货币政策内生性导致的资产价格膨胀

最近十几年来,大多数有关货币政策与资产价格关系的研究都集中在政府货币当局是否应该对资产价格上涨进行干预,或者如何对资产价格进行干预。而金融危机的爆发提醒我们,不当的或者不合时宜的货币政策本身就是资产价格泡沫的助推剂。由于货币政策的可操作性强,越来越为各国政策制定者所钟爱,但是在利用货币政策达到宏观调控目标的同时,其对资产价格的副作用不可忽视。本文对近些年国内外的货币政策及其对资产价格造成的影响进行了总结,并利用数量模型对我国货币政策对资产价格的影响做了实证研究,结果都表明,因为货币政策的内生性,不合时宜的货币政策本身就是形成资产价格泡沫的重要因素。

泰勒规则与中国的货币政策工具选择

最近十几年来,货币政策规则的研究都主要集中在拥有高度发达的资本市场、债券市场和外汇市场的成熟经济体。但是泰勒证明,泰勒规则在发展中经济体也能良好运行,而且在新兴市场经济体同样适用。那么实际情况是不是这样呢?我们通过对中国最近十年来的具体数据进行实证研究发现,传统泰勒规则对中国这样的新兴经济体并不适用。并且发现中国货币当局在制定利率政策时,相比通货膨胀来说,更加注重经济增长问题,而存款准备金率的调整主要针对的是通货膨胀问题。