对上市公司“毁灭性担保”问题的思考

上市公司违规担保问题一直是制约我国上市公司规范发展的一大顽疾,并随着德隆系、托普系等“一控多”公司问题的暴露,给上市公司、公众投资者、地区经济发展和金融安全乃至社会稳定带来了巨大危害。本文从上市公司监管角度界定了违规担保,分析了上市公司违规担保风险的主要特点、形成原因、社会危害以及监管的切入点,并在此基础上提出了进一步加强对上市公司违规担保风险防范的对策。

上市公司财务目标异化与股权融资边界

通过分析我国上市公司控股股东权益与股权融资数量,股权融资数量与每股净资产,控股股东持股比例与控股股东权益,控股股东持股比例与每股净资产相互之间的数量关系,界定了控股股东在不丧失控制权前提下的股权融资边界.

融资约束与现金—现金流敏感度——来自国内A股上市公司的经验证据

国内学者对融资约束的研究,主要考察公司的投资—现金流敏感度,但国外学者对此尚存在争议。为此,本文以Heitor等人首次提出的现金—现金流敏感度来研究国内A股上市公司的融资约束问题。结果表明,存在融资约束的公司,其现金对现金流正向敏感;不存在融资约束的公司,其现金对现金流不敏感。进一步的研究发现,现金—现金流敏感度分别与公司盈利能力和偿债能力负相关,融资约束程度与公司盈利能力和偿债能力变动方向相反,因而融资约束程度与现金—现金流敏感度呈同向变动关系。

流通双轨制的股权结构对我国上市公司的影响

一、我国上市公司股权结构的主要特点--流通双轨制 目前,我国上市公司股权设置存在先天的结构性缺陷,它体现在以下两个方面:一方面,上市公司发行的股票种类繁多,既有A股也有B股,还有H股.另一方面,股权结构不合理,占上市公司三分之二以上股权的国家股、法人股和发起时的自然入股不能流通.这种结构性缺陷导致A、B、H股市场被分割,流通股与非流通股被分裂,各种股权之间有着不同的市场价格,无法遵循同股同价的原则,进而导致实质上的同股不同权、同股不同利.

从上市公司的利益冲突看后股权分置时代上市公司的监管

由于公司独立人格与其成员有限责任相结合的制度变迁,使公司作为矛盾统一体必然存在两对矛盾:所有者与经营者之间的矛盾;大股东及经营者与中小股东及债权人之间的矛盾。而在我国,由于资本市场特有的“新兴+转轨”的特征,控股股东与中小股东之间的利益冲突会在相当长一段时期内处于主要地位。因此,后股权分置时代,保护中小股资者利益应成为上市公司监管的出发点和归宿点;对上市公司的监管不只是证券监管部门的事,而是涉及投资人、债权人、中介机构、经营者、政府及其相关部门、相关新闻媒体等市场各方参与主体利益的共同事务;证券监管部门对上市公司监管需要一个放松管制与强化管制并进的过程。

控股股东行为与上市公司独立性

本文从我国上市公司“流通双轨制”的特殊股权结构出发,通过分析“流通双轨制”下控股股东对我国上 市公司治理机制、融资、经营、分配及重组的影响,指出就实质而言,上市公司的所有重大决策都体现的是控股股东 的意志,表现为控股股东利益的最大化,上市公司的独立性是相对的。

四川高等教育布局结构调整探讨

高等教育布局结构直接反映高教资源的配置状况。转型期间 ,市场经济体制有待完善 ,四川高等教育相应存在结构性缺陷 ,因此 ,为适应四川产业结构调整和经济体制与经济增长方式的根本转变 ,四川高等教育布局与结构的调整 ,乃是当前的一项紧迫任务 ,其调整重在制度的创新 ,并应处理好与高教管理体制改革。