人民币外汇衍生品市场2023年回顾与2024年展望

2023年人民币外汇掉期市场整体呈宽幅波动、震荡下行的走势,全年期权隐含波动率虽经历数轮反复,但各期限波动率整体呈缓慢下降趋势。展望2024年,中美利差有望收敛,美元兑人民币掉期曲线将呈陡峭变化;人民币期权短期限波动率或跟随汇率的波动有所反复,长期限波动率或逐步走高。

国外商业银行资产负债管理模式总结

文章对富国银行模式(社区银行、零售银行)、摩根大通银行模式(零售+投行业务并重)、花旗银行模式(投资银行)三家国外大型银行的资产负债配置模式进行总结研究,并指出了对我国商业银行资产负债配置的启示:突显商业银行特色,差异化经营;资产配置要尽可能多元化;商业银行应重点关注传统业务;消费贷款成为贷款资产配置的主流;交易性资产配置应逐渐增加;提高主动负债的比重,增加负债的灵活性。

“十三五”规划对商业银行的影响

文章解读了"十三五"规划中关于金融改革的内容,之后分析了"十三五"期间商业银行应如何对接创新发展、协调发展、绿色发展、开放发展、共享发展五大发展理念,应如何对接供给侧结构性改革,主要是对产能过剩行业、房地产行业、去杠杆淘汰僵尸企业、降低企业融资成本、提升金融资源投放的精准性和有效性等。

中国货币政策区制转移效应研究——核心通货膨胀视角

文章通过构建贝叶斯向量自回归模型(即BVAR)和马尔科夫区制转移贝叶斯向量自回归模型(即MS-BVAR模型),从核心通货膨胀的视角研究了中国经济是否存在区制转移效应以及不同通货膨胀区制下的货币政策特征。得出以下结论:区制转移模型更加适合中国的经济特点,所以中国的经济存在着明显的高低区制划分;从核心通货膨胀视角研究的各区制的持续性均相对较大。高通货膨胀区制平均持续期为66个月,低通货膨胀区制平均持续期59个月。本研究剔除了通货膨胀的短期波动成分,更能体现通胀的趋势特点。

中国经济波动分解及异质性货币政策冲击的动态响应机制

文章通过构建随机扰动变参数因子扩展的向量自回归模型(SV-TVP-FAVAR模型),对中国经济波动进行结构性及周期性因素分解,在此基础上给出异质性货币供给冲击对经济变量的动态影响特征。得出以下结论:结构性因素解释经济波动的34.12%,周期性因素解释经济波动的65.88%,两种因素的影响效果明显不同;样本期内,货币政策变量具有3个转折点,分别为1961年、1978年及1996年;不同经济波动成分对货币政策冲击的响应存在较大差异;不同的经济状态也会对货币政策的调控存在影响。

基于失业率与通货膨胀率的我国最优货币政策规则选择

参考双粘性小型宏观经济模型刻画了通货膨胀率与失业率之间的动态关系,在此基础上给出了中国的最优货币政策规则形式。研究得出:(1)粘性价格系数为0.4936,每季度50.64%的企业会按照最优的方式来调整价格,粘性工资系数为0.5064,工资调整较慢,假定劳动力市场存在摩擦比较合理;(2)同时将通货膨胀预期及失业率作为阈值的利率规则具有更小的福利损失;(3)在两变量都处于合理区间时,通过损失失业率来换取通货膨胀的稳定可以使经济获得更大的福利。(4)降低工资粘性及适度升高价格粘性有利于经济的稳定。

中美利率倒挂对外币业务影响分析

2022年以来中美经济周期和货币周期错位,导致中美国债收益率分化趋势加大。2022年4月11日,中美10年期国债利率出现近12年来首次倒挂,2023年10月倒挂区间最高达到-267BP,截至2023年末,倒挂区间有所收窄至-128BP,2024年以来,美国降息预期先加大后下降,美国国债收益率下降后大幅反弹,且我国仍有降息预期,中美利差倒挂继续走阔。各类金融市场受此变动影响较大。

樟子松枯梢病的发生及其预防

枯梢病是樟子松人工林主要病害之一,本文从樟子松枯梢病病原菌及为害症状、发病及流行规律、综合防治技术等方面,综述了近年来樟子松枯梢病的研究进展,以期为樟子松枯梢病的诊断及防治提供技术帮助。

落叶松主要病害及其防治技术研究进展

本文主要讨论了落叶松的主要病害,包括枯梢病、早期落叶病以及癌肿病,总结了分布规律、主要症状和病原菌、发生发展规律以及防治策略,以便为林业基层工作者提供参考。

从16家A股上市银行2015年年报看新常态下商业银行资产负债配置管理

资产负债管理的调整必然伴随着对资产负债管理架构、绩效考核机制、内外部资金定价机制以及资本配置机制等的更高要求,不仅关系到银行业务发展方向、企业战略定位,还将在一定程度上助推商业银行管理水平的上升。我国商业银行资产负债配置现状资产端结构变化显著表内贷款增速回落,惜贷、慎贷并存。上市银行表内贷款总体增速从2014年的11.76%降至2015年10.40%,五大行、全国性股份制银行(以下简称股份行)分别比年初收缩至9.06%、13.62%,城商行则上升至20.97%。究其原因,一方面,沿海发达地区。

2019年中资美元债市场回顾及2020年展望

2019年中资美元债市场发行量上升,受美联储降息影响市场估值持续走高,价差收窄,年底受境内企业债违约增多及经济环境不景气影响,估值走低。2020年受新冠疫情影响预计发行量或有所收缩,收益率短期走阔。2019年中资美元债市场回顾一级市场发行量持续上升、收益率分化显著。2017年以来中资企业境外融资政策逐渐放松,境外市场供给近三年连续放量,如图1所示。

中资企业境内外债券利差研究

利差变动是资金流向、投资者及发行人的市场选择的主要依据。当前,中资企业境内外债券收益率利差处于高位,受经济、政策环境、企业信用状况及投资者结构等因素影响显著。

连续语流中韵律层级和调型组合对重音感知的影响

由于汉语是声调语言,在连续语流中韵律词重音不仅会受到其所在韵律层级的影响,也会受到调型组合的影响。该文在大规模连续普通话语音数据库的基础上,从韵律层级和调型组合2方面对韵律词重音感知作了细致分析。实验结果表明,在不同韵律层级和调型组合条件下,重音感知呈现出规律性差异,主要表现为:1)随着韵律层级的上升,时长和基频都随着重音级别的增大而增大,但基频对重音感知的影响更大;2)在相斥的调型组合下,时长对重音感知的作用要显著高于其在相容调型组合下的作用;3)在连续语流中,双音节韵律词的重音模式没有显著稳定性。

中国潜在经济增长率估计与货币政策操作空间选择——基于DSGE模型的计量分析

本文构建了一个新凯恩斯DSGE模型,使用贝叶斯方法估计潜在经济增长率,根据我国当前的实际经济增长率与适度经济增长区间进行对比,发现实际经济增长率处于适度经济增长区间的下限运行,经济趋于过冷;在"十二五"期间若要达到经济增长率稳步上升至适度增长区间同时又不造成严重通胀的情况,货币供给量增长率区间应保持在14.80%~18.86%。存款准备金率下降至17%~18%较为合理,利率的调控空间较小,预计将至3%左右。

通货膨胀动态惯性特征与货币政策区制转移效应的计量研究

本文针对不同区制下通货膨胀惯性所具有的不同特征,运用MS-DSGE模型,分析了在不同区制下货币政策控制通货膨胀所具有的不同效果。结果表明:(1)我国通货膨胀存在明显的高低区制,并且惯性特征明显,低区制的平均持续期为25个月,高区制的平均持续期为11个月,高通胀状态对应较大的政策波动;(2)从数理及实证的角度证明,政策在不同区制间转换对通胀预期不存在影响。(3)政策转换对实际通胀、产出缺口以及利率等变量的影响存在着明显的非对称性特征。本文的创新之处在于:(1)在DSGE模型中加入了区制转移效应;(2)考虑了MS-DSGE模型中家庭部门对政策信息的了解服从贝叶斯学习型规则情况。

连续语流中重音标注和大规模重音语料库建设

规范的重音标注将对重音研究和语音合成技术产生积极影响。该文通过对大规模语料进行语流中词重音和句重音标注,总结出了重音标注的规则。重音标注包括标注训练、正式标注、语料库建立3个步骤。通过标注训练明确重音概念和标注方法,词重音采取词内对比法,所谓"重"主要指突显度和饱满度;句重音采取呼吸句群单位标注法,注重标注的层级性,不跨句群进行重音知觉对比。重音标注完成后,重音语料库也随之建立起来。这个大规模的重音语料库具备词重音和句重音信息,适用于语音合成领域,能较好地提高合成语音的自然度。

全角度分析八家全国性股份制银行的特色化经营路径

当前,特色化经营逐渐成为众多银行战略转型的共同选择。在特色化经营初显成效的基础上,也应避免从一个同质化走向另一个同质化的现象发生。面对利率市场化推进、金融脱媒、互联网金融竞争加剧、行业准入放开、监管力度加大等诸多挑战,银行业金融机构纷纷加快了战略转型步伐。商业银行的战略转型。

国外通货膨胀预期管理研究的新进展及其借鉴意义

通货膨胀预期管理是当前研究的焦点。本文主要从通货膨胀预期的测量、通货膨胀目标制、货币政策的透明性、通货膨胀的异质性、高阶预期、协调预期六个方面对国外通货膨胀预期管理研究的最新进展进行梳理并总结对我国的借鉴作用。目前,通货膨胀预期测量的主要方法有直接调查法和间接估计法。货币政策的透明程度也是影响预期的关键因素,其中包括通货膨胀目标制,通货膨胀目标作为货币政策的名义锚会更好地锚住通胀预期;央行应该怎样与公众交流以及交流什么内容等问题。目前通货膨胀的异质性,以及高阶预期等问题存在但却经常被各国央行所忽略,应该受到学术界以及央行的足够重视。怎样协调预期也成为当前关注的焦点。