中国社科院学部委员余永定:中国的汇率政策和现实选择

当我们谈到中国实行什么样的汇率制度时，大家会说是“以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度”。2016年中央经济工作会议公报中提出：“要在增强汇率弹性的同时，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”。那么，“增强汇率弹性”指的是什么？目前人民币汇率是否已处在“合理均衡的水平上”？要回答这些问题，首先要研究中国的汇率制度和汇率政策。

余永定:不要轻忽2010年的风险

2009年中国经济增长速度达到8．7％，超过了几乎所有人的预期，为全球经济复苏做出了巨大贡献。中国政府的危机管理取得成功，显示了强大执政能力，在雷曼兄弟倒闭后短短两个月就出台了4万亿财政刺激计划并且迅速落实。在世界上，恐怕没有第二个政府能够做到这点。

消除盯住美元制误解 理性看待增强汇率制度的灵活性——专访中国社会科学院世界经济与政治研究所所长余永定

在经济增长过程中,政府面临着多重目标的选择及其搭配。从当前的宏观形势分析,如何处理就业与通货膨胀的关系是关键所在;从更长期的均衡发展和经济稳定的角度分析,中国面临着调整汇率政策的挑战。如何认识中国现行的汇率制度?如何协调汇率政策与货币政策之间的关系?增强汇率制度灵活性会带来哪些影响?有无有效措施对这些影响进行控制?

余永定 刺激消费需求

外需、投资需求增长速度、货币金融等方面的不确定性在2010年尤为明显，在接受《英才》记者专访时，余永定表示2010年中国宏观经济面临的最大挑战是诸多的不确定性导致的调控难度变大。

余永定：通缩时代的中国怎么做？

克服通缩需要四个步骤：去库存、去过剩产能、清理不良债权和找到新的增长引擎。目前中国为防止经济硬着陆，减少调整的痛芒氨中国有必要采取扩张性财改政策，通过政府支持的基础设施投资，刺激有效需求。与上—次的4万亿不同，这次应该以财政融资为主，而不是主要依靠银行信贷。

余永定:中国有能力保证经济可持续增长

近日中国社会科学院学部委员余永定发表演讲,对中国经济背后的发展新动能、新潜力进行了聚焦与解析。一、世界经济发展趋势全球经济增长状况,有两条线,一是全球经济增长路线,二是美国、欧洲、日本和中国的经济增长路径。世界银行认为这四个国家对全球经济有引领作用,所以把它独立出来。根据世界银行最权威的预测,2020年全球经济要比2019年经济要好一些,由3%上升到3.4%.

余永定:目前应该采取扩张性财政政策

第一,三季度4.9%的经济增速低于市场预期,也低于潜在经济增速,但同我自己此前的预期差不多。通过对历史数据的分析,我与同事一直认为,宏观政策和财政政策的刺激的力度不够,因而很难达到6%的潜在经济增速,遑论高于潜在经济增速。因此4.9%也是意料之中的事。

不能简单认定中国货币超发

对于中国M2对GDP的比比较高的原因,可以归结为以下几项：第一,居民储蓄率比较高;第二,资本市场不够发达,间接融资比例比较高;第三,金融效率比较低。所以,不能轻易地得出央行货币超发的事实,但是我们也不能掉以轻心。

结构的不稳定平衡当前全球国际收支

近几年来，国际资本持续大规模流入美国造就了美元持续坚挺，日元、欧元连续走低的格局。目前，随着日本经济的复苏，欧洲经济的调整，以及美国经济的适度回调，国际资本的这一流动方向会否改变？国际资本流动的逆转是否会打破目前全球国际收支格局的不稳定平衡，并导致美元汇率出现大幅震荡？

余永定:经济增长必须防范潜在金融风险

回顾2011年最后一个季度,当时中国投资增长加速下滑,加上决策层不愿实施新经济扩张政策,使人们对经济硬着陆的担忧不断加剧。2012年5月开始,决策层转变思路,国家发改委批准上马了总额达7万亿人民币的新项目,再结合中国人民银行的接连两次降息,保证经济放缓态势在2012年第三季度实现扭转。

经济理论篇——余永定：中国可持续发展不能只依赖钢筋水泥

今年一季度，中国经济实现了11．9％的强劲增长，引发了经济学界对于中国经济过热的担忧。最近，随着经济出现放缓迹象，学界情绪发生了改变。7月份，中国制造业产出增幅跌至17个月来最低水平，不少预测认为，中国第三季度经济增长率将跌破10％。外国经济学家开始担心中国经济增长乏力将危及全球复苏。

关于当前中国宏观经济形势和政策的几点思考

近年来,中国经济增速几乎是逐季下降,但中国经济增速持续下降并非不可避免。实际上,如果中国执行更具扩张性的财政货币政策,并纠正在执行“四万亿”政策时出现的问题,那么在今后若干年,中国完全可能保持较高的经济增速。目前,中国还有相当大的执行扩张性财政货币政策空间,以弥补“总需求不足”。在刺激消费的同时,应该看到扭转中国经济持续下跌趋势的主要出路依然是基础设施投资,包括支持技术创新、产业链重塑和医疗养老设施的投资。执行扩张性财政货币政策不但同体制改革并行不悖而且可以互相促进。如果听任经济增速持续下跌,由于磁滞效应和人口老龄化等因素的累积作用,或者受外部冲击导致通货膨胀率上升,机会窗口就可能会关闭。

推动经济高质量发展

党的二十大报告提出,高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务,实现高质量发展是中国式现代化的本质要求,经济高质量发展取得新突破是未来五年全面建设社会主义现代化国家开局起步关键时期的主要目标任务之一。《全球化》编辑部与中国(海南)改革发展研究院共同邀请宁吉喆、郑新立、余永定、张军扩、贾康、樊纲六位专家,围绕“推动经济高质量发展”主题进行了研究及阐释。

2001年世界经济的不稳定因素

(一)经济虚拟化趋势和泡沫问题。 在1998年,英国《经济学家》杂志曾两次发表文章认为,美国经济已经是“泡沫经济”。同年5月美国《商业周刊》刊以《美国经济出现泡沫经济了吗?没有》的文章,否认美国经济正在泡沫化。2000年3月《中国社会科学院院报》

中美贸易战的深层根源及未来走向

中美贸易战的表面理由是中国对美国有大量的贸易顺差、中国不遵守WTO承诺和通过不正当手段获取美国技术;直接原因是双方贸易不平衡;深层根源是美国不同阶层的分配问题导致国内矛盾激化,中国的强大严重威胁到了美国的利益。美国对中国高技术企业的禁运和封锁就是要把中国踢出全球价值链。美国政府实行减税和加息政策吸引全球资本回流,以促进美国制造业回归。美国制造业回归使得美国加大对制造业高中端的争夺,中美两国的贸易关系将从产业互补转变为产业竞争。美国对中国高新技术行业进口产品加征关税,尽最大可能保持美国对中国的技术差距,希望借此遏制中国高端制造业发展。中国加入WTO承诺概括起来就是降关税,消除非关税壁垒,明显减少关税配额,削减补贴特别是农业补贴,接受特殊的保障措施条款。中美贸易战涉及到关税战、投资战、技术战、汇率战和金融战,美国甚至冻结中国海外资产,对中国石油禁运。因此,中美贸易战可能是一个持久战,不可能在一代人中得以解决。中国一定要坚持战略定力,加速市场化改革步伐,降低对外依存度,切切实实大力提高自主创新能力,捍卫多边主义原则,维护现存国际秩序。

中国宏观经济管理的新阶段

中国宏观经济管理的新阶段余永定改革开放２０年以来，中国的宏观经济管理体系和政策日趋完善。首先，作为宏观调控基础的社会主义市场经济体系已大体形成。其次，随着银行体制改革的顺利完成和国内金融市场的建立，各种可供选择的货币政策工具逐渐齐备，货币政策传递机制...

人民币贸易结算与短期资本跨境流动

本组演讲稿以人民币国际化和上海自贸区试验为大背景，从多角度探讨人民币贸易结算和短期跨境资本流动。其中：余永定的演讲对人民币国际化与中国资本项目自由化的关系有很好的界定和解释，并且特别强调了人民币国际化和中国资本项目自由化具体进程在时序上存在的错位及其后果。另一方面，作为中国著名经济学家，余永定曾经担任中国央行货币政策委员，这种经历使他对中国央行的政策有更多和更深刻的了解，有助于他对人民币国际化和短期跨境资本流动的分析深中肯綮。孙立坚的演讲对美国实行的数量宽松货币政策的评价是相当高的。从美国经济运行的实际情况来看，这种评价是客观的。另一方面，孙立坚的演讲强调了一般均衡的内生性，而不可能产生于政策。这有助于读者在复杂多变的环境下对政策的正确认识和客观分析。潘英丽的演讲明确了自由兑换的概念，也说明了不存在没有管制的资本自由化，强调了人民币国际化要以国内市场深化改革为主，但目前并不是国内股票市场对外开放的好时机。这些对于人们去除模糊认识也是有帮助的。丁剑平的演讲分析了国外案例，既说明了东京离岸市场日元的边缘化，又分析了卢森堡模式具有的弹性。这种分析显然有利于我国学者在研究上海自贸区和人民币离岸市场时扩展视野。

欧洲主权债危机和欧元的前景

2009年11月希腊爆发的国家主权债危机引发欧洲货币市场流动性短缺加剧，继而使西班牙、爱尔兰、葡萄牙和意大利等国也遭受信用危机，一时间，欧洲主权债危机风声鹤唳。欧洲央行及欧元区国家出台一系列应对措施及救助计划，终于使危机加剧势头得以遏止。当前欧洲主权债危机虽尚未结束，但通过对危机的处置，欧洲一体化程度将会进一步加强。强大的欧洲经济和强大的欧元符合中国的利益，应对全球性债务危机（尤其是美国的巨额债务）将是世界经济面临的最严重的挑战。

欧洲主权债务危机的起源与演进

全球金融危机以来，世界主要同家联手，美国政府实施了大力的反危机政策，成功地使美国金融市场恢复稳定，经济恢复增长，其他各主要国家的经济也恢复了良好增长势头。中国在4万亿经济刺激计划带动下，率先实现V形反弹，2010年一季度经济增长速度达到11．9％。然而，2010年4月希腊主权债务危机突然爆发，并向欧洲其他国家扩散，欧元持续贬值，