江西科技型中小企业发展中的风险投资与私募股权投资支持研究

风险投资与私募股权投资是技术创新的催化剂,对培育高科技产业和加速知识经济体系的形成具有举足轻重的作用。如何建立有效的投资体系,推动江西省科技型中小企业的发展,对江西的经济发展至关重要。江西风险投资与私募股权投资起步晚、发展慢,存在不少问题,应采取相应的措施促进其发展,以便更好地为江西科技型中小企业服务。

我国债权型货币错配程度的测算及其风险防范研究

本文从我国货币错配的本质,即债权型货币错配出发,通过修正AECM指标,利用修正指标对我国1985~2009年的货币错配进行测算,其测算结果显示我国存在明显的货币错配,而且程度具有阶段性特征。然后通过对本文的货币错配指数与现有文献中最成熟和准确的货币错配指数进行相关性检验,证明本文计算的错配指数的合理性。最后对我国货币当局防范货币错配风险提出相关的政策建议。

利用股票市场支持江西科技型中小企业发展的对策研究

如何建立有效的投资体系,利用股票市场推动江西省科技型中小企业的发展,对江西的经济发展至关重要。政府有关部门应为江西科技型中小企业发行上市营造良好的环境,同时科技型中小企业要转变观念,树立资本运营的理念,利用中小企业板以及即将推出的创业板市场把企业做强做大。

金融发展、外商直接投资与产业结构优化——基于广东省数据的实证分析

产业转型升级与转变经济增长方式已成为中国当前的经济发展战略,为此以广东省产业结构优化为研究重点,运用广东省1979～2010年经验数据就金融发展与外商直接投资对产业结构优化的影响进行实证检验。结果表明:金融发展有利于广东省产业结构的优化,外商直接投资对广东省产业结构优化的影响并不显著;但是,外商直接投资的技术溢出效应却可以通过人力资本将其转化为现实的生产能力,在一定程度上有利于广东省的产业转型升级。要从根本上实现广东省的产业转型升级,必须以金融手段促进企业提高自主创新能力,提升企业的核心竞争力。

极端风险与横截面股票预期收益率——基于A股市场的实证研究

本文基于Kelly和Jiang（2014）的方法，实证测度了我国A股市场1997～2014年间的月度极端风险水平；在此基础上，我们考察了个股极端风险载荷与其预期收益率之间的关系，并考察了股票市场极端风险对经济基本面的影响。结果显示，我国股票市场极端风险具有时变性和持续性，但其持续性远低于美国；个股的极端风险载荷是显著影响其预期收益率的一个因素，横截面个股极端风险载荷越大，其预期收益率就越高；基于极端风险载荷构造的十序位分组投资组合（持有一个月）的最高和最低组之间存在显著的平均收益率之差（年化收益率约为16%），剔除风险后仍然存在（年化收益率约为13％）；而且，股票市场极端风险变化的正向冲击显著地负面影响未来实体经济的效率。

利率市场化促进了农村金融发展吗?——基于城乡异质与地区差异

目前．理论上对利率市场化在多大程度上影响农村金融发展尚未达成一致意见，实证上对这种影响是否跟城乡异质与地区差异有关亦缺乏相应支持。本文以金融深化模型为基础构建利率市场化一农村金融发展模型．选取2005-2013年31个省际面板数据作为研究样本，从城乡异质与地区差异视角实证检验了利率市场化对农村金融发展的影响。结果显示：总体来看，利率市场化对农村金融发展的影响主要体现在规模层面．尚未对农村金融结构和效率产生显著影响；从城乡差异来看，市场利率水平影响农村金融结构和效率的显著程度较低．利率浮动程度影响农村金融规模的作用力度较小，整体上利率市场化对农村金融发展的作用效果较弱；从地区差异来看，利率市场化显著促进了发达地区农村金融发展的总量增加和效率提升，但是对欠发达地区农村金融发展的影响并不显著。

金融约束、影子银行发展与银行系统稳定性

我国长期实施的金融约束政策导致正规金融满足不了经济发展的需要,影子银行的发展与之存在紧密的关系。影子银行的高风险会严重威胁银行体系的稳定。通过选取1992—2013年的年度数据核算出影子银行的规模,然后运用BSI指数来模拟影子银行稳定性的数据,采用VAR模型来研究影子银行发展和银行体系稳定性的相关关系,并得出影子银行发展对银行体系稳定性具有双重影响的结论:在影子银行规模比较小时不会对银行体系的稳定性造成影响;而在影子银行规模比较大时则会对银行体系的稳定性造成不利的影响。因此,建议放松金融约束、把控影子银行发展的节奏以维持银行系统的稳定。

我国商业银行操作风险的特点及防范

中国银监会于2007年5月14日颁布了《商业银行操作风险管理指引》，这意味着我国银行监管当局已开始重视操作风险管理问题。本文从四个方面分析了国内商业银行操作风险的特征，并对此提出了相应的防范措施。

基于动态空间杜宾模型的数字普惠金融与城乡收入差距研究

数字普惠金融已成为推动普惠金融深入农村、惠及农民、盘活农业的重要举措,在缓解城乡结构性矛盾中意义重大。本文选取2011~2018年我国30个省份的省级面板数据,运用动态空间杜宾模型探究数字普惠金融与城乡收入差距间的关系,并对以下结论提供了实证角度的支持:(1)数字普惠金融的发展促进城乡收入差距的缩小;(2)数字普惠金融在空间上体现出高度的外溢性,有助于先发地区带动后发地区,形成赶超效应;(3)数字普惠金融在时间上体现出政策效应的滞后性。基于上述研究结论,本文提出借助数字普惠金融进一步缩小城乡收入差距的相关建议。

金融科技能够提升实体企业产能利用率吗?

与现有文献主要从宏观视角关注产能利用率的决定因素不同,从市场信息优势视角出发,考察金融科技能否提高企业产能利用率及其内在逻辑。研究发现:金融科技能够显著提升企业产能利用率,该结果经过内生性检验以及稳健性测试后仍然成立。机制检验发现:金融科技可以增强银行等金融机构的信息搜集能力,促使其更好地识别企业的生产情况,通过削减对产能利用率较低企业的银行贷款数量,以及提高对产能利用率较低企业的贷款价格,改善实体企业投资效率,提升产能利用率。研究结论从市场信息视角揭示了金融科技助力产能利用率提升的内在机理,对新发展阶段下提升产能利用率、实现高质量发展具有重要的政策意义。

地方政府债务扩张与银行信贷风险

国际金融危机后实施的"金融救市"政策是导致地方政府债务迅速扩张的外部因素,地方政府债务的迅速扩张又反过来加剧了银行的信贷风险,为金融体系的不稳定性埋下隐患。实证研究发现,金融危机后实施的救市政策构成了商业银行"对政府债权"的显著差异与结构突变;商业银行"对政府债权"对银行的不良贷款率和存贷比显著正相关。

我国居民收入基尼系数的估计及城乡阶层效应——基于城镇、农村收入20分组数据的研究

基于2013年调整的城镇、农村居民20分组收入数据,文章再估计了我国2005-2012年的城镇、农村及城乡混合的基尼系数,结果表明,我国总体基尼系数由2005年的0.4563下降到2012年的0.4293,城镇基尼系数有下降趋势,农村基尼系数较稳定;比较研究发现,以往基于未调整的农村分组数据的基尼系数估计会由于缺少大量高收入群体信息而高估了农村基尼系数,从而高估了总体基尼系数。而且,基于Yitzhaki(1994)的城乡分解框架,我们发现,城乡内部差距比城乡间差距对总体差距的贡献更大;城镇收入分布的阶层效应比农村的更强,即城镇群体更加趋向于形成一个阶层,而且我国的城乡阶层效应越来越明显。

村镇银行发展中存在的问题与应对之策

村镇银行的发展备受媒体、学术界和金融从业者的广泛关注。我国村镇银行处于试点时期,存在着资金来源不足、信用风险过大等许多问题。借鉴其他国家村镇银行发展的成功经验,当前我国政府应给村镇银行适当的政策扶持并减少不当干预,同时村镇银行应严格市场操作,建立合理的规章制度;明确市场定位,开展错位竞争;完善监管,强化风险防范。创造条件以谋求村镇银行的可持续发展。

中国资本市场与产业结构升级关系的实证研究--基于协整检验和灰色关联分析法

我们以1994年至2009年我国资本市场筹资额、产业增加值等为样本,通过协整检验和灰色关联分析相结合的方法,来检验我国资本市场与产业结构升级之间的联系。研究发现,我国资本市场筹资率和产业结构升级率存在(1,1)阶协整关系,意味着资本市场筹资率和产业结构升级率之间具有长期稳定的均衡关系。灰色关联分析法结果表明,我国股票市场融资额与产业结构升级度的关联度最高,债券市场次之,银行中长期贷款市场最低,这说明以股权融资为代表的直接融资在我国产业结构升级过程中扮演着重要的角色。

公司融资约束缓解:利率市场化与中小银行发展——来自中国上市公司的经验证据

文章基于欧拉方程模型和改进的测度方法,探讨利率市场化和中小银行发展共生条件下对公司融资约束的缓解作用及其协同效果。结果表明:从独自影响来看,利率市场化和中小银行发展可以显著缓解公司尤其是小公司的融资约束,且中小银行发展的作用效果更为明显;从协同效果来看,在控制利率市场化(中小银行发展)的作用且结果显著的情况下,中小银行发展(利率市场化)仍然可以显著缓解公司尤其是小公司的融资约束。文章的研究结论既验证了利率市场化和中小银行发展这两种手段在独自缓解公司融资约束上的有效性,也为这两种手段在共生条件下协同缓解公司融资约束提供了经验证据。

中国银行业资本结构决定的实证研究

基于资本资产比率和资本充足率,采用1998-2005年8家股份制商业银行的面板数据,从风险、盈利、规模、周期、成长性和上市与否六个方面对银行业资本结构决定进行的实证结果表明:资本资产比率与不良贷款率和资产收益率显著正相关,与银行规模显著负相关;资本充足率与资产收益率和上市与否显著正相关,与风险资产规模、银行规模和GDP增长率显著负相关;而资产增长率对资本资产比率和资本充足率都没有影响。

基金持仓比例对股市波动性影响的实证研究

随着中国证券投资基金规模的不断扩大,其投资行为对股票市场的影响也越来越明显。如果基金在大盘上涨时增加其持仓比例,则被基金买入的股价将上涨,从而推动大盘进一步上涨;如果大盘下跌时基金减少其持仓比例,则被基金卖出的股价也将下跌,从而造成大盘进一步下跌。本文选取沪、深两市A股2001年到2007年的数据,包含熊市、牛市的两个交替过程和基金规模从起步阶段进入快速扩张阶段过程,通过实证来分析两者之间的相关度及检验基金持仓比例变动对股市波动性的影响是否显著,并针对得出的结论提出相关建议。

主权债务危机早期预警系统研究——基于BP神经网络方法

文章运用BP神经网络方法,构建了主权债务危机早期预警系统。通过对1991-2006年54个发展中国家宏观经济及债务状况数据的实证研究发现,该系统能对未来三年内出现的主权债务危机事件起到较好的预警作用,预警总体效果达86.7%。同时,与二元Logistic模型进行预测对比,发现运用人工神经网络方法对主权债务危机进行预警比二元Logistic方法具有相对优势。

金融结构的地区差异与货币政策范围因应

我国货币政策存在明显的区域效应,但是对于产生货币政策区域效应的原因应结合我国情况,转向对货币政策区域效应有直接影响的金融结构差异的研究。在研究系列银行信贷资金配套的区域性特征时,要重视货币政策对银行、企业以及地方政府和居民金融行为的影响。我国金融结构地区差异是产生我国货币政策区域效应的根本原因,金融机构地区差异与货币政策间具有一定的效应关联。

董事会与公司治理:债务资本视角的实证研究

文章采用2003-2005年沪深股市上市公司的3,003个样本数据,从上市公司财务杠杆和债务期限结构决定的视角,实证研究了董事会对公司治理的影响。实证发现两职合一和独立董事比例与资产负债率显著正相关,董事会次数与资产负债率呈显著的倒U型曲线关系。董事会特征变量更多的影响资产负债率的决定而对债务期限结构没有显著影响。