股市涨停限制的价格扭曲效应研究

本文利用2020年创业板股票调整涨跌停限制这一外生制度变化,考察了涨停限制对股票价格扭曲的影响及其作用机制。研究发现:涨停限制的引入会导致股价向上扭曲,提高涨停概率,A股市场的涨停股票中约有28.6%是由涨停限制带来的。扭曲的价格在短期内会发生反转:当日涨停和接近涨停的股票在未来10个交易日内都表现出更低的超额收益率。进一步的研究表明,涨停限制的价格扭曲效应与涨停当日大资金投资者增加净买入行为有关,提高公司透明度或增加机构投资者占比,都有助于降低涨停限制的价格扭曲效应。上述研究表明,在金融供给侧结构性改革和注册制改革的大背景下,应进一步放松股市涨跌停限制,同时加强对大资金投资者的监控,并进一步提高公司透明度和机构投资者占比。

涨停板的广告效应与交易型股票操纵

本文从投资者有限关注的角度对我国股票涨停板进行研究，将涨停板与交易型股票操纵相结合，通过构建理论模型发现，若涨停板存在“广告效应”，则可减少操纵者操纵小盘股、ST股所需资金成本，缩短操纵过程所需时间，提高操纵者的利润率，操纵者倾向于选择小盘股或sT股进行操纵。通过实证分析发现，我国涨停板具有“广告效应”，能够吸引投资者关注，涨停板的“广告效应”存在被市场操纵者利用的可能，涨停股票符合行为金融理论的“价格压力假说”。

农业节水灌溉服务定价方法与应用研究

农业节水灌溉服务是农业生产性服务的重要内容,是实现乡村振兴,农业现代化发展的关键。农业节水灌溉服务价格是供求关系的具体体现,同时价格的制定对农户接受节水灌溉服务具有显著影响。结合农业节水灌溉服务定价实际情况与定价理论,构建出农业节水灌溉服务定价的理论模型,并分别设定服务价格的上限与下限。在理论研究的基础上,选取玛纳斯县节水灌溉服务定价典型案例对定价模型进行验证。研究结果表明,农业节水灌溉服务定价模型具备合理性与可操作性。为保证定价科学性,还应当考虑区域环境、政府政策以及各方主体利益关系对定价的影响。

水资源价值损失模糊估算模型的改进与应用

文章对传统模糊数学方法运用于水资源价值评价中一些不合理的地方进行改进,赋予水资源价格上限新的定义,从而得到一组不同于传统的价格向量。并将其应用于福州市山仔水库水资源价值损失评价中。结果表明:改进后的结果稍大于传统方法,避免出现价值太低甚至负值的现象。

公用事业间接管制定价

对公用事业间接管制定价的资本收益率定价法、上限管制定价法及其利弊进行了分析,研究表明,资本收益率定价法交易成本高,并可能产生A-J效应,形成过度投资;RPI-X上限管制定价中,RPI-X的确定不尽合理。提出的公用事业综合间接管制定价思路为:综合收益率管制与上限管制的优点,形成扩大生产能力与提高生产效率的双重激励。新增项目初期定价可采用资本收益率定价法以激励资本投入,项目建成使用的后期宜采用上限管制机制以提高企业效率。

结构化产品收益分配及投资策略的优化——基于结构化定增劣后级投资者视角

依据A公司投资伊利股份定向增发项目的样本数据,运用蒙特卡罗模拟方法,考量优先级收益分配及投资策略的改进效果。结果发现:改进后的私募结构化产品收益分配更为合理,具有更优的风险收益配置,从而,揭示市场价格波动在结构化产品内部的传递过程,劣后级资金的收益有相当比例是优先级资金收益的让渡。

基于完全成本法的排水权交易定价方法及其应用

梳理总结其他稀缺资源定价方法在排水权交易定价中的适应性,结合排水权交易市场特征,运用完全成本定价模型和改进后的价格上限模型(RPI-X),明确排水权交易价格的上下阈值。以句容市赤山湖2016年汛期排水权交易事件为案例,计算出两地排水权交易价格上下阈值为7347.68万元、13225.82万元。研究结果显示:该定价方法能有效表现排水权转让区所承担的洪涝灾害损失,保护交易双方权益;契合我国目前防洪调度注重损失补偿的现实,利于实现价值量化;交易定价过程应综合考虑转让区的机会成本,以协调流域和谐、可持续发展。

对电信资费上下限区间规制的探讨

在对电信资费上限和下限管制的研究基础上,提出了电信资费上下限区间的概念和规制方法,以此达到变单一的价格竞争模式为多元的竞争模式,变信息不完全的博弈为信息完全博弈的目的,希望通过这些方法能够对未来更加有效的电信竞争规制有所帮助。

浅析韩国住宅供给制度存在的问题——以销售价上限制为例

自20世纪60年代以来,韩国政府一直实施积极的住宅供给政策。四十多年过去了,韩国的住宅供给政策取得了巨大成果。但是,随着住宅市场环境的变化,依然停留在强化住宅供给层面的韩国住宅政策越来越显示出其局限性。本文对韩国现行的住宅政策存在的问题进行了分析,并借鉴美国和新加坡两个国家在解决住宅问题上所采取的有效措施,寻求韩国住宅供给制度的改善方案。

交易谈判中的数学方法

在假设交易谈判中讨价还价的过程无限进行的前提下,从数学的角度,讨论了谈判双方在进行每一次让步时,其让步幅度（或让步比率）所应满足的条件和要求。同时,也给出了买卖双方未来的报价的预测方法。

李逵PK李鬼——涨停板操纵后的股价表现研究

本文利用手动整理的在2012—2019年中国证监会行政处罚决定书披露的212例涨停板操纵案例,对比分析了操纵涨停的股票与正常涨停股票在涨停后的股价表现差异。实证结果表明市场操纵造成了错误定价,操纵结束后错误定价被市场逐步修正,操纵组股票的短期和长期累计超额收益率显著低于对照组股票。同时,公司股票流动性越低、公司治理水平越差,操纵对公司股价造成的错误定价程度越高,操纵结束后市场对股价的修正越多。此外,操纵结束后随着操纵者退出市场,操纵组股票股价中的公司特有信息含量提升,股价同步性下降。错误定价程度越大、新闻媒体报道量越高的股票,操纵结束后公司股价中特有信息含量提升越多,股价同步性越低。

从美、英两国的电信资费管制看我国现行电信资费管制的不足

文章介绍了美、英两国在电信资费管制制度的发展历程,阐述了美、英两国在现行的资费管制制度-价格上限制度并从美、英两国的资费管制经验中发现我国现行资费管制制度存在的不足之处,加以改进。

激励性规制理论——西方规制经济学的最新进展

激励性规制理论是20世纪90年代以后在西方兴起的一种新的规制理论,它是在解决传统规制方式由于规制双方信息不对称而导致的低效率问题时,将博弈论、信息经济学等微观经济学前沿理论和分析方法引入产业经济学研究所取得的理论成果,也是近20年来西方规制经济学取得的最新和最为重要的成果之一。

浅析某公路工程合理低价法评标办法报价策略

简要介绍了合理低价法(上限系数)评标办法的定义,结合具体工程实例,从确定投标人评标价报出的范围和如何依据评标办法理性报价入围两方面入手,具体阐述了上限系数评标办法解析过程,对同类招投标项目具有一定指导意义。

峰荷机组最优装机容量及其投资激励相容性的研究

峰荷机组装机容量的确定直接影响到峰荷时段的电价尖峰水平和供电可靠性等问题。经综合考虑峰荷机组的强迫停运率、运行成本和维护成本等影响因素,提出了总成本最小化的峰荷机组装机容量量化模型。同时,还分别从社会成本最小化和投资者利润最大化的角度分析了社会最优的峰荷机组装机容量目标和投资者最优的目标之间的分歧,以及在峰荷装机容量偏离最优水平的客观实际环境中,二者的投资激励不相容性。

中国股票市场达到涨幅限制的影响因素实证分析——基于2010-2012年交易数据

利用最近两年A股2272家上市公司涨停频率数据,本文着重考察了所有涨停和从未涨停过的股票的差异。研究发现,总体看来容易涨停的股票在行业和流动股本上均存在着集聚性,即大量涨停扎堆在小部分股票中,这些股票大多具有某些特征。但是在财务盈利能力上容易涨停的股票整体情况却并不比不涨停的股票有明显的优势。此外,本文还利用logit和零膨胀泊松两种回归模型检验了行业、换手率、新股、除权和流通股本等影响因素,最后发现这些指标对涨停的影响在1%的水平下均十分显著。本文的研究结果为我们理解微观市场行为提供了新的视角。

Knight不确定性条件下的期权价格上下界

主流期权定价理论总是对标的资产价格过程的分布给出严格假设,而没有考虑Knight不确定性。本文放松标的资产价格过程的严格假设,在仅知到期日标的资产价格的一阶矩和二阶矩的条件下对期权进行定价。由于信息不充分及分布不确定,无法得到精确的期权价格,因此本文推导出在有限信息条件下期权价格的上下界的显性表达式,并对此上下界和Black-Scholes价格进行对比分析。在使用香港恒生指数权证数据进行的实证中发现,市场价格确实介于上下界之间,上下界区间随年化波动率及剩余存续期的减小而缩小。此外,与Black-Scholes价格进行对比后发现,上下界加权价格能对市场价格做出更为稳健的预测。