财务冗余降低了企业的创新效率吗?——兼议股权制衡的治理作用

基于代理理论和决策有限理性假说,理论分析了财务冗余对企业创新效率的影响以及股权制衡对该影响的治理作用,并以A股上市高新技术企业为研究样本,利用随机前沿模型进行实证检验.研究结果表明:财务冗余对创新效率有一定的负面影响;股权制衡作为重要的公司治理机制,显著抑制了财务冗余对创新效率的负面影响.进一步研究发现,当企业面临较少的投资机会和较低的市场竞争时,股权制衡能够显著抑制财务冗余对创新效率的负面影响,这说明股权制衡的治理与外部环境的影响在创新管理过程中具有替代作用.

投资者情绪、研发投资及创新效率——基于理性迎合渠道的研究

文章探讨投资者情绪是否通过管理者理性迎合渠道对企业研发投资产生影响,并进一步检验迎合研发投资是否给企业带来了创新效率损失、迎合效应与效率损失产生的具体情境。研究发现:管理者会迎合投资者情绪的高涨增加研发投资,但研发投资的增加未能带来相应的创新成果,即管理层迎合投资者情绪进行的研发投资决策降低了企业创新效率;进一步按照产权性质和高管持股分组的实证结果表明,以上效应只存在于非国有性质和管理者高持股的企业,说明企业性质和高管持股是影响管理者迎合动机的重要因素。研究结论对于上市公司、投资者以及市场监管部门都具有重要的政策涵义。