共同机构投资者会影响公司股份回购吗?

股份回购是公司重要的财务活动,备受资本市场中各利益相关者关注。随着我国共同机构投资者不断增加,其对公司行为的影响越来越大,然而鲜有文献关注共同机构投资者对股份回购的影响。本文以2005-2021年我国A股上市公司为研究样本,利用双向固定效应模型通过实证检验发现,共同机构投资者会抑制公司的股份回购行为,在进行一系列内生性、稳健性检验后,结论依然成立。机制研究表明,共同机构投资者是通过提高市场预期、降低机会主义以及基于公司长期价值而对股份回购产生抑制作用。异质性分析发现,这种影响在管理层持股低和现金资源较差的公司作用更大,并且金融类共同机构投资者的作用更大。本文不仅丰富了共同机构投资者和股份回购的相关研究,也为完善公司治理提供了新的启示。

企业数字化转型影响预算管理有效性吗

随着数字技术的迅猛发展,数字化转型影响企业管理行为成为一个十分重要的问题。本文以2011—2020年我国沪深两市A股非金融公司为样本,研究企业数字化转型对预算管理有效性的影响。研究发现,企业数字化转型能提高预算管理有效性;机制检验表明,数字化转型通过提升企业数据应用能力、促进组织分权以及形成考核公平预期提高预算管理有效性;异质性分析发现,在非国有上市公司、内部控制质量较高以及行业竞争程度较高的上市公司中,数字化转型对预算管理有效性的积极影响更显著。本文不仅丰富了数字化转型和预算管理的相关研究,而且为提高企业资源配置效率和促进企业高质量发展提供了新的参考。

农户薪柴消费的理论模型及实证研究

农户薪柴消费变化对室内空气质量、农村生态环境建设影响重大,论文构建了山区农户薪柴消费的理论模型,以重庆市典型区1015份农户调查数据为例,运用Tobit模型分析了农户人均薪柴消费量的影响因素。研究表明:农户家庭能源消费中,商品能源和新能源的比重逐步增大,但薪柴依旧是农户普遍使用的能源类型,且消费量占总能源消费量的比重高;通过降低农业劳动力比重和提高非农工资水平两种途径,非农就业能显著降低农户人均薪柴消费量;家庭电器数量增多、其他收入(政府补贴、亲戚帮扶等)增加、及替代能源(液化气、沼气、煤炭等)可获得性增强也能显著降低农户人均薪柴消费量,而户主年龄大、人均牲畜数量多及房屋离集市距离远的农户家庭的人均薪柴消费量高。提出了加快薪柴替代的措施。

管理者能力与企业风险承担

本文基于管理者异质性视角,研究了管理者能力对企业风险承担的影响。依据管理学理论和委托代理理论,本文提出管理者能力与企业风险承担之间存在风险偏好假说和风险回避假说。采用中国上市公司数据,运用数据包络分析法度量管理者能力,发现管理者能力与企业风险承担之间负相关,风险回避假说获得验证。进一步研究发现,控股股东控制和管理者薪酬激励能够改善管理者厌恶风险的行为;管理者权力则加强了管理者能力与企业风险承担之间的负向关系。本文不仅丰富了管理者能力和企业风险承担的研究内容,而且对于引导管理者积极承担风险有着重要现实意义。

大股东股权质押和企业风险承担研究

大股东股权质押不仅是其自身的融资活动,也将会对上市公司行为产生影响。本文以2010-2015年非金融类A股上市公司为样本,以大股东股权质押为观察对象,研究大股东行为对企业风险承担水平的影响。研究发现大股东股权质押与企业风险承担呈显著负相关。进一步研究发现:国有控股上市公司、有融资约束公司以及大股东进行股权连续质押时,都会更大程度降低企业风险承担水平;大股东股权质押期限则不会影响原有的企业风险承担水平。本文既丰富了企业风险承担相关研究,又为规范上市公司大股东股权质押行为提供了新的启示。

晋升激励与盈余管理行为研究

本文运用心理契约理论,实证研究了我国上市公司晋升激励对管理者盈余管理行为的影响。研究结果表明,我国上市公司晋升激励会影响管理者的盈余管理行为。进一步研究发现,非国有控股上市公司管理者比国有控股上市公司管理者、竞争性行业上市公司管理者比保护性行业上市公司管理者有着更强晋升动机的盈余管理行为。本文不仅丰富了盈余管理和心理契约理论的研究内容,而且对抑制上市公司盈余管理行为、完善管理者激励机制乃至公司治理结构都有一定的启示意义。

EVA业绩评价与企业风险承担

本文利用2010年中央企业开始全面实施EVA业绩评价这一自然事件,检验了业绩评价改变是否会影响企业风险承担。研究发现,实施EVA业绩评价制度后,中央企业改变了风险承担水平;当管理者拥有较低权力、较高能力以及较多薪酬激励时,实施EVA业绩评价制度后中央企业会更积极去承担风险。进一步研究发现,EVA业绩评价制度显著增加了中央企业价值。本文研究不仅丰富了企业风险承担研究内容,而且对于完善业绩评价制度和提高企业风险承担水平提供了参考。

控股股东股权质押与股份回购

股份回购是资本市场的一项基础性制度安排.控股股东股权质押不仅会改变控股股东行为,也将影响上市公司的股份回购行为.本文以2014—2018年沪深两市A股非金融类上市公司为研究对象,分析控股股东股权质押对股份回购行为的影响.研究发现,控股股东存在股权质押或质押比例高时,更有可能进行股份回购;资本市场信息不对称越大,控股股东股权质押的上市公司越有可能进行股份回购;但股价波动大、融资约束紧、机构投资者持股比例高的公司,会降低控股股东股权质押上市公司进行股份回购的意愿.本文不仅深化了控股股东代理问题、股份回购以及控股股东股权质押的研究,还为规范控股股东股权质押和上市公司股份回购行为提供了新的参考意见.

控股股东代理问题与财务共同治理

存在控股股东的公司,控股股东与中小股东之间的利益冲突和代理问题是公司治理的主要问题。控股股东代理问题反映的是"股东至上主义"逻辑,实行单边治理,造成企业财务治理效率低下。企业应该按照利益相关者理论,建立财务共同治理机制,实现公司治理的制衡,以保护利益相关者的利益。

财务重述:国外研究述评与展望

财务重述是上市公司修正前期财务报告以反映这些报告中的差错被更正的过程。本文系统地对国外公司财务重述的原因、财务重述公司的特征以及财务重述的经济后果等方面研究进行了综述。最后,对财务重述的未来研究方向进行了展望。

CEO学科背景与企业创新投入

在创新投资决策过程中,高层管理者的作用极为关键。基于高层梯队理论,诸多学者从高管特征角度剖析了其影响,但鲜有文献细致探讨其学科背景对创新投入的影响。在现有研究基础上,利用上市公司2008~2014年的数据探讨CEO学科背景对创新投资的影响及其经济后果发现:具有理工科背景的CEO会增加企业创新投入,并因此提升企业绩效,而具有商科背景的CEO不会如此。另外,具有复合专业背景的CEO也会增加企业创新投入,但在业绩提升方面没有显著的效应。

高管团队垂直对特征与企业盈余管理行为研究

本文在管理者异质性基础上,运用相似吸引理论,研究了高管团队垂直对特征与企业盈余管理行为之间的关系,以及两种关系如何受到管理者权力和激励、控制人性质的影响。结果表明,董事长—总经理性别和学历差异会导致企业盈余管理行为的发生,董事长—总经理任职时间差异则有助于抑制企业盈余管理行为,而董事长—总经理年龄差异则不会对企业盈余管理行为产生影响。进一步研究发现,董事长—总经理垂直对特征与企业盈余管理行为之间关系受到了总经理权力和激励、控制人性质的影响。本文为盈余管理行为研究提供了新的视角,同时,对提高上市公司会计信息质量、完善公司治理结构乃至促进资本市场持续发展都有一定的启示意义。

西南山区农户耕地流转及其影响因素——以重庆市酉阳县为例

当前贫困山区农地撂荒现象普遍,威胁区域粮食安全,揭示农户耕地流转的影响因素,有助于政府采取合理的激励措施促进农地有序流转,缓解耕地撂荒;因此,本研究以重庆市酉阳县为例,利用Tobit模型分析农户耕地流转面积的影响因素。结果表明:农户耕地流转现象普遍,但耕地流转规模较小,多为无偿方式,对解决耕地撂荒作用有限;由于山区农业生产条件差,农户生计非农化抑制农户经营耕地,会加剧耕地撂荒问题;此外,户主年龄、家庭规模、农业收入、平均地块面积对农户转入和转出耕地面积均有显著影响,而家庭纯收入仅对耕地转出面积有显著正向影响,经营耕地面积和微耕机仅对耕地转入面积有显著正向影响。由此提出具有针对性的政策措施和建议。

财政分权、制度环境与企业债务期限结构

实证分析了我国财政分权和制度环境对地方政府控制的国有企业债务期限结构的影响。研究结果表明,企业所在地区的财政分权和地方政府行为指数越高,企业长期债务的比重越高;而金融发展水平越高,企业长期债务的比重越低。进一步研究发现,企业所在地区的财政分权程度越高,地方政府行为和地区金融发展水平都有助于企业获得更多的长期借款。上述研究结果说明,财政分权改变了制度环境对企业债务期限结构的影响。

管理者能力会影响资本结构动态调整吗?

资本结构动态调整是资本结构理论研究的重要内容。本文基于管理者能力差异性,运用数据包络分析法首次研究了管理者能力对上市公司资本结构动态调整的影响。研究结果表明,管理者能力越强,上市公司资本结构调整速度越快。进一步研究发现,管理者能力对资本结构动态调整不受公司产权性质和宏观经济波动的影响,但公司面临不同财务状况时,管理者能力对资本结构动态调整的影响有差异。本文研究不仅有助于拓展管理者能力理论和资本结构动态调整研究内容,而且对于公司加强管理者能力建设,从而实现最优资本结构决策有一定的启示意义。

管理者异质性视角下企业盈余管理行为研究

本文针对已有盈余管理研究忽视了管理者在偏好、风险回避以及技能水平上的差异。基于管理者异质性,运用高层梯队理论,采用规范研究方法对管理者异质性视角下盈余管理行为进行了研究。研究发现,不同背景特征的管理者团队可能会对企业盈余管理行为产生影响。进一步运用心理契约理论,发现企业存在管理晋升动机的盈余管理行为。

政府控股、控制层级与代理问题的实证研究

本文依据国有控股公司"分级代理",将国有控股上市公司分为中央政府控股的上市公司和地方政府控股的上市公司。研究发现,两类上市公司的主要代理问题存在差异,中央政府控股的上市公司主要代理问题存在于控股股东和中小股东之间;地方政府控股的上市公司的主要代理问题存在于控股股东与经营者之间。这一研究结论的政策意义可以概括为:对于不同的国有控股上市公司应该采取不同的治理策略。

企业自愿性信息披露初探

本文首先论述了企业自愿性信息披露的主要动因,在此基础上分析了企业自愿性信息披露中存在的主要问题,并对我国企业自愿性信息披露提出了一些建议。

基于双重委托代理的企业财权安排研究

股权相对或高度集中下的股东异质性特征形成了控股股东与经营者、控股股东与中小股东之间的双重委托代理。在双重委托代理下,控股股东选取内部治理、中小股东选取外部治理。与此相对应,企业财权安排应当是确保控股股东的内部财权统一与中小股东的外部财权结合,即内部实现控股股东的财务收益权和财务控制权相统一,外部确保中小股东的财务共同治理权与相机治理权。

资本结构与代理问题研究综述

依据股权结构集散程度,将代理问题分为经营者代理问题和控股股东代理问题。本文对国内外资本结构与经营者代理问题和资本结构与控股股东代理问题的研究进行了回顾,并对其未来的研究进行了展望。