耐心资本对企业ESG表现的影响研究

随着ESG理念的逐渐流行,如何提升企业的ESG表现成为社会公众关注的焦点。耐心资本提倡长期的投资理念,与ESG理念相契合,可能成为促进企业ESG表现提升的重要引擎。为此,基于2009—2022年A股上市公司的样本,实证检验了耐心资本对企业ESG表现的影响。研究发现:耐心资本能够促进企业ESG表现提升。机制检验发现,代理成本、融资约束和信息不对称是耐心资本影响企业ESG表现的重要机制;异质性分析发现,耐心资本对分析师关注度高、媒体关注度高以及属于重点污染监控单位的企业ESG表现具有更明显的提升效应;分项检验发现,耐心资本主要促进了企业社会和公司治理表现提升,对于企业环境表现则没有显著影响。研究结论对于培育和壮大耐心资本、促进企业ESG表现提升具有重要的参考价值。

家族企业创始控制与企业ESG表现

本文以2010~2020年沪深A股上市家族企业为样本,检验家族企业创始控制对企业ESG表现的影响。研究发现:相比于非创始控制型家族企业,创始控制型家族企业的ESG表现更好,即创始控制对家族企业的ESG表现具有积极作用;家族化年限强化了创始控制对企业ESG表现的正向影响,而股权制衡度则会负向调节两者之间的关系。机制检验表明,创始控制通过降低代理成本和缓解融资约束来提升家族企业ESG表现。异质性分析表明,在行业竞争程度较低、地区法律制度环境较好、规模较大和创始人直接控制的家族企业中,创始控制对企业ESG表现的提升作用更为明显。本文结论有助于家族企业的ESG转型与可持续发展,可为我国经济转型升级和实现“双碳”目标提供政策参考。

ESG表现、媒体关注与债务融资成本

在推动绿色低碳发展的背景下,研究企业环境、社会及公司治理(ESG)表现是否影响企业债务融资成本,具有重要的实践意义。文章以2010—2021年沪深A股上市公司为研究对象,实证检验企业ESG表现对债务融资成本的影响,并检验媒体关注对两者的调节效应。研究结果表明:企业ESG表现能够显著降低债务融资成本,且经过一系列内生性和稳健性检验后依然成立,同时媒体关注能够增强这种负相关关系。在进一步研究不同行业和行业环境敏感度企业的异质性特征后,发现在非高新技术企业和低环境敏感度行业企业中,ESG表现对债务融资成本的负向影响和媒体关注的正向调节作用也更明显。

高管校友关系与企业ESG表现

基于2010—2022年全部A股上市公司数据,实证检验了高管校友关系这一非正式制度与企业ESG表现的关系。研究发现,高管校友关系有助于提升企业ESG表现,经稳健性检验后结论依旧成立。机制检验表明,内部控制水平和绿色创新能力在高管校友关系提升企业ESG表现中发挥了部分中介效应。进一步分析发现,媒体关注度和董事会监督正向调节了高管校友关系对企业ESG表现的提升作用,同时在非国有企业、高信息披露透明度及有高水平院校教育经历的组别中高管校友关系对企业ESG表现的促进作用更显著。文章从校友关系视角丰富了社会关系对企业ESG表现的研究,为企业充分利用社会关系实现可持续发展提供了重要的实践启示。

产学研合作对企业ESG表现影响研究

在全球环境变化加剧的背景下,企业的环境、社会及治理(ESG)表现成为其可持续发展能力和市场竞争力的关键指标。文章利用2015—2023年间沪深两市A股上市公司的专利申请数据,研究了产学研合作对企业ESG表现的影响。结果表明,产学研合作通过促进绿色技术创新显著提升了企业的ESG综合表现。此外,具备环保背景的高管对这一关系具有正向调节作用,增强了绿色技术的应用效果。异质性分析显示,大规模企业、拥有绿色投资者,以及未获得环保补助的企业产学研合作下的ESG表现提升尤为明显。研究为构建高效的创新生态系统提供了新见解,对优化产学研合作政策提出了建议,也为企业可持续发展领域的战略决策提供了实证支持。

客户、供应商议价能力对企业ESG表现的影响研究——基于营运资金管理效率的中介效应分析

在经济结构转型和可持续发展的背景下,文章以2007—2022年上市公司为样本,从营运资金管理效率视角研究客户、供应商议价能力对ESG表现的影响效应及对ESG分维度的影响力度,并按照行业竞争程度、污染程度、企业所有权性质对全样本进行了分组研究。研究发现客户、供应商议价能力可以显著抑制企业ESG表现,营运资金管理效率在其中发挥了中介作用。进一步分析发现,客户、供应商议价能力主要影响ESG分维度中的社会责任,随后是公司治理,而对环境影响相对有限;市场竞争程度高、非重污染行业、国有企业的客户、供应商议价能力抑制其ESG表现的作用更加凸显。文章拓展了客户、供应商议价能力与企业ESG表现关系和机制的研究,为推动企业践行ESG理念提供了经验证据。

绿色投资视角下中国上市公司ESG表现的碳减排效应

好的ESG表现是否能够真实带来碳减排?文章运用双向固定效应模型,基于中国上市公司2018—2022年数据,实证检验了企业ESG表现对碳减排的影响和绿色信贷在其中发挥的调节作用,进一步验证了绿色投资视角下中国资本市场对于绿色资产识别及降低企业融资成本的有效性。研究结果证实:好的ESG表现可以显著促进企业减排,但是对非国有企业的影响更大;绿色信贷在其中发挥出正向调节作用,促进了ESG的碳减排效应;好的ESG表现有助于企业在资本市场获得青睐,但在实践中正向反馈作用有限;上市公司ESG实践有助于降低股权融资和债务融资成本,但对股权融资成本的影响更显著。因此,监管机构应制定更严格的ESG信息披露规则、进一步完善绿色信贷政策、加强对ESG投资产品的监管,提高上市公司ESG评级水平。

企业ESG表现对实体投资影响研究

立足企业实际,积极参与构建具有中国特色的ESG信息披露规则、ESG绩效评级和ESG投资指引,为ESG发展贡献力量。文章以2009—2021年A股上市公司为样本,研究企业ESG表现对实体投资的影响。研究发现:企业ESG表现显著提高了实体投资水平。机制分析表明,ESG表现通过增强公司治理能力、缓解融资约束和提高信息透明度三条机制促进企业实体投资。进一步分析发现,ESG表现抑制了企业金融套利动机,增强了实体投资水平;ESG三个分项中社会和公司治理对实体投资水平具有促进作用,且公司治理维度的作用更强。同时,异质性分析发现,企业实体投资水平在重污染行业和东部地区受到ESG表现的促进作用更强。此外,企业ESG表现引致的实体投资效应提高了企业价值,带来了好的经济后果。

数字贸易与企业ESG表现——基于跨境电子商务综合试验区的准自然实验

在数字经济时代,借助数字贸易推进企业绿色发展是中国经济实现高质量发展的重要路径之一。基于跨境电子商务综合试验区试点政策,以2009—2022年中国A股上市公司的面板数据为样本,采用双重差分法实证检验数字贸易对企业ESG表现的影响和作用机制,研究表明:跨境电商综试区政策显著提升了企业ESG表现,这一结论通过了一系列稳健性检验。异质性分析显示,跨境电商综试区政策对ESG表现的促进作用对于市场化程度较高地区企业、高科技企业和非重污染企业更为显著。机制分析表明,跨境电商综试区政策主要通过促进企业数字化转型、提升绿色创新水平和提高信息披露质量三条路径来影响企业ESG表现。基于此,中国应抓住跨境电商综试区政策带来的机遇,加快跨境电商综试区基础设施建设,制定差异化政策支持体系,推动企业数字化转型与绿色创新,从而提升企业ESG表现。

企业ESG表现波动性会影响审计费用吗

企业ESG表现的波动性是刻画ESG表现动态的重要指标。本文基于上市公司数据,采用实证研究方法对企业ESG表现波动性与审计费用的关系进行检验,结果表明:企业ESG表现波动性与支付的审计费用呈正相关关系。机制分析表明,ESG表现波动性大的企业面临的经营风险较高,从而使得审计费用较高。进一步分析发现,ESG表现波动性对审计费用的正向影响在上期被出具非标准审计意见和处于非重污染行业的企业中,以及在关键审计事项强制披露政策实施后更加显著。研究结论一方面丰富了ESG表现波动性和审计费用的相关研究,另一方面为企业的ESG战略制定和审计师风险评估提供了借鉴。

高管绿色认知、数字化转型与企业绿色投资——基于ESG表现的经济后果分析

本文选取2013—2022年我国沪深A股上市公司为研究样本,考察高管绿色认知对企业绿色投资水平的影响。研究发现:高管绿色认知会真实影响企业决策,具体表现为高管绿色认知会显著提高企业的绿色投资水平。从企业数字化转型角度进行分析,研究发现企业的数字化转型会强化高管绿色认知对企业绿色投资的正向影响。基于经济后果检验发现,高管绿色认知对企业绿色投资的正向影响,最终显著改善了企业的ESG表现,提高了企业的ESG评分。

环境污染责任保险与企业ESG表现

作为绿色金融工具的环境污染责任保险会提升企业ESG表现,还是适得其反?本文根据环责险投保企业名单,结合沪深A股上市企业2009—2022年数据,探讨了企业投保环责险与ESG表现之间的关系。研究发现,企业投保环责险存在道德风险,在将可能的环境污染赔偿转嫁给保险公司后,企业会减弱环境治理动机和增加“漂绿”行为,从而导致ESG表现下降。异质性分析表明,外部治理监督能约束投保企业的道德风险,内部兼顾环境保护的经营目标和充足的绿色投入是企业进行环境治理的保障,因此在公众环境关注度和环境规制水平较高、环境执法力度较强的地区,重污染行业和竞争程度较低的行业中,以及国有企业和外部关注度较高的企业中,投保环责险对企业ESG表现的负面效应较弱。进一步分析发现,投保环责险对企业ESG表现的负面效应主要集中于环境和公司治理维度,投资者对企业购买环责险的短期市场反应显著为负。基于上述发现,本文建议进一步完善环保领域的法律法规体系,提高环境规制水平和环境执法力度,同时优化环责险产品设计,根据事故发生率等因素实行差别化保险费率和理赔标准。

数字化转型、绿色创新持续性与企业ESG表现

文章对2012至2021年沪深两市A股上市公司的数据分析,揭示了数字化转型通过增强绿色创新持续性促进企业ESG绩效提升的作用机制。研究结果表明,数字化转型对企业ESG绩效具有显著的正面影响,而绿色创新持续性在这一过程中起到关键的中介作用。异质性分析显示,绿色创新持续性发挥的中介效应主要体现在高数字经济发展水平组和高资本市场关注组。进一步研究发现,底层技术能够通过绿色创新持续性提高企业ESG表现,而实践应用难以发挥这种作用;在数字化转型对企业ESG表现的影响过程中,绿色自主创新持续性相较于绿色合作创新持续性,展现出更为显著的中介作用。研究不仅为学术界、实务界理解数字化转型作用于企业ESG表现提供了经验证据,而且对助力可持续发展具有一定的理论价值与现实意义。

ESG表现、投资者信心与股权融资成本

随着“双碳”目标的持续推进,ESG信息披露越来越受到资本市场的关注,但ESG表现如何影响上市公司股权融资成本以及投资者信心在其中如何产生作用尚需深究。文章以2010—2022年A股上市公司为研究样本,验证了ESG表现对股权融资成本的影响及其作用机理。研究表明,ESG的良好表现能够抑制上市公司股权融资成本,投资者信心在ESG表现与股权融资成本之间发挥中介效应。

数字化转型、供应链溢出与供应商ESG表现

环境、社会责任和公司治理表现逐渐成为衡量企业可持续发展能力的重要指标。文章以2010—2021年A股上市公司财务数据为基础,匹配上下游供应商—客户数据,实证检验了客户企业数字化转型对供应商ESG表现的影响。研究发现:客户企业数字化转型可以提升供应商ESG表现;在供应商地位较低、上下游企业关系密切、供应商营运环境较好以及上下游企业数字化转型差距较小的样本中,客户企业数字化转型对供应商ESG表现的促进作用更明显;进一步研究发现,客户企业数字化转型主要通过减少对供应链资金的占用、促进供应商绿色创新以及推动供应商绿色转型来提升供应商ESG表现。研究结论对提升产业链供应链韧性、促进经济可持续发展具有一定实践意义。

ESG表现抑制企业过度金融化吗?

引导企业合理适度配置金融资产,为壮大实体经济注入资金动能,对于中国实现经济高质量发展和推进中国式现代化具有重要的现实意义。本文以2009—2021年沪深A股非金融上市公司为研究样本,实证研究ESG表现对实体企业过度金融化的影响及其内在机理,并考察外部金融监管以及管理者自利在ESG表现与企业过度金融化之间的交互效应。研究结果表明,ESG表现对企业过度金融化行为产生抑制效应,说明ESG具有可持续投资价值导向,能够引导企业合理配置企业资产、承担对利益相关方的多元责任。机制检验结果表明,ESG表现通过提升企业信息透明度抑制企业过度金融化行为。交互效应检验结果表明,外部金融化监管有效抑制企业过度金融化行为,替代了ESG表现对企业过度金融化的抑制效应;管理者自利导致管理者选择投资具有高额回报率的金融项目以获取更多的私利,削弱了ESG表现对企业过度金融化的抑制效应。异质性分析结果表明,ESG表现对企业过度金融化的抑制效应在位于东部地区的企业、民营企业以及不具有高管金融背景的企业中更为明显。本文的研究为政府政策以及企业战略的制定提供了启示。

“由内及外”:ESG表现的经济后果研究——来自审计定价的经验证据

良好的ESG表现能给企业带来积极的资源效应和治理效应,并向外界释放企业主动参与环境治理、承担社会责任和提高公司治理水平的积极信号,审计师对这一信号的接收和解读会影响其风险评估和定价决策。文章以2010—2022年沪深A股上市企业为样本,从异常审计费用视角研究ESG表现的经济后果。研究发现,良好的ESG表现释放积极信号,影响审计师对审计风险的判断,从而显著降低审计定价,相比于环境,社会责任和公司治理的效果更显著。机制检验发现,经营风险和代理成本降低在其中发挥中介作用。进一步研究表明,审计定价的降低主要表现为正向异常审计费用减少,且ESG表现对审计定价的影响在非国有、经非国际“四大”审计的企业中更显著。研究为ESG表现“由内及外”的治理作用的发挥提供了新的证据,对上市公司改善ESG表现、审计市场合理定价具有启示意义。

企业ESG表现与绿色转型——基于A股上市公司的证据

近年来,随着我国“双碳”发展目标的确立,ESG表现逐渐受到企业的关注。基于2009—2021年中国A股上市公司数据,检验了企业ESG表现对绿色转型的影响作用和机制。结果表明:企业ESG表现可以显著促进企业绿色转型,且这一促进作用在国企和非重污染企业中更为显著。而2012年发布的《绿色信贷指引》强化了企业ESG表现对绿色转型的影响。机制检验表明:企业ESG表现可以通过缓解融资约束、降低代理成本和提高研发投入促进企业绿色转型。基于此,提出政府要推动构建完善的ESG体系、企业要树立ESG理念和践行ESG理念的政策建议。

银行ESG表现对盈利能力的影响

基于2011—2022年中国37家商业银行的面板数据,使用双向固定效应对银行ESG表现与盈利能力的关系进行研究,结果表明:银行ESG表现对整体盈利能力具有正向促进作用;ESG分项回归结果显示,相较于环境保护,社会责任与公司治理对银行盈利能力的促进作用体现得更加明显;通过异质性分析发现,银行ESG表现对盈利能力的提升作用在非国有银行及大规模银行中体现得更明显;通过机制检验发现,银行ESG表现通过改善业务收入结构来提高盈利能力,并且数字化转型在银行ESG表现影响盈利能力的过程中起到正向调节作用。基于结论提出了加强环保措施、履行社会责任与完善公司治理体系等建议,为促进银行盈利能力提供经验证据。

供应链金融与企业ESG表现——基于融资效应与关系效应的中介作用

以2010—2022年A股上市公司为研究样本,依托利益相关者和资源依赖等理论,针对供应链金融对ESG表现的影响及作用机理展开分析。结果表明,企业开展供应链金融能够显著提升自身的ESG表现,数字化转型程度在其中发挥正向的调节作用,该结论经过一系列稳健性检验后依然成立。机制检验发现,供应链金融主要通过融资效应与关系效应助力ESG表现的提升。异质性检验发现,国有性质、存在银企关系、融资约束程度高以及所处地区金融发展程度较低的企业,通过开展供应链金融提升自身ESG表现的效果更为显著。研究结论对于发展供应链金融业务以推动企业可持续发展、打造绿色低碳供应链具有现实意义和实践价值。