中国股指期货市场有效性研究

股指期货作为一种典型的金融衍生品,对于发挥金融市场的资源配置功能,维护金融市场的稳定具有显著的积极作用。由于中国的股指期货市场起步较晚,对该市场的有效性研究还不充分,为了能够证明中国股指期货市场的有效性水平,本文利用2015年4月16日14时—2015年6月16日14时,每5分钟中证500和上证50股指期货交易收益率的高频数据,采用单位根检验、(G)ARCH模型的方法,分析我国股指期货市场的有效性。研究发现,中国股指期货市场已经达到弱式有效水平。为了进一步促进中国股指期货市场的发展,本文提出四条基本建议:(1)政府要深化市场改革,明晰产权;(2)投资者要谨慎辨别信息真伪,提高专业水平;(3)丰富股指期货品种,降低市场参与门槛;(4)加大对上市公司的监管,完善信息披露制度。

人民币汇率对货币政策调整的高频反应研究——基于高频事件研究方法的实证分析

以人民币兑欧元及澳元之高频汇率数据为样本,运用高频事件研究方法分析中央银行货币政策调整对人民币双边汇率波动的影响。实证结果显示,以基准利率及法定存款准备金率为代表的国内标杆性货币政策调整,对所选定的人民币双边汇率的影响效应不显著;相反,未预期的欧洲中央银行及澳洲储备银行(中央银行)的利率政策调整则分别对人民币兑欧元、人民币兑澳元汇率产生了显著的公告效应与政策操作效果。此外,研究结果显示,欧洲中央银行利率政策调整对人民币兑欧元汇率的公告效应于政策宣布30分钟后逐渐趋于平静,相对而言澳洲中央银行货币政策调整对人民币兑澳元汇率的影响更具持久性。

宏观数据发布对人民币汇率的瞬时影响分析

本文采用澳元兑人民币汇率高频数据,运用EGARCH模型分析了2010年10月到2012年9月期间中国和澳大利亚两国的宏观经济指标数据发布对澳元兑人民币(AUD/CNY)汇率水平及其波动性的影响。研究结果显示,中国和澳大利亚的宏观经济指标数据发布对澳元兑人民币汇率水平有显著的影响效果。中国的生产者物价指数和澳大利亚的失业率、国内生产总值指标数据发布能够引起AUD/ CNY汇率市场的显著波动,并且该波动具有持久性特征。宏观数据发布对人民币汇率市场波动的影响具有非对称性。