累积经验与并购绩效:从成功和失败中学习

本文基于组织学习理论和资源依赖理论,从累积经验角度,分析成功和失败经验对并购公司经营绩效的作用机制及边界条件。通过对2004~2017年间A股上市公司并购数据的实证研究发现:(1)先前的成功经验会改善并购绩效,相比于失败经验,成功经验的促进作用更大,资源诅咒效应会弱化国有企业中经验的影响;(2)并购经验存在贬值现象,新常态时期经验对绩效影响更大;(3)进一步研究发现失败经验的影响与损失程度有关,中小型程度损失的累积经验有助于绩效改善,而大型程度损失的累积经验会抑制学习。本文拓展了并购经验中成功和失败经验的不同作用机制,强调了学习成功经验和重视经验贬值的必要性,对公司提升并购能力、优化并购决策与整合效率具有启示意义。

上市公司为什么会连续并购:生来不同吗?

基于组织印记理论和资源基础理论,文章探究成立时期的环境印记对上市公司连续并购行为的影响。通过对2003—2020年间A股上市公司并购数据进行回归,研究发现:上市公司间的并购选择生来不同,后续的连续并购行为会受到“出身环境”的影响,成立时期环境越景气,其后续越可能成为连续并购公司,且并购强度越高、并购节奏也越快;公司的资源禀赋会缓解环境印记对连续并购的影响,充足的先天禀赋会降低公司对成立环境的依赖进而抑制环境印记的形成;丰裕的后天资源会覆盖公司成立时期印记进而抑制环境印记的延续。文章为连续并购行为提供了组织印记视角的解释,并区分先天禀赋和后天资源,从不同时期分析资源禀赋如何影响组织印记的形成和延续,同时也为企业理解连续并购、如何更好地促进并购行为提供了参考。

同行业经验对并购绩效的影响研究

基于组织学习理论和注意力基础观,着力探究同行业经验如何影响企业并购绩效。通过对2004—2020年间A股上市公司并购数据回归的结果发现,同行业并购成功经验会正向促进并购绩效提升,而同行业失败经验的影响为正U型。企业异质性带来的注意力差异会影响同行业经验学习效果,国有企业只能够从成功经验中学习,而非国有企业从失败经验中学习效果更好;资源基础较弱的企业更能从同行业经验学习中受益。进一步研究发现,自身经验会促进同行业并购经验的学习,自身拥有成功经验的公司更能从同行业失败经验中学习,而自身没有成功经验的公司则会从同行业成功经验中学习。此研究结果为不同公司如何更有效地学习提供了依据。