需要规范的财务问题

目前．民营企业首次公开发行股票（简称IPO）处于良好的时机．但IPO要求公司财务报告无虚假记载．并需经有证券从业资格的注册会计师审计．因此．企业管理者和所有者应充分认识到上市过程中需要规范的财务问题．聘请外部审计师、律师及券商等专业人士帮助企业完善内部控制制度．规范企业财务核算．以使民营企业能够成功上市．

创业板首次公开发行股票发行市盈率的实证分析

至2010年9月30日,创业板共进行了127家公司的首次公开发行,本文以这些公司的发行招股文件及上市后行情的数据为准进行实证分析,分析表明:创业板首次公开发行股票月均发行市盈率随指数涨跌而波动、上市溢价率与发行市盈率负相关、上市溢价率与指数的关系不明显但随着指数出现阶段性的低位而到达相对低位。

首次公开发行、盈余管理与发审委审核

本文考察了IPO过程中的盈余管理行为以及申请首次公开发行企业的盈余管理是否影响发审委的决策。我们以2006-2009年成功上市的企业为样本,发现发行企业在上市前和上市当年存在异常高的收益率,但上市后收益率出现大幅下滑。进一步分析发现,该收益率变化模式是管理者利用应计项目在上市前操纵盈利的结果,而不是来自经营现金流。以我国首次公开发行制度为背景,我们采用2006-2009年申请IPO的企业为样本,发现以保护投资者为目标的发审委在审核过程中考虑到盈余管理因素,盈余管理程度越高的企业越难获得通过。

科创板首次公开发行股票注册管理办法等文件公布

证监会3月1日公布《科创板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》(以下简称《注册管理办法》)和《科创板上市公司持续监管办法(试行)》(以下简称《持续监管办法》),自公布之日起实施。经证监会批准,上交所、中国结算相关业务规则随之发布。

中注协举办2007年度首次公开发行股票公司审计高级研修长期班

5月13日至6月8日，中注协委托北京国家会计学院成功举办了的“首次公开发行股票公司审计高级研修长期班”（以下简称IPO研修班）。经过近一个月的学习，最终有85名学员顺利通过日常考评及期终考试．取得结业证书。

创业板首次公开发行股票办法即将施行

经过多年酝酿，我国创业板有望推出。近期已上报至国务院的《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（简称《管理暂行办法》）显示，该办法施行的时间初定在2009年5月1日。

《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》出台

中国证监会31日发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》，办法自5月1日起实施。这意味着筹备十余年之久的创业板有望于5月1日起正式开启。

首次公开发行股票抑价的原因探讨

证券市场上IPO抑价过高,股票价格与价值相背离,造成新股在市场上长期表现不佳、效率低下。我国IPO抑价程度相比较其它国家更为严重,这一问题受到了众多学者的关注。因此,只有具体分析出我国存在IPO高抑价的原因,才能制定出相应的对策,完善我国新股发行定价的政策。

关于修改《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》的决定

为进一步规范首次公开发行股票时公司股东向投资者公开发售股份的行为，现决定对《首次公开发行股票时公司股东公开发售股份暂行规定》（证监会公告[2013]44号）作如下修改：一、第九条第二款修改为：“公司首次公开发行股票应主要用于筹集企业发展需要的资金。新股发行数量应根据企业实际的资金需求合理确定；公司股东公开发售股份数量不得超过自愿设定12个月及以上限售期的投资者获得配售股份的数量。”

公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第29号——首次公开发行股票并在创业板上市申请文件

第一条为了规范首次公开发行股票并在创业板上市申请文件的格式和报送方式，根据《证券法》、《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》（证监会令第61号）的规定，制定本准则。