政府隐性担保、信贷资源配置与“双支柱”调控——基于BGG-DSGE的模型分析

不发生系统性金融风险,是保障中国经济平稳增长的底线。政府隐性担保有利于降低信贷融资的摩擦成本,发挥应对危机的兜底作用,但亦会形成国有企业和非国有企业在信贷获取和偿还约束上的偏向性分布,造成信贷市场的分割和信贷资源的错配,并随着错配度的加深,给实体经济和金融市场带来新的波动。传统的货币政策与新型的逆周期宏观审慎政策的有效搭配,被称为“双支柱”调控框架,用以应对和防范系统性金融风险。实证分析表明,当经济面临各种风险冲击时,“双支柱”政策对国有企业的调控效应相比非国有企业更为明显,有利于抑制企业过度负债行为,起到控制非理性抬高杠杆率及抑制系统性风险积累的作用,更有利于实现宏观经济政策的多重目标,提升经济福利,促进信贷资源有效配置,进而提高经济运行的质量、效率和安全性。

影子银行、地方政府债务与系统性金融风险间的动态关联性及非对称性传导

地方政府的隐性债务和影子银行是我国经济金融体系的最薄弱环节,二者风险交织在一起,任何一方出现问题都可能引发系统性金融风险,因此厘清影子银行、地方政府债务与系统性金融风险之间的动态关系是完善现代金融监管体制的关键问题。文章利用时变参数向量自回归溢出指数模型和多变量门限自回归模型,揭示了影子银行、地方政府债务与系统性金融风险三者之间的动态关联性及非对称传导效应。研究发现:第一,从静态溢出效应来看,影子银行、地方政府债务和系统性金融风险之间存在较强的联动效应。第二,从动态溢出效应中可以看出,影子银行对地方政府债务和系统性金融风险的净溢出效应始终为正,而地方政府债务虽然处于风险传导的被动地位,但是其对系统性金融风险也存在溢出效应。系统性金融风险的溢出效应体现了随时间变动的多样性,但在近期却承受着影子银行和地方政府债务的风险溢出。第三,影子银行与地方政府债务对系统性金融风险的传导效应具有显著的非对称性。因此,进一步完善多样的金融监管体系,加强影子银行持续监管力度,遏制地方政府债务无序增长,是阻断风险传染渠道以防范系统性金融风险的关键所在。

人民币国际化下的货币政策效应分析

货币政策是宏观经济政策中的重要组成部分。目前我国的货币政策虽然也受到国外因素的影响,但由于实行较为严格的资本管制,人民币只是在经常项目下可兑换,所以外部影响对货币政策的干扰不大。人民币国际化后,由于汇率浮动、资本可自由流动、人民币可自由兑换,国内货币政策会受到严重影响,其效力的发挥会产生很大的偏差。这些影响因素中最重要的是资本流动、货币替代和外汇储备。

中国加入WTO后的汇率政策选择

今后我国汇率的选择方向应是由目前的事实上的钉住美元的固定汇率逐步向自由浮动的汇率制度过渡。这是中国在加入WTO之后资本项目在外力作用下被动地逐渐开放的历史过程决定的。而这个过程又是一个不可逆转的大趋势。同时 ,我们应看到 ,选择自由浮动汇率符合国家的长远利益。为此 。

基于模仿传染模型的比特币羊群效应分析

运用行为金融学的相关理论对比特币交易市场中的羊群效应进行分析,研究结果表明,比特币投资者的市场预期及依据市场预期所采取的投机行为与比特币价格相互影响,使投资者之间相互模仿,从而产生了羊群效应;根据比特币系统的设计原理,市场结构的变化将引起更强的羊群效应,表现为价格更剧烈地波动。从规范的角度来看,应强化比特币基本价值的信息披露、强化网络安全,弱化比特币交易的传染系数、减小其羊群效应,让市场机制和经济主体的理性决策决定比特币投资市场的运行和发展。

人民币升值的进出口需求弹性分析

伴随汇率新体制的实施,人民币步入了缓慢升值期。本文通过对人民币升值的进出口需求弹性条件的分析,说明人民币升值能否必然对出口造成打压,须考虑进出口的需求弹性条件。在其他条件不变的情况下,如果能够满足进出口需求弹性系数之和小于1的条件,人民币升值就不会对出口产生抑制效应;只有在进出口需求弹性系数之和大于1的条件下,人民币升值才会对出口产生抑制效应;当进出口需求弹性系数之和等于或接近1时,弹性系数则成为衡量和预测汇率波动对国际收支变动趋势影响的重要指标。由于货币升值后,进出口需求弹性系数不同,对经济发展的影响不同,因此,制定应对人民币升值的相关经济政策,须考虑进出口需求弹性因素,从而最大限度地利用人民币升值的正效应,规避人民币升值的负效应。

东亚区域货币合作与我国的参与对策

由美国著名经济学家蒙代尔提出的最优货币区理论为区域货币一体化奠定了理论基础,而欧盟的实践使这一理论变成了现实。东亚金融危机的爆发,加快了东亚区域货币合作的进程。而作为已经加入WTO同时又是东亚最大发展中国家的中国,应该积极参与东亚区域货币合作,并针对这一趋势做出适当的对策选择。

以自由贸易区(FTA)推动的东亚货币合作

在目前东亚经济一体化的步伐落后于货币一体化的情况下推进东亚货币合作 ,必须解决货币一体化“动力缺失”的难题。为此 ,笔者提出以自由贸易区 (FTA)为推动力的东亚货币合作构想 :按照组建FTA的动向将东亚“10 +3”国家分成三个次区 ,首先推进各次区内部的货币合作 ,然后在此基础上进行次区间的货币整合 ,最终实现整个东亚的货币统一。

人民币非法流出的防范对策

伴随着我国经济实力的持续强劲增长,人民币向周边国家的流出正在更为有力地推动着其金融版图的扩张。然而,伴生的巨额人民币非法流出,却产生了一些不良影响甚至酝酿着潜在的危机。笔者首先对人民币非法流出的途径及现状进行了考察,然后在此基础上,结合疏导为主的治理思路提出了抑制巨额人民币非法流出的对策。

互联网金融:机理·特征·监管·趋势

互联网金融是网络信息技术与资金融通业务相结合引发的一场新的去中介化的金融革命。同传统金融相比,互联网金融具有创新性、高效性、融合性、公正性等不可比拟的优势,同样,也潜藏着资产泡沫、利率波动冲击、市场结构重组、监管法律和机制空缺滞后、网络黑客攻击等诸多风险,需要在理论和实践上制定和探索互联网金融的监管政策和监管模式。从发展趋势上看,互联网金融,将会同信贷金融和证券金融一起,形成三大金融运营模式三足鼎立及三者交融的金融互联网化态势。互联网金融,将会打破传统的贸易壁垒,从一国范围的网购支付平台和融资平台,发展为全球的互联网购物和融资系统。互联网金融,将会成为中国在全球金融业崛起的突破口。

中国经济增长均衡与非均衡的转换机制——基于Markov机制转换自回归模型的实证分析

通过使用三状态三阶滞后的Markov机制转换自回归模型,笔者分析了1991年第1季度到2010年第1季度我国季度GDP增长的非线性特征,以及不同状态之间的转换机制问题。研究发现:1991年第1季度到2010年第1季度的中国季度GDP增长可以分为低增长状态、高增长状态和均衡增长状态三种情况;处于低增长状态和均衡增长状态的季度GDP增长率具有振荡收敛于其平均增长率的趋势,而处于高增长状态的季度GDP增长率具有振荡远离其平均增长率的趋势;低增长状态的平均持续期大约为46个季度,高增长状态的平均持续期为1个季度,均衡增长状态的平均持续期大约为3个季度。

人民币国际化的独特路径及发展前景

货币国际化表现为货币作为一般等价物和投资工具的两大功能在国际空间扩展的动态过程。货币国际化有其实现的共同条件,但在实现路径上存在差异。中国经济的固有特色决定了人民币国际化的特色,表现为经济基础相对薄弱与人民币国际区域化并存、经济体制变革转型与人民币国际区域化并存、全球范围的普通货币与东亚区域货币并存以及在国际金融危机中崛起的四大特点。人民币国际化将在空间结构和货币职能上呈现出周边化、国际区域化、国际化以及从储备货币、结算货币到投资货币的三步走态势。人民币将成为东亚货币合作中的核心货币、国际货币合作中多元国际货币的重要一极。

论东亚货币基金的创建

亚洲金融危机使得东亚地区的货币合作提上日程。《清迈协议》的达成 ,即“10 +3”(东盟 10国加中、日、韩 )框架下的双边货币互换协议的陆续签定 ,标志着东亚区域货币合作迈出了具有历史意义的第 1步。然而 ,货币互换只是货币合作的最初形态 ,随着东亚区域经济一体化的进展 ,货币互换合作必将向更高层次的货币基金合作的方向发展。东亚货币基金的创建不仅是必要的 ,也是可行的。

吉林省科技成果转化能力提升策略研究

提升科技成果转化能力是地方政府制定各项经济政策法规的重要目标之一,从政府的角度看,须努力做好四件事:培育和构建科技成果转化市场;制定保障科技成果转化各参与方利益的政策法规;发展和完善科技成果转化的中介服务体系;完善促进科技成果转化的长效激励机制。

美国“新经济”对传统经济学理论的挑战

20世纪 90年代 ,美国经济发展的新特征对经济学的周期理论、菲利浦斯曲线、经济增长理论及宏观需求管理理论均提出了质疑 ,经济学理论面临着创新和发展的机遇。而美国“新经济”形成的科技要素、经济全球化要素、体制变革要素 。

碳交易的治污价值、机理及碳交易市场的顶层设计

碳交易的治污价值在于它的有效性。理论和实践证明在治理环境污染的各种方式中,作为市场手段的碳交易治污效果最明显。它的有效性源于碳交易中的获利、降低成本的内在激励和惩罚机制,从而使碳减排成为经济主体的内在诉求;碳交易的治污机理在于碳排放许可证制度的制定和实施。碳排放许可证制可以掌控社会上的所有排污活动,即将经济活动中形成的碳排放全部纳入许可证交易的控制之下,并通过对碳交易总量的阶段性下调实现碳减排目的;碳交易市场是以节能减排为目的,将经济主体造成的社会成本内在化为企业成本而人为设计的市场。因此需要政府培育,对碳交易总量、碳交易许可证制、碳金融创新、碳交易的相关法律等做科学的符合规律的顶层设计。

人民币区域化成因透析

由于人民币区域化是以人民币源源不断地外流为前提的,所以在现有的关于人民币周边区域化成因的分析中,大多是从人民币流出的各种渠道解释人民币周边区域化现象的。本文在更深的层次上分析了人民币区域化成因的十大内在和外在因素,为探索货币国际化一般规律及把握人民币区域化发展趋势提供了一个研究的起点。

论国际区域货币合作

开放经济是充满风险的经济,它既为经济主体带来巨大的经济效益,又使其遭遇前所未有的外部冲击,国际货币合作及国际区域货币是规避开放经济风险、降低开放经济成本的有效工具,它使货币的职能有了新的扩展。国际区域货币合作模式有三种,即欧元模式、美元模式、东亚货币合作模式。

金融制裁对美元本位制的反噬

俄乌冲突,以美国为首的西方国家对俄罗斯实施了最严厉的金融制裁:冻结俄罗斯国家外汇储备,对俄罗斯关闭国际支付系统(SWIFT),堪称经济上的核打击。美国的金融制裁能够得以实施,仰仗于美元主导的国际货币体系即美元本位制。然而,在经济全球化的当下,任何金融制裁都会遭到反噬。将国际货币信用体系和国际货币合作机制当作经济和金融的制裁工具,短期看,无疑会给遭受制裁的经济主体造成重大打击,长期看,亦会对美元本位制造成严重而持久的损害,甚至会动摇美元本位制的根基。金融制裁的反噬效应,会进一步强化国际货币体系的多元发展趋势,亦会为人民币国际化提供新机遇。

以区域倾斜政策为杠杆振兴东北老工业基地

对东北老工业基地的改造振兴 ,应以运用区域倾斜政策打破阻碍东北经济发展的桎梏为立足点 ,以区域倾斜政策促使旧体制消亡 ,以区域倾斜政策支付改革成本 。