负债期限结构对盈余管理影响研究

基于自由现金流量假说与负债期限结构的作用,文章旨在检验自由现金流量与操控性应计利润的关系,并通过实证研究检验负债期限结构对操控性应计利润的影响,本研究以2003—2011年在台湾上市的公司为样本,另以多变量回归分析验证研究中建立的假说。结果发现,在低成长机会高自由现金流量的公司中,负债的期限结构对经理人操纵操控性应计利润具有显著不同的影响效果。

领导干部自然资源资产离任审计对企业盈余管理的影响研究

以2018年自然资源资产离任审计全面推开为准自然实验事件,以前期未试点城市辖区内的资源型和重污染型企业为研究对象,探讨离任审计政策下企业盈余管理变化规律。研究发现,离任审计推开后,资源型和重污染型企业主要采用应计盈余管理和销售操纵调增业绩,由于环保投入的增加,企业费用操纵反而减少,产品成本操纵则因其短期内加大环保成本而没有显著变化。进一步检验发现,尽管资源型和重污染型企业采用盈余管理调增业绩,但事实上它们的真实业绩并未受到离任审计的显著影响。此外,较高的融资约束和激烈的行业竞争均会加剧离任审计对盈余管理的影响。

自由现金流量与负债假说:从审计费用视角出发相关研究回顾

自Jensen提出自由现金流量假说与负债假说至今,国内外不少学者已提出并验证了两类假说对审计费用所产生的影响。从自由现金流量与负债假说对审计费用产生影响的相关研究角度出发,对国内外这一领域的研究现状作一系统梳理与评论,并整理其他控制变量对自由现金流量、负债假说与审计费用关系的影响。

自由现金存量与自由现金流量关系分析

自由现金流量在被哈佛教授迈克.约翰逊首次正式提出后不久便被运用到企业价值的评估方面,提高自由现金流量则意味着增加企业价值。但从代理问题角度探析,在低成长性的企业中,企业管理者若不将自由现金流量用于增加企业价值和股东利益增加,自由现金流量则必将转换为自由现金存量,从而增大代理成本,降低企业效率。因此,笔者从自由现金存量的角度出发,研究企业中自由现金存量与流量的关系以及提出遏制代理成本的相关治理对策。

上下游企业议价能力、产品独特性与企业商业信用——来自中国制造业上市公司的经验证据

本文采用2009~2015年中国A股制造业上市公司非平衡面板数据,实证检验了上下游企业议价能力、产品独特性对企业商业信用的影响,以及上下游企业议价能力和企业商业信用之间的关系如何受产品独特性的影响。研究发现:(1)客户和供应商议价能力越强,企业提供的商业信用越多且获取的商业信用越少。(2)产品独特性越强,企业提供且获取的商业信用越多。(3)产品独特性对客户议价能力与企业提供的商业信用之间的关系具有正向调节作用,对供应商议价能力与企业获取的商业信用之间的关系具有负向调节作用。

两权分离、金融发展与公司债券限制性条款——来自中国上市公司的经验证据

本文以2008～2016年中国上市公司发行的公司债为研究样本,采用Poisson模型实证检验了控制权与现金流量权的分离度、金融发展与公司债券限制性条款之间的关系。研究发现:(1)终极控制股东的控制权与现金流量权分离度越高,公司债券限制性条款越多。(2)金融发展越好,公司债券限制性条款越少。(3)良好的金融发展会削弱终极控制股东控制权与现金流量权的分离度与公司债券限制性条款之间的正相关关系。(4)在两权分离度较高的公司中,管理者不倾向使用约束自身经营决策的限制性条款,而更愿意使用对管理人员经营决策不产生影响,但会减少债券投资者实质损失的限制性条款。

自由现金流量掏空的治理对策

在成熟的资本市场中，由于股权十分分散，投资者保护程度较高，公司治理主要解决公司股东与经理层之间的代理问题。然而在我国，由于资本市场创建时间较短，证券监管、法制建设、投资者保护、投资者关系管理仍存在诸多问题，因此，我国不仅存在股东与管理层之间的代理问题，而且由于过度集权，尤其是家族企业，大股东侵犯中小股东合法权益的问题十分严重。

事件类限制性条款与债券信用利差——基于公司债市场的经验研究

自2016年债券市场集中爆发违约以来,限制性条款在债券契约中的作用受到更多关注。本文以2016-2020年中国A股上市公司发行的公司债为样本,实证研究事件类限制性条款对公司债信用利差的影响。研究发现:(1)设置事件类限制性条款越多,信用利差越高。(2)债券发行人为国有企业或公司治理水平较高时,事件类限制性条款与债券信用利差间的正相关关系会有所减弱。债券发行人所处行业存在债券违约、债券发行时经济政策不确定越强或所处地区的市场化程度越低时,事件类限制性条款与债券信用利差间的正相关关系会有所加强。(3)事件类限制性条款的设置会降低公司未来价值,但能够帮助评级较低的公司提高债券发行成功率。本文研究结论不仅丰富了限制性条款经济后果及债券融资成本影响因素的研究,同时为监管部门进一步完善投资者保护条款设置提供实证支持。