机构投资者与长期投资:来自智利的证据

发展中国家正致力于发展长期金融市场,人们期待着机构投资者能于此发挥关键作用。本文利用来自智利这一典型案例中的各类机构投资者的独特证据,研究在多大程度上共同基金、养老基金和保险公司会持有或投标长期投资工具,以及哪些因素会影响它们的选择。采用投资组合的资产层面月度数据,我们表明,和人们的预期相反,相比保险公司而言,共同基金和养老基金大多投资于短期资产。不同期限结构（的资产配置）间的显著差异并非受债务供给面驱动,也非源自策略行为。相反,（与短期监控和债务结构有关的）管理者激励以及风险因素,似乎能更好地解释这种差异：这两个因素使得投资组合更加倾向短期工具,甚至于在长期投资具有更高的平均收益时也是如此。因此,大型机构投资者的发展壮大,并不必然意味着更加发达的长期市场。

巨灾之后的财政应对和金融发展的推动作用

由于自然灾害将对生产产生重大影响，并且政府需要重建和救灾支出，因此将对公共财政和债务可持续性产生重大冲击。由此产生的问题是，政府是否能够将金融政策作为缓解或弥补负面财政影响的主要措施。本文将使用一种面板向量自回归模型，根据1975～2008年间年度高、中收入国家进行估计，对债务市场开发和保险渗透在灾后财政响应中的作用进行研究。本文作者发现，债务市场发展程度较高的国家所受到实际灾难后果相对较轻，而在采取缓解性应对措施之后，政府赤字将会扩大。高保险渗透率的国家所经历的实际灾难后果也相对较低，却无需进一步扩大赤字。依据过去经济发展情形分析，可用的保险是应对灾难的实际后果和财政影响的最佳办法。