中国的股权溢价之谜:基于Hansen-Jagannathan方差界的实证研究

本文使用HJ方差界检验了我国的股权溢价之谜,并比较了CRRA、递归效用与习惯形成三种不同的效用函数下模型的定价能力。本文的实证研究发现:(1)我国不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜,该结论有别于以往的研究;(2)对该结论的可能解释在于,较高的股权溢价来自于对消费风险的补偿,而较强的预防性储蓄动机抵消了借贷以增加当期消费的效应;(3)相对基于CRRA效用函数的模型,引入递归效用和习惯形成的模型具有更强的定价能力。

基于平方方差的鞅的Berry-Esseen界

本文证明了基于平方方差的自正则鞅、正则鞅、标准鞅的Berry-Esseen界,还给出了学生统计的一个应用.

基于MV基准界的多变量控制系统性能评价方法

为解决关联矩阵难以估计的问题,提出利用最小方差(MV)基准界评价多变量控制系统性能的方法.建立了另一最小方差基准下界,此新下界可通过过程数据和对角关联矩阵得到.几种建界方法相互结合,形成一套完整的、基于最小方差基准界的多变量控制系统性能评价理论体系.通过仿真实验验证了该评价方法的有效性.

误差协方差约束下的传感器噪声估计算法

该文针对具有误差协方差约束下噪声确界算法为研究背景,阐述了协方差约束下容许噪声发展过程和现状,介绍了卡尔曼滤波噪声的确界算法,在此基础上重点陈述了不完全量测下噪声确界办法。提出不完全量测下传感器精度容许噪声的确界算法,在给定协方差的条件下,利用凸优化问题求解最优值问题的求解方法,在LMI工具箱中求解多传感器容许噪声的问题,介绍了该方法在实际工程中的应用价值,最后指出了当前方法的局限性,并对未来研究方式做了总结和展望。

线性模型中误差方差估计的Edgeworth展开

设 σn2=1/n-rn{sum from k=1 to n （ek2）-sum from u=1 to rn(sum from k=1 to N (αnukek))2} （1） 这里{ek}是一串独立的试验误差,

习惯形成和股权风险溢价之谜:基于中国数据的实证研究

文章对Campbell和Cochrane的习惯形成模型进行修正,使用HJ方差界检验中国的股权溢价之谜,并比较CRRA模型和修正模型的定价能力。实证分析发现:中国不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜;与CRRA模型相比,文章采用的模型有更强的定价能力。

选择偏差与股权溢价之谜——中国股票市场的风险厌恶程度测算

针对以往在我国股权溢价之谜研究中结论迥异的现象,本文创新性地从时间、消费和偏好3个选择维度,探讨了我国股权溢价之谜问题,并且解释了选择偏差对结论的影响,其中还包括构造了一种不包含耐用品的消费指代变量。研究发现,由于我国市场发展过程中的独特性,选择偏差不仅会导致我国投资者风险厌恶程度的高估,也会影响溢价之谜存在性的判断。整体上看,我国虽然存在基础意义下的股权溢价之谜,但稳定性有限,市场整体的风险厌恶程度比以往想象的要更低。与西方成熟市场相比,投资者追逐高风险高收益的偏好较为明显。

“累积平方根法”最优解严格的数学证明及应用

对分层界限的确定方法中著名的“累积平方根法”(快速近似法)的最优解,从n元函数微分学的角度给出了一个完整严格的数学证明,进一步给出了估计量方差V(xst)的最小值,并且提出了最优界点Xh的规范的搜寻流程。

半参数回归模型中误差方差估计的Berry-Esseen界

综合最小二乘法和局部线性光滑法给出了半参数回归模型中误差方差的估计量σ_n^2,在适当的条件下,证明了σ_n^2的Berry-Esseen界可达到O(n-1／2).

改良生存率置信限及其临床应用

由正态近似法产生的生存率置信限，在给走样本当生存率逐渐接近０或１时，可出现置信限超出（０，１）区间的不合理现象。本文将Ｋａｌｂｆｌｅｉｓｃｈ和Ｐｒｅｎｔｉｃｅ的参数转换方法与同源性生存率方差估计值结合起来构造一种改良生存率置信限，避免了这种不合理现象．并改进了正态逼近的充分性。附有实例描述其临床应用。

火电厂协调控制系统的性能评价

基于多变量系统的性能评价,论文首先提出了一套完整的基于最小方差基准界的性能评价体系,该体系包括4个最小方差基准界,2个最小方差上界,2个最小方差下界。然后将此应用到火电厂协调控制系统的性能评价中,通过对比不同控制策略下系统的性能,找到了适合于多变量系统的较好控制策略。对比结果表明,自抗扰解耦控制综合了自抗扰控制和解耦补偿器的优点,能更进一步解除变量间的耦合,从而能更进一步提高系统的性能。

双率采样量化控制系统参数辨识方法

针对双率采样和信号量化的控制系统,当估计误差方差无界时,采用随机重复性试验测量信息,提出基于辅助模型的双率采样量化控制系统辨识方法。首先分析了在随机重复性试验下双率采样量化系统当估计误差方差无界时的模型特征。推导了进行参数辨识所满足的持续激励条件,给出了估计误差方差无界时基于辅助模型的量化辨识递推算法;接着研究了所给出量化辨识递推算法的收敛性。最后数字仿真验证了算法的有效性。

股市理性泡沫的检验方法比较研究

首先在理性预期和无套利条件下得到理性泡沫模型;然后基于实证对理性泡沫的四种典型检验方法:方差界检验、设定检验、单位根和协整检验、内在性泡沫检验方法进行比较分析,并得出结论。

各类资料的显著性检验方法选择（三）

各类资料的显著性检验方法选择（三）刘波第三讲计量资料显著性检验方法的选择一、两组非配对计量资料此类资料须选择ｔ检验来作显著性检验。１、两样本均数比较的ｕ检验：当两样本含量较大时、如均大于５０时，可选用ｕ检验。例１：姚氏［１］在文中有一表如下。此资料的...

一类BSC码的汉明距离界

根据二元叠加码(Binary Superimposed Code)M_q(n,k,d)的定义研究了这个BSC码任意两个码字的汉明(Hamming)距离上下界,并由此给出了它的平均汉明距离和均方差的界.

罕见灾难风险与中国股权溢价

本文计算了我国1996-2014年平均股权溢价,并通过基于传统效用函数及广义预期效用函数的资产定价模型计算的相对风险规避系数、GMM估计方法及H-J最小方差界验证了我国的确存在股权溢价之谜,以此构建灾难风险模型对我国股权溢价之谜进行解释,结论包括:1)我国1996-2014平均股权溢价为8.64%,股票收益波动性较大;2)我国的确存在股权溢价之谜,仅考虑广义期望效用函数无法合理解释我国股权溢价之谜;3)时变灾难模型可以较好地解释我国股权溢价之谜,尤其股市熊市模型更能体现灾难对投资者行为的影响从而影响资产价格风险溢价;4)我国股票收益率波动较大,而股息增长率波动较小,本文验证了灾难视角下股利价格比可以有效预测股票超额收益,为今后投资决策提供稳定科学指标和研究框架.

平衡财政约束下最优国债规模与利率

2015年上半年资本价格暴跌反映出当前货币政策拉动中国经济复苏的乏力,需要以供给侧改革为指导的积极财政政策刺激经济的发展。国债作为积极财政政策的重要融资手段,如何在风险可控的条件下充分发挥其对经济增长的积极作用成为当下急需解决的问题。本文突破了以往在国债发行总量研究中单一注重风险控制或者经济效应的局限性,并在无限期界框架下建立理论模型,得到了从政府决策角度出发的国债规模-产出关系式。在此基础上,通过经济传导机制与决策机制反向逻辑关系的对偶转换,得出国债规模、国债利率在政府平衡预算约束下对经济总产出的影响公式。基于此公式展开实证分析得到:我国国债余额规模略高于最优规模但保持着同步变动的趋势;国债利率波动较大,最优利率水平在3.1%上下波动;国债规模应当保持相当增速以配合积极财政政策在中短期内激活经济发展动力,而在长期角度应当警惕其风险累积。

选择偏误对资产定价谜团的实证影响--基于中国股票市场的分析

股权溢价之谜与无风险利率之谜在不同市场具有不同的表现。从时间频度、消费变量和效用偏好三个选择维度出发,系统探讨股权溢价之谜和无风险利率之谜在中国市场的表现后发现:时间频度的选择偏误容易得到异常的时间贴现率,影响无风险利率之谜的结论;而时间频度和消费变量的选择偏误还容易导致中国市场风险厌恶程度的高估,影响股权溢价之谜的判断;在HFU与GEU偏好下,中国既不存在股权溢价之谜,也不存在无风险利率之谜。总体上看,不同于西方成熟市场,中国不存在无风险利率之谜;并且,虽然存在基础意义下(CRRA偏好)的股权溢价之谜,但稳健性不足。因此,能否准确刻画中国投资者的偏好,成为股权溢价之谜是否稳定成立的关键。