经济不确定性对经济政策不确定性的非线性影响研究

本文分别运用分位数回归和非线性LSTVAR模型实证研究中国经济不确定性对经济政策不确定性的非线性影响效应和非线性动态影响机制。结果表明:(1)经济不确定性的影响效应呈现出随经济政策不确定性程度增加而逐渐显著、不断加剧的非线性演化特征。当经济政策不确定性在60%分位以下时,经济不确定性对经济政策不确定性的影响不显著;当经济政策不确定性在70%分位以上时,经济不确定性对经济政策不确定性的影响表现为显著的正效应,且分位数越高,这种加剧效应越大。(2)经济不确定性对经济政策不确定性的影响具有明显的滞后性,在受到经济不确定性一单位标准差正向冲击后,经济政策不确定性通常滞后1期发生响应,但在经济政策不确定性高低不同的区制内,经济政策不确定性对来自经济不确定性的冲击表现出非对称性的响应机制。在低区制内,经济政策不确定性仅产生微弱的正反馈响应;在高区制内,经济不确定性增大将会加剧经济政策不确定性,且随着时间的推移,这种加剧作用逐渐增大并于18期以后逐渐趋于零。在当前中国处于经济转型时期,以及经济不确定性和经济政策不确定性均显著上升的情形下,该研究结论对“稳中求进”的经济政策的实施具有重要的决策参考价值。

股指期货与股票市场波动性关系的实证研究

以日本的N225指数期货、韩国KOSPI200指数期货和我国台湾地区证交所加权指数(TWSE)期货作为样本,通过GARCH模型的序列建模,从样本总体和分阶段子样本分别对其股指期货推出与股票市场波动性的关系进行实证检验。结果表明,台湾地区的股票市场引入股指期货后现货市场的波动性并未受到影响,而日本和韩国股票市场在引入股指期货之后其波动性加剧,但这种波动性的加剧仅仅是短期性的,长期内并无影响。

非线性跟踪—微分器及其在股价模拟和预测中的应用

在介绍非线性跟踪—微分器基本原理的基础上,运用非线性跟踪-微分器对上证综指进行了模拟和预测,并将其模拟和预测结果与五日移动平均法进行比较。结果发现,不管是敏感度还是误差,非线性跟踪-微分器比移动平均法要理想得多。

股票市场波动性特征及溢出效应经验研究

以1990~2016年中国上证综合指数、深圳成份指数、创业板指数及美国标准普尔500指数、香港恒生指数、俄罗斯RTS指数、印度孟买30指数的日收益率数据为研究样本,采用GARCH模型族对股票市场波动的集聚效应、持续效应、非对称效应、溢出效应进行实证比较分析。结果表明:中国内地股票市场中创业板指数的集聚效应和持续效应最大,但是不具有杠杆效应,上证综合指数的杠杆效应最强;中国内地股票市场的集聚效应和持续效应总体上大于其他股票市场,但杠杆效应在所有股票市场中最弱;中国内地股票市场与其他股票市场存在整体相关性,美国股票市场波动对中国内地股票市场波动具有溢出影响,中国内地股票市场波动对发达股票市场的影响很弱,对新兴股票市场有一定溢出影响。

财产性收入及其经济效应研究

财产性收入主要来源于股票投资的股息和红利,又通过股市财富效应影响消费和经济增长。我国居民的人均财产性收入很低,居民财富相对较少是根本原因,而市场规模小、发展不稳定和区域市场发展不平衡等因素对财产性收入普遍提高起到很大的制约作用。因此,如何进一步提高居民收入并保持股票市场健康、快速发展,是最终提高居民财产性收入的基本保证。

信息公平与公平信息披露制度--以证券市场为例

选择性信息披露制度导致了证券市场中信息的不公平,并且是信息不对称并因此内幕交易等众多违规行为产生的主要根源。公平信息披露制度虽然是信息公平的制度保证,但由于我国证券市场上诚信意识普遍缺失以及公平信息披露制度的内在缺陷,信息公平难以保证。对公平信息披露制度的修正并出台相关配套措施,加强诚信意识建设是公平信息披露真正实现信息公平的必要条件。

FDI投资区位的决定因素的实证研究——来自中国对外直接投资的经验数据

选取35个国家2001-2008年间的面板数据,以东道国市场、双边贸易、东道国劳动力成本以及教育水平等指标,采用固定效应分析方法对我国对外直接投资区位选择的决定因素进行实证检验。结论表明:我国对外直接投资区位选择受东道国市场规模的影响显著,但两者呈负向相关,即东道国市场规模越大,我国对其投资越少;同时,我国对出口及东道国的成人识字率也较为敏感。出口于东道国的贸易额度越大,东道国的成人识字率越高,我国对其直接投资就越多;东道国的工资水平与我国呈负弹性关系,东道国工资水平越高,我国对其直接投资就越少。

湖南工程机械产业集群发展对策研究

湖南工程机械产业初步具备了产业集群的基本特征。本地结网、信息化、产业园区、区位名牌以及国际化发展对策有利于集群优势的取得,而产业群文化和创新环境等的建设又是这些基本对策得以实行的必要保证。

投资者本土偏差投资行为的生成机制探源

实证研究表明,投资者往往呈现出对本土市场股票的偏好,这一欠分散化投资行为的产生既有其制度方面成因也存在行为方面的因素.传统金融理论认为:资本管制、风险规避、信息不对称和交易成本是投资者本土偏差行为可能的引致因素,而行为金融理论则认为熟悉、临近性、相对乐观以及语言和文化使得投资者偏好于本土股票投资.

论股票期权激励制度的诚信危机

股票期权作为一种长期激励制度 ,在促进企业发展和调动人力资本积极性等方面起到了积极的作用。但近 30年的实践证明 ,它也存在一定的缺陷。由于对股票价格的片面追求 ,导致财务造假和新的道德风险等一系列问题 。

资产价格变动对居民消费影响的实证研究

资产价格持续上涨,使居民资产投资股票和房地产市场意愿逐渐增强,改变了居民的理性预期,使资产投资收入从暂时性收入定性转变为持久性收入,进而带来了消费的增长。股票和房地产作为居民资产的重要组成,其价格上涨带来了我国居民资产结构的巨大变化。本文选取全国31个省际2005年6月至2007年11月间的面板数据作为研究对象,运用OLS方法和广义矩方法(GMM),分析了股票市场和房地产价格上涨引起的居民资产结构变化,以及对居民消费带来的冲击。实证结果表明:股票市场对居民消费影响显著为正,房地产市场则相反。

中国金融发展与碳排放的动态关系经验分析

基于1980～2013年的时间序列数据,考虑金融相关率、外商直接投资占比、私营部门信贷占比和金融机构存贷款比率四个金融发展指标,运用SVAR模型、协整分析和误差修正模型对中国金融发展与碳排放之间的短期和长期关系进行经验检验,并运用状态空间模型对各个金融发展指标对碳排放的敏感度进行分析。结果发现,金融发展对碳排放有明显的动态影响,外商直接投资占比不论从长期还是短期都与碳排放呈负相关关系;金融机构存贷比则和碳排放成正相关关系;金融相关率与私营部门信贷占比对碳排放的影响在长期和短期的作用方向不一致;不同的金融发展指标对碳排放的敏感度在不同的时期也表现出不同的特征。最后,根据实证结论提出了减少碳排放的对策建议。

证券市场价格行为特征结构的识别检验

文章首先用多重双相关检验对上海证券市场的价格行为特征进行了实证检验,结果发现上海证券市场价格呈现出线性和非线性相关性共存的特征,进一步用窗口检验过程对这一行为特征结构进行识别,发现这种相关性特征结构又具有短暂的非稳定性。这种线性和非线性共存的短暂性价格行为特征真实地刻画了我国证券市场价格行为的特征结构。

宏观经济波动对股票市场的动态影响经验分析

基于1990~2015年上证综合指数与宏观经济相关变量的时间序列数据,运用SVAR模型的脉冲响应和方差分解、协整检验与误差修正模型对宏观经济波动对股票市场的冲击进行实证,并运用状态空间模型就股票市场波动对宏观经济各变量的敏感度进行分析。结果表明,在长期,利率和汇率对股票市场波动影响明显;而短期,国内生产总值与居民消费水平对股票市场冲击较为明显;居民消费水平对股票市场波动最为敏感,国内生产总值对股票市场波动的敏感度随着股票市场的完善逐渐增强。

本土偏好投资的引致因素探析

不管是在国际股票市场上还是在一国国内股票市场上,投资者都呈现出对本土股票的偏好,由此所形成的地理上欠分散化的投资组合既可能是资本管制、风险规避、信息不对称和交易成本等制度因素所引致的,也可能是熟悉、临近性、相对乐观以及语言和文化等行为所造成,或者是这些因素综合作用的结果。

基于三次样条函数的中国国债利率期限结构曲线构造

以上交所债券价格隐含的利率期限结构数据作为分析对象,利用三次样条函数构造出了中国的利率期限结构曲线,并对其作了相关的介评。

经济政策不确定性与系统性金融风险:研究脉络与展望

近年来,中国及全球主要经济体日益攀升的经济政策不确定性给宏观经济增长和金融稳定带来了严峻挑战,围绕经济政策不确定性与系统性金融风险关系的研究正逐渐受到学界的关注。鉴于此,本文从金融机构脆弱性、金融市场脆弱性、风险传染性三个层面系统梳理了该主题的相关研究。结果发现:经济政策不确定性会改变金融机构的脆弱性,但在影响效果上观点不一;经济政策不确定性能够解释大部分金融市场的波动性,对金融市场间波动的协同性也具有一定影响;经济政策不确定性的上升会抑制金融市场的流动性,影响市场间的流动性协同,增大融资成本和信用风险;经济政策不确定性的提高会加剧系统性金融风险的传染。该领域未来的研究可围绕经济政策不确定性细化指标、外部及全球经济政策不确定性影响效应、理论机理、实证方法等方面做进一步拓展与深化。

股票市场弱势有效与股票价格的随机游走

对股票市场弱势有效和股票价格的随机游走两个概念及它们之间的关系进行分析和论述 ,在此基础上运用 R/ S模型对中国股票市场的弱势效率进行实证分析并得出相关的结论。

有效市场理论及其作用、缺陷和发展趋势

有效市场理论是现代证券市场理论体系的支柱之一 ,也是现代金融经济学的理论基石之一。但有效市场理论在得到广泛赞同和运用的同时 ,也面临着很大的挑战。本文简要阐述了有效市场理论的基本内容及其最新进展 ,对该理论的作用及缺陷作了评述 ,并就其发展趋势进行了试探性的展望。