我国小额贷款公司监管政策及其演变趋势

自2005年商业性小额贷款公司试点工作开展以来,我国小额贷款业经历了井喷式的发展。但监管过严、市场化不足等问题在很大程度上限制了小额贷款公司的进一步发展。本文从小额贷款公司的全国性监管政策的框架问题、尺度问题、定位问题,地方性管理办法在相应问题层面的突破及其中存在的困难入手,对我国小贷公司监管现状进行分析。基于现状,我们认为未来监管政策主要有三条可能的演变路径:合理化监管政策以保障小贷公司本色发展;放宽门槛以促进小贷公司改制为村镇银行;出台新规以引导小贷公司转型为金融公司。结合国际小贷发展的成功经验,本文又具体分析了三条监管政策演变路径的可能性、相应问题及解决途径,对未来政策的调整进行判断,为监管部门提供相应的政策建议。

商业银行信贷资产证券化对信用风险影响的实证分析

文章基于非参数面板数据方法,运用2006-2015年间我国商业银行信贷资产证券化及不良贷款率数据,研究了信贷资产证券化对发起主体信用风险水平的影响。实证结果表明,信贷资产证券化显著降低了发起银行的不良贷款率,下降的比率高于银行的信贷资产证券化率,且两者的比值随时间呈递增态势。这意味着,通过将风险资产转移出表,信贷资产证券化会对发起主体的信用风险产生直接影响;同时还会通过对流动性、盈利能力、信贷投放等方面的改善,对信用风险产生间接影响;其调整效果呈现出逐年递增的杠杆效应(对不良贷款率的下调效果大于信贷资产证券化率),说明通过改善内部经营状况产生的间接影响在逐年增强。

新常态下外汇储备的变动趋势研究

本文分析我国外汇储备阶段性积累特征,探讨新常态下外汇储备变动趋势及其原因。文章构建了具有狭隘定格和损失厌恶特征的代表性消费者效用函数,运用马尔科夫链模拟各阶段经济增长路径,并得出效用最大化时的解。研究结果显示,在相同的增长路径下,狭隘定格和损失厌恶会影响到外汇储备的最优规模,代表性消费者选择的外汇储备最优规模随着狭隘定格系数的提升而增加。而在不同的增长路径下,即当经济体从倾向于高速增长的路径转向增长放缓状态时,外汇储备的最优规模会下降。在新的增长路径和决策者狭隘定格系数下降的共同作用下,当前我国外汇储备水平已处于适度规模之上,有较大的下降空间。预计我国外汇储备或将进入持续下降的通道,直至接近适应中国经济新常态的适度水平。

城投公司市场化转型的业务方向选择

为了给同时面临谋求自身发展、防控债务风险、稳定地方经济等多重目标的城投公司指出切实可行的业务转型方向,文章在对城投公司经营特征、运行机理、核心功能及潜在业务方向进行全面梳理的基础上,通过构建涵盖3大类、6小项指标的综合评价体系,对各业务方向进行了系统评价和对比分析。研究结果表明,参与地方产业招商及产业投资是最优业务方向,金融类业务、土地开发业务需在厘清政企关系、保证市场化和盈利性的基础上选择性拓展,基础设施建设及运营业务、房地产类业务应由专业性更强的市场主体承接,不建议城投公司贸然参与。

全面强化科学招商 助推经济高质量发展——以科学理论规范粗放式招商的建议

在全面贯彻落实高质量发展的大背景下,部分地方政府仍未完全扭转经济高增速阶段重数量、轻质量的粗放式招商模式,招商引资工作在实际操作层面缺乏系统理论指导与科学规范。结合高质量发展的内涵,解析了其对地方招商引资的具体要求,并在此基础上借鉴产业结构理论、风险管理理论、企业投资理论等经济金融经典理论,阐释了如何对招商项目选择、分析和决策等薄弱环节进行科学优化,进而从明确重点招引方向、理顺项目选择原则、完善项目决策机制、算清成本收益等方面出发,更好地以科学招商推动经济高质量发展。

我国黄金期货流动性与基差的动态关系研究

选取了我国黄金市场的三个主力合约,采用均值回复模型和Granger因果检验研究了我国黄金期货市场流动性与基差之间的动态关系,探讨资产的流动性对套利交易的影响,即高流动性是否有助于资产价格迅速回复至无套利水平。实证结果表明:(1)三个合约均值回复模型的回复速度均与其流动性成正相关关系;(2)在Granger因果检验表明,0812合约的基差和流动性之间存在着双向的Granger因果关系,0906与0912合约的流动性是基差的Granger原因,而基差不是流动性的Granger原因。本文的理论意义在于流动性与基差所表现出来动态关系在一定意义上验证了市场的有效性,即一价定律在我国黄金期货市场和现货市场基本成立,现实意义在于市场上的交易者可以通过流动性来预测基差,提高套期保值效率。

如何发挥产业转移的雾霾治理效应?——基于长三角地区的实证研究

为探究如何借助产业转移实现雾霾污染的有效治理,文章以长三角地区内各城市PM2.5日均浓度为样本,在运用Hsiao格兰杰因果检验等计量方法揭示了区域内城市间雾霾污染溢出效应具体特征的基础上,指出了怎样的产业转移才能实现雾霾治理的效果。实证结果表明:(1)区域内各城市雾霾污染的溢出效应是普遍存在的;(2)各城市雾霾溢出效应的强弱与其地理位置有关;(3)污染程度较高的城市并不一定呈现出更强的溢出效应。故结合产业现状来看,现行的产业转移并不能有效缓解长三角地区的雾霾污染问题,必须结合雾霾污染及溢出特征调整产业转移政策、优化产业转移方向,实施区域协同治理、集中化高效治理。

地方政府及国有企业以经济结果为导向的晋升竞标赛机制——基于文献回顾的研究

文章以文献综述的形式对体制内(包括政府及政府可施加影响力的国有企业)晋升竞标赛的概念、存在性及实际影响进行了分析与总结,发现相关研究大多从理论层面开展,虽能自圆其说,但与我国现阶段政治、经济环境的结合并不够紧密,在逻辑上有待进一步推敲。目前的研究空白主要集中在晋升竞标赛机制的具体影响机理及相应的实证分析上,未来的研究应围绕这些方面加以突破,从而为该机制的存在性提供明确佐证,并对其实际影响开展更加深入的分析,为如何进一步完善体制内干部的晋升和激励机制、全面深化体制机制改革提供有理、有据的对策建议。

空港经济发展思路与实施路径研究——以岳阳为例

为合理解决各地在发展空港经济时出现的发展规划不科学、实施路径不明晰等问题,本文构建了“禀赋特征分析-发展思路选择-实施路径制定”的分析框架,进而基于SWOT分析法以岳阳空港经济区为例,对其发展空港经济所面临的实际优势、劣势、机遇和挑战进行分析,并给出符合其自身禀赋特征且切实可行的发展思路和路径。

如何化解地方政府性债务风险?——基于构建负债发展良性循环机制的视角

防范化解地方政府性债务风险作为三大攻坚任务的重要组成部分。但目前各地方政府的工作实践和学界的研究方向都将重点都落在财政部门上,而忽略了这项工作的系统性和全局性。为此,本文在重点论述了如何构建城市负债发展良性循环机制,分析了当前各地方存在的突出问题,并在此基础上提出了系统性地防范和化解地方政府性债务风险的长短期工作建议。

金融机构资产证券化的动机及影响分析——基于文献回顾的研究

由于资产证券化在盘活存量资产、提供流动性等方面具有重要作用,近年来此类业务在国内发展十分迅速。但作为2007年次贷危机的"始作俑者",其背后蕴含的巨大金融风险始终不能忽视。为此,本文就金融机构开展资产证券化的真实动机及影响方面的主流文献进行了梳理和分析,以期为相关风险的防范提供基础,并为后续研究指出潜在方向。

限购政策对房地产价格及供求的调控效果研究——以北京市为例

本文借助非参数面板数据方法,运用70个大中城市住房价格指数测算出2010年5月至2017年11月若限购政策未出台的情况下北京市房价的潜在走势。与实际走势对比发现,限购政策出台后的半年中并没有对房价产生明显的调控效果,甚至小幅拉升了房价;就中长期来看,尽管房价总体上仍在上升,但限购政策的调控效果逐步凸显,在样本期末(2017年11月)对房价的累计抑制效果达到了30.29%。进一步研究表明,限购政策会同时抑制住房市场的供给和需求,且住房供给量呈现出明显的跨期调整迹象,说明地产商存在"捂盘"行为。

与内地经贸合作对香港物价的影响——基于CEPA效果的实证分析

为了揭示香港与内地之间的经贸往来对香港物价水平的影响,文章运用非参数面板数据估计法,测算出了2003年7月到2014年10月间若《内地与香港关于建立更紧密经贸关系的安排》(CEPA)未出台的情况下香港月度CPI同比增长率的潜在走势,发现其均值仅为-0.43%。与实际走势对比发现,CEPA总体上提高了香港的通货膨胀率,使月度CPI同比增长率平均提高了1.65%,帮助香港摆脱了通货紧缩困境;而在2008年全球金融危机期间,CEPA反而在一定程度上抑制了香港的实际通胀水平,平均效果为-1.4%,对稳定香港宏观经济环境做出了很大贡献。进一步的实证分析表明,CEPA对香港物价水平的影响与香港从内地的进口总量呈正相关,与内地的通胀水平呈负相关。

资本市场对外开放促使价值投资回归了吗?——来自沪港通的证据

本文运用非参数面板数据方法，研究了沪港通的实施能否促使沪市股票估值回归理性。在考虑公告效应的基础上．研究了沪港通对沪市不同类型股票市盈率的短期和中长期影响。实证结果表明。沪港通使得整个沪市呈现出明显的价值回归态势。具体表现为：从短期看，沪港通获批的公告效应使整个沪市的估值水平出现短暂下降：从中长期看．沪港通使沪股的整体估值水平回调。但对不同类型的股票影响出现分化．由低估值大蓝筹构成的上证180指数市盈率明显提升．由成长股构成的上证380指数市盈率小幅下降：沪港通对各类股票估值的调整作用并没有持续增强。本文认为．沪港通的实施引入了海外成熟投资者，拓宽了境内投资者投资标的，引导投资者回归价值投资，使得短期内沪股的定价趋于合理；但两市制度、市场环境落差下持续的引导和示范作用并不明显，资本市场对外开放的广度和深度还有待进一步加强．