中国经济增长的巨大悖论

中国经济增长是一巨大的悖论。一方面，中国是世界上增长最快的经济体，自1980年以来平均增长率为8.6%，历史上从未有过任何国家在这样长的时间里保持如此快速的增长。另一方面，香港恒生国企指数自1993年至今年7月已经下跌了1/3。

金融体制的转变和经济的持续增长

中国人民银行周小川行长分析并预示了中国金融业即将出现的主要转变。世界各国的经济发展史证明，没有这些重大的转变，一个国家的经济稳定和持续增长是不可能的。

宝钢股改的受益者与受损者

不久前有朋友打来电话，说宝钢的股改之后其股价一路下滑，跌到了历史最低点，也跌破了净资产值的大限，现在仍然颓势未已。因为我在《财经》上发表过对宝钢以送股的方式解决股权分置问题的不同意见（参见《财经》2005年第15期“我为什么投反对票”），其中有言“送得越多，跌得越多”，事实证明我所言不虚，因此问我能否据此断定宝钢的股改是失败的。

争鸣股权分置改革——我为什么投反对票

7月25日出版的今年第15期《财经》杂志上，刊登了《质疑“对价”——一个独立董事致上市公司的公开信》一文。文章没有署名，本意在于就事论事而避免舆论不必要地关注当事者。然而，宝钢7月30日的一纸公告，披露了其独立董事单伟建对宝钢股份公司新的分红方案投了反对票的理由。至此，单伟建不再讳言其为“独董信”的作者，并应本刊之约，就此事的原委及相关思考再度撰文。此时，正是历时两个多月的股权分置改革试点渐次深入，意见纷纷的关键时刻。先是业界流传出一篇由资深市场人士，五家上市公司的独董管维立所撰万言《中国股市的荒唐一幕》，直陈股权分置改革之弊，甚至认为这是“在错误的时机发动了错误的试验”；随后，7月25日的《金陵晚报》刊载经济学家吴敬琏专访，指出“千点托市不应该，补偿流通股股东不尽公正”。尽管吴、管的看法亦有所不同，但两人的看法均显示，产学两界对于股权分置的争论已经发生了关键性转变：从各家公司补偿方案的优劣高下转至对此次股改策略及“对价”方式本身的质疑。两文均在不同层面激起回应。事实上，这正表明“试点”以来各方认识的逐渐深入。从首批四家“试点”公司的率先推出，到42家公司方案的竞相崭露，再到监管层大规模推广的承诺，市场各方对于“对价”、“补偿”的理解，也从字面意义升华为对利益得失的切身感受。宝钢作为当前股改试点中的“重镇”，其方案本身以及围绕方案引发的争议，有着不言而喻的代表性。作为宝钢的独立董事，单伟建此番更多针对的是方案背后“对价说”的理论根源，因而有着更具普遍性的批评价值。《财经》同时约请了积极建言此番股改的市场资深人士李振宁与熟谙国内外资本市场法则的法学博士高志凯，对单文各抒己见，分别评说。不同看法的撞击和比较，既可使读者开拓思路，辨真鉴伪，又将成为历史的存照。

再看股改——G股的不幸

无可辩驳的事实证明赠送产权伤害股民、股市和上市公司。

勿蹈日韩覆辙

只有不受政府政策的干预、资本充足并具有信贷文化的银行体制，才能有效率地配置金融资源，才能促使企业发展其真正的竞争能力。

国有企业改革 与可见之手

关于国有企业的改革,一直是热门话题。笔者认为,从宏观经济学的角度研究一下这个问题,也是必要的。经济学研究两大效率的问题,其一为生产效率,其二为分配效率。生产效率由微观经济学研究;而资源配置效率是个宏观问题。古典经济学家里嘉图在阐述国际贸易相对优势的时候举例假设葡萄牙在生产棉花和酒两种商品上都比英国有绝对优势,也就是说以同样的投入(劳动),在葡萄牙比在英国可以创造出更多的产出。

中国股市下跌之谜

中国经济最令人困惑不已的问题之一就是其A股市场在过去五年中下跌了一半，而经济却增长了50％。许多人都将股市的下跌归因于一个遗留问题。直到不久前，中国上市公司的股票总量中仍有三分之二“暂时不可流通”．但一直有迹象显示．这些股票迟早会上市流通。一些人认为，正是由于担心这些非流通股上市交易后会冲击大盘，股票市场才一直萎靡不振。

世界银行高估了中国企业的盈利水平

【美国《远东经济评论》9月1日】有一种流传很广的观点认为，中国无论国有企业还是非国有企业都有大量盈利，而且它们把大部分利润都保留了下来。这种观点认为，正是这些利润留存而非银行贷款推动了中国的工业产能和实际产出的迅猛增长。世界银行（World Bank）似乎很赞同这种说法。该行不久前发表的《中国经济季报》（Ohina Economic Quarterly）上就采用了类似的表述。

试解明代天启大爆炸之谜

明代天启年间,在北京发生了一场巨大的"灾变",史称"天启大爆炸"。在中国历史上,它称得上是独一无二的,其成因至今仍然困扰着历史学家和科学家。几百年过去了,"犯罪现场"早被破坏殆尽,任何爆炸的遗迹都荡然无存,如何破解这一谜团呢?作者结合通古斯大爆炸的研究成果,试图解释这一现象。

明代天启大爆炸

380年前明代天启年间,北京发生了一场巨大的＂灾变＂,史称＂天启大爆炸＂.在中国历史上,它称得上是独一无二的,其爆炸原因至今仍然困扰着历史学家和科学家.几百年过去了,爆炸现场早已破坏殆尽,任何爆炸的遗迹都荡然无存,如何破解这一谜团呢？

中国企业盈利水平被高估

世界银行确信．中国国企的股权收益率从1998年的2％增加至2005年的12．7％．非国有企业则由7．4％增加至16％。从平均股权收益率看．所有工业企业都超过了15％。这自然是一个让人羡慕的成就。当然，上面都是国家统计局公布的数据。