国有股减持方案大比拼

编者按 一个时期以来,我们一直将在股票市场发行上市作为国有大中型企业解困的重要途径,在这种思想的作用下,经过10年积累,我国境内现有上市公司中国有控股企业占绝大多数.同时出于保持公有制在上市公司中的控制地位和害怕出现国有资产大量流失的考虑,当初的政策制定者将上市公司中的股份按照所有者性质分为国家股、法人股和社会公众股,并且规定国家股、法人股不得上市流通.以上原因,导致了我国现有上市公司的股权结构呈现出和世界上其他国家截然不同的特点:国有股权高度集中并且不可流通,可流通的社会公众股只占很少的比重.

国有股配售的价格确定与方式创新

国有股定价是国有股减持中的一个技术难题。从以往案例来看,回购、协议转让等方式多以每股净资产为基础价格,然后结合公司成长性和质量由供求双方商议一个成交价格,而中国嘉陵的国有股配售则是以平均每股收益乘以市盈率来确定的。这些方式均有其合理性,但也存在着不足。我们认为,国有股配售价格确定应体现企业内在价值与市场供求决定的市场价值的统一,本文正是从内在价值与市场的角度探讨了国有股配售价格的确定。