投资者情绪与融资融券的时变协动性——基于DCC-GARCH模型的实证检验

随着中国股市的发展,投资者对于股市的关注与研究不断深入,投资者情绪正成为学者研究的重点方向。同时2010年中国引入融资融券制度,这为衍生品市场与股票市场注入了新鲜的活力。本文采用“倒三角沙漏模型”构建投资者情绪指标,全面测度投资者情绪。同时运用DCC-GARCH模型,从动态角度出发,探究两者之间的时变协动性。实证结果表明:(1) 投资者情绪与融资融券存在双向协动性,且呈显著正相关。(2) 投资者情绪与融资融券的相关程度因市场环境而改变,具有时变性。以上结论对融资融券与投资者情绪的作用机制有着重要意义。