国际干散货运价对我国钢铁股价波动溢出效应研究

国际航运市场与我国钢铁市场存在风险联动现象。为探究其内在关联机制,本文运用DCC—GARCH、波动溢出指数模型测度国际干散货运价-国际铁矿石价格-我国钢铁股价这一价格链上的多维波动溢出效应并分析其传导机制。研究表明:在观测期内干散货运价对国际铁矿石价格、中国钢铁股价的波动溢出效应均不显著,这一价格链的传导机制不畅;国际航运市场与国际铁矿石市场、国际航运市场与我国钢铁市场的价格传导机制相似且均具有滞后性。

国内外钢材市场价格发现功能研究

钢材产业是我国的支柱产业.与国外钢材市场不同,国内出现了三类市场形态:电子交易市场、期货市场、现货市场.钢材电子交易市场是我国独有的一种钢材交易市场.该市场的价格发现功能一直被理论界和实业界所关注.研究国内外钢材交易市场的价格发现功能对于引导国内各钢材市场的健康发展和形成钢材定价中心尤为重要.本文运用共同因子度量模型的两种经典方法,测算并分析了国内三类钢材交易市场和国外两大钢材期货市场的价格发现.结果表明:电子交易市场的价格发现功能明显优于期货、现货市场;与伦敦金属交易所和印度国家商品及衍生品交易所相比,国内钢材电子交易市场的价格发现功能更强;且国内外钢材期货价格尚不能真实反映价格变化趋势.

期货保证金调整对中国钢材市场价格发现的影响研究

近年来,上海期货交易所频繁调整大宗商品期货的交易保证金,以期抑制市场风险。这种调整措施给中国钢材市场的价格发现过程究竟会带来何种影响,是理论界和实践界关注的问题。本文针对上海期货交易所于2010年11月29日上调钢材期货保证金比例和2012年5月2日下调保证金比例这两项措施,采用基于VECM模型的信息份额方法,定量测算了中国三类钢材市场对钢材价格发现过程的贡献。研究结果表明,调升期货保证金的措施可抑制钢材市场价格波动风险、提升期货市场的价格发现功能;调降期货保证金后,期货市场对价格发现过程的贡献度仍占1/3以上;电子交易市场价格发现功能受期货保证金调整影响较大。在钢材期货价格剧烈波动时,电子交易市场作为价格发现工具能引导其它两类市场价格。

中国钢材交易市场价格发现:谁是主角?

本文研究中国已上市的3种钢材期货(螺纹钢、线材和热卷板)与现货市场在价格发现过程中的短期动态行为和长期功能表现。针对市场收益率序列建立向量自回归模型,分析市场短期价格发现行为,在协整框架下构建向量误差修正模型,采用信息份额方法,定量测算价格发现信息份额,研究3种钢材期货市场在较长时域价格发现功能发挥状况。并从理论层面分析为何各类市场或是同一市场在不同时域价格发现表现存在差异。研究显示,从短期价格发现行为看,钢材现价变化明显受自身及期货价格变化影响。螺纹钢期货价格是其现价重要预测变量,线材和热卷板期货价格与现价互为Granger因果关系。从长区间看,螺纹钢和热卷板期货市场价格发现功能发挥较好,而线材期货市场价格发现功能未有效发挥。稳健性研究显示,热卷板期货价格发现功能研究结果与合约类型及测算方法选取有关。螺纹钢和线材期货价格发现功能在热卷板期货上市后有不同表现。螺纹钢期货价格发现功能增强,线材期货价格发现功能退化。此外,若不考虑电子交易市场,会高估热卷板期货市场价格发现功能。