股价信息在投资决策中的作用:基于中国资本市场的证据

管理层在开展投资决策时依据的是什么样的信息,他们对信息的敏感性强弱又会受到哪些因素的影响,是有趣而重要的研究话题。本文选取2007—2017年中国沪深两市A股上市公司为样本,对该问题进行了考察。研究发现,管理层会综合利用各种外部信息以建立多元信息集,而且其对公司自身层面信息的依赖程度显著超过对同行公司层面信息的依赖程度。进一步研究发现,当公司股价波动非同步性较高,即股价信息含量更为丰富时,投资决策对公司自身股价的反应相对更加强烈;相反,当公司所在的行业竞争激烈时,同行公司的股价在投资决策中的作用会更加明显。本文的研究表明,中国资本市场具有重要的投资信号显示功能。

商誉、商誉减值与审计师综合决策

商誉及商誉减值具有复杂和难以核实的特征,这决定了它们一直是会计领域的难题。尤其在大规模、高溢价并购浪潮退却后,商誉地雷日益引起监管机构、实务界和学术界的关注。本文旨在考察审计师面对商誉和商誉减值可能采取的风险应对措施。研究发现,审计师综合运用多项审计策略,包括提高审计投入与审计收费、签发非“清洁”审计意见或主动辞聘。此外,机制检验表明商誉及商誉减值显著增加了财务重述带来的审计失败风险和股价崩盘带来的客户经营风险,这可能是影响上述审计决策风险的主要路径。本文为理解审计师在过往实务工作中有无保持对商誉相关风险的敏感度、进而采取有针对性措施提供了直接的经验证据。关于审计策略组合的研究不但有助于我们正确理解审计师的决策过程,而且对当前资本市场的热点话题一商誉的经济后果有所贡献。

资产减值损失披露的"醒目化"会影响会计确认吗?

会计信息披露方式是否影响会计信息的生产及其质量,是一个有趣而重要的研究话题。本文以2007年实施的资产减值会计准则为对象,首次系统研究了报表信息披露“醒目化”对会计确认的影响。研究发现,新准则实施后上市公司管理层开始更多、更大幅度地在利润表上确认资产减值损失,这表明新准则整体上使得会计确认更加谨慎。与此同时,大部分盈余管理动机对确认资产减值损失的影响也得到强化。具体来说,在公司再融资、平滑收益、避免亏损、债务契约、“大清洗”五类盈余管理动机中,只有“大清洗”动机在信息披露“醒目化”之后对确认资产减值损失的影响被削弱,其他四类动机对确认资产减值损失的影响均变得更强。进一步研究发现,机构投资者、审计师、分析师三类治理因素能够对上述盈余管理行为产生不同程度的制约作用。我们还发现,由于盈余管理动机作祟,新准则实施后确认的资产减值损失不仅没有提升会计信息含量,反而损害了会计信息含量。