持续开展跨周期调控 收益率上行迎配置机会--债券市场投资策略研判2021年第四季

主持人:今年经济较去年有明显好转,同时也面临一些压力。我们应如何看待当前宏观经济体系中主要的驱动力以及面临的挑战?伍戈:从高频数据看,今年国庆期间旅行、消费数据弱于去年同期。从第三季度看,国内生产总值(GDP)同比增速低于5%。这一现象不能够完全用疫情因素解释,还有一些非疫情因素。主要是因为两个领域出现了异常。一是能源领域。今年8月以来,国内出现了“缺煤限电”的突发现象。目前全球共同面临着能源的问题,只是标的有所不同,欧洲缺少天然气,而中国缺少煤。二是房地产领域。近期某些大型房地产企业出现风险,这个风险不仅体现在国内债务链条方面,还体现在境外中资美元债偿还能力方面。这两方面的问题并非短期问题,对经济影响较大,原因在于:一是能源要素是整个经济的命脉,关乎生产、消费、出口等方面的平稳运行;二是房地产联动上下游产业,如果房地产价格下行过快,那么会对整个经济运行产生实质性影响。