稳中求进以进促稳先立后破——当前中国经济形势分析与2024年展望

“坚持稳中求进、以进促稳、先立后破”是2023年中央经济工作会议上提出的宏观治理新思路,为中国经济政策调整指明了新方向。中国经济增速近些年持续低于潜在增速,在疫情前就已经形成经济增速持续下滑的态势。逆转这一态势,实现高质量发展刻不容缓。中国经济发展潜力仍然巨大,为了充分释放这些潜力,宏观经济政策应当积极对冲规范治理政策带来的收缩效应,2024年需重点着力于房地产、地方债、民营经济、科技创新、消费信心、城镇化、国际环境七大方面。2024年要关注房地产风险扩大、民营企业信心不足、西方大国选举引致的不确定性上升三方面的风险。若这三大风险能妥善应对,2024年中国经济有望实现5%左右的增长。

激发地方经济活力 推动经济持续向好——中国宏观经济形势分析与2024年下半年展望

当前中国出现了实际经济增速低于潜在增速的现象,集中表现为物价低迷、消费者信心和企业景气度不足、失业率回落仍不明显。出现这些现象,除房地产市场低迷和消费需求不振外,一个关键的因素是在化债压力下地方政府支出过快缩减,这不仅导致政府部门去除对债务还本付息支出后的实际需求显著下降,更是挤压了部分民营企业的资金。为实现2035年发展目标,必须进一步全面深化改革,增强忧患意识,全力避免因经济长期处于潜在增速之下运行而导致的潜在经济增速进一步下行的风险。同时,需要重新认识国债的性质以及国债在中国式现代化进程中的作用,大规模增发国债置换地方债,以此激发地方经济发展活力,并引导地方政府从重视投资与生产转向重视消费与居民收入,以高质量发展推动实现中国式现代化。

中国货币政策框架转型下的多目标混合型规则研究

中国货币政策框架正处于转型当中,表现出明显的“量价”结合及从“量”到“价”过渡的特点。基于此,考虑到中国货币政策调控的多目标性及时变非线性特征,本文构建开放条件下包含产出、通胀、汇率、房价及股价的多目标时变“混合型”货币政策规则,实证分析了1999年第1季度至2021年第1季度“混合型”货币政策对各目标缺口的时变反应特征及调控效果。结果表明:“混合型”货币政策规则较好地刻画了我国货币政策操作的动态轨迹,并对稳定产出、通胀、汇率、房价和股价起到了一定作用;2010年以来,“数量型”工具在货币政策调控中的权重不断下降,央行越来越注重发挥“价格型”工具的作用,我国货币政策调控框架表现出从“量”向“价”转型的特征;除盯住传统的产出和通胀以外,“混合型”货币政策在一定程度上对汇率、房价和股价波动作出了反应;我国货币政策调控具有时变特征,在不同时期对各目标缺口的反应存在明显差异。基于以上结论,本文提出了相应的政策建议。

走出疫情稳字当头——2021年中国宏观经济形势分析与2022年发展预测

2021年中国经济整体呈现疫后复苏态势,前三季度GDP两年平均增速达到5.2%,基本实现了“十四五”良好开局。同时,2021年第三季度以来,中国经济增速面临较大的下行压力,基础设施投资疲软和房地产投资增速迅速下滑,成为拖累实体经济复苏的主要因素,消费也有所放缓,消费对经济增长的拉动作用边际减弱。展望2022年,GDP增速将处于4.9%~5.8%的增长区间。实现较为乐观的5.8%的增速预期,有赖于有效防控疫情反弹、化解房地产市场风险、释放市场主体尤其是民营企业活力以及正确认识和把握碳达峰碳中和的短期任务和长期目标。

综合施策 稳住经济——2022年上半年中国宏观经济形势分析与未来展望

2022年上半年国内疫情多点暴发,产业链供应链受到较大冲击,投资、消费、贸易等均承受巨大下行压力。同时,国际上不稳定因素增多,疫情持续蔓延,俄乌冲突难解,部分国家可能陷入粮食困境、能源困境和债务困境,美欧高通胀下持续加息可能伴随“硬着陆”风险,加之美国加大力度拉拢盟友谋求降低产业链对中国的依赖甚至对中国实施围堵,中国经济发展的外部环境有持续恶化风险。通过综合有效施策,2022年下半年中国经济增速有望稳定在合理区间,中国经济仍将释放出巨大的增长潜力。

“防过冷”:宏观经济治理的基础性任务--2023年上半年中国经济形势分析与下半年经济发展展望

“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”是我国2035年发展总体目标之一,实现这一目标需要我国经济增速长期保持在合理区间。改革开放以来,国家治理改革的基本方向是简政放权,在宏观经济上表现为反复过热;近几年来,国家治理能力大幅提升、治理格局走向规范有序,在宏观经济上表现为收缩效应。当前我国宏观经济治理的基础性任务应当从“防过热”转向“防过冷”,防止经济增速长期处于潜在增速之下。若能充分发挥我国的高国民储蓄率、快速增强的科技创新能力、高质量人力资源等优势,我国经济仍将释放出巨大的增长潜力。通过重振消费增长、化解地方政府存量债务、稳定房地产市场预期、提振民营经济信心,我国的经济增速有望长期保持在合理区间,实现高质量发展,为2035年实现人均国内生产总值达到中等发达国家水平的发展总体目标打好基础。

探索中国特色的共同富裕道路

习近平总书记在主持召开中央财经委第十次会议时指出,共同富裕是社会主义的本质要求,是中国式现代化的重要特征。“扎实推动共同富裕”是脱贫攻坚战取得全面胜利之后,中国共产党提出的新的奋斗目标。那么如何探索和建设中国特色的共同富裕道路?

全面科学复工的经济优势

根据相关研究,本文提出以下6点:第一,根据清华大学中国经济思想与实践研究院(以下简称ACCEPT研究院)的模型预测,如政策应对得当,当前新冠病毒爆发对经济增速的负面冲击可控,总体影响有限。如疫情的实际影响在一季度末或者上半年末得到控制,从而实现全面复工,则其对经济增长的影响分别为-0.17或-0.36个百分点,原定的全年经济发展目标能够实现。

辩证考量去杠杆的目的和方式方法

民营企业家是自己人,这既是中国自己的道理,也是国际社会经济政治发展的基本规律。2018年4月以来,在理论界出现了一些思想和认识上的误区,有少数的评论者认为,民营经济已经完成历史使命,可以靠边站了,应由国有经济接管。这既是完全不懂基本的经济规律,也是违反国际上最基本的政治经济常识。

2012下半年世界经济企稳与中国经济U型回升

2012年的世界政治经济是充满不确定性的一年。欧债危机还在阵痛中动荡演变。美国经济复苏的速度也不尽如人意,但文章经过大量的调研数据与分析,认为经济的基本面并没有明显的恶化。欧洲经济阵痛中调整体现在:私人部门资产负债表正逐渐改善;整体公共财政状况有所改善;短期经济衰退的风险下降。美国经济也在缓慢企稳主要体现为制造业产能回复且就业回升在即、房地产市场缓慢回温。2012年下半年中国经济将呈现U型回升。

中国宏观经济形势分析与前瞻

当前国际政治和经济形势正在发生深刻变化,迎来百年未有之大变局。在全面建成小康社会、打赢脱贫攻坚战之后,中国应当继续夯实成果,制定中等收入群体倍增计划,激发中国经济的内在活力,释放中长期增长潜力。针对高收入人群和中等收入人群,我们应当看到他们在医疗、教育、汽车、住房等诸多领域有着大量需求尚未被满足,而这些需求不同于一般产品,是复杂需求,具有较强的外部性。释放出这些人在小康社会中向往美好生活的各类需求,需要更加积极地培育市场,加快提升治理体系和治理能力现代化的程度。针对低收入人群,在打赢脱贫攻坚战之后,应该用三个五年规划,再帮助4亿人口从较低收入人群迈入中等收入人群,打赢中等收入群体倍增的攻坚战。我们预测这一计划将能每年至少拉动0.7~0.75个百分点的GDP增长,将为中国经济的高质量发展提供长期动力。

重振增长 释放活力——2023—2027年中国经济发展展望

“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”是中国2035年发展总体目标之一,实现这一目标需要中国将经济增速长期保持在合理区间。当前,国民经济仍然承受着较大的下行压力,中国在消费、地方政府债务、房地产市场、外需等方面存在的八大问题仍然需要关注。如能充分发挥中国的高国民储蓄率、高质量人力资源、统一大市场等九大潜力点,中国经济仍将释放出巨大的增长潜力。通过综合有效施策,重振增长,释放活力,中国长期经济增速有望保持在合理区间,为2035年实现达到中等发达国家水平的发展总体目标打好基础。

2019年上半年中国宏观经济形势分析及其未来展望

2019年上半年,中国经济呈现如下态势:消费增速持续回落,汽车消费大幅下降;固定资产投资中民间投资与制造业投资增速下滑明显;新增就业超额完成任务,失业率控制在目标区间内;在国际贸易和国际收支方面,外部冲击直接影响可控,但外资波动风险值得警惕;房地产投资数据上表现虚高,但实际投资也出现了下滑;股票市场尽管总体上升,但中间出现了较大的波动。中国经济虽然短期内遇到下行压力,但仍充满潜力。建议国家出台一批实质性的政策措施,掀起新一轮改革开放热潮,提振信心、增加活力。长期来看,中国经济最大的增长点是中等收入人群的扩大。中国经济完全有可能利用15年时间让目前4亿多的中等收入群体数量翻倍,这将是全球最大的中等收入群体,也是中国经济发展的有力保障。

年报文本语调操纵与股价崩盘风险

通过构建中文财经情绪词汇和对我国2007—2018年上市公司年度财务报告的文本分析,本文分析了上市公司管理层年报语调操纵对公司未来股价崩盘风险的影响。研究发现,年报正向操纵语调与未来的股价崩盘风险正相关,表明我国上市公司年报存在语调管理行为。与机构持股比例较高的公司相比,机构持股比例较低的公司年报正向操纵语调与未来股价崩盘风险正相关关系更加显著。

新常态下可比居民储蓄率的变动趋势研究

居民储蓄是中国经济快速增长阶段投资资金的主要来源,居民储蓄率更是经济增长模型中的关键指标。但目前国内宏观经济分析中常用的储蓄率,在计算方法和统计口径上与国际惯用的储蓄率存在不一致,国际比较数据的可比调整问题尤为关键;更重要地,随着转型升级和结构调整的深化,新常态下未来居民储蓄率有可能呈现新的变化趋势。本文在参考前人居民储蓄率可比调整研究成果的基础上,利用2000—2011年资金流量表(实物交易),对最近十二年的中国居民储蓄率进行了可比调整,结果表明,调整后的居民储蓄率比调整前平均低了7.22个百分点,调整后的居民储蓄率十年均值为27.29%,与日韩经济起飞时的居民储蓄率相差不大;在可比校正的基础上,通过误差修正模型(ECM)对未来十年的居民储蓄率变动进行了预测,发现人均GDP增长率6%以上时,储蓄率仍然会持续提高,人均GDP增长率6%以下时,中国居民储蓄率呈现倒U型的变动趋势。"十三五"时期,7%~8%的增长区间将成为新常态,基于此我们预测到2020年中国可比居民储蓄率仍将小幅上涨。更长期的未来,随着中国人均GDP水平的持续提高,居民储蓄率将会随着经济增长的进一步放缓而呈现倒U型逆转。

消费金融资产证券化的风险管理

消费金融资产证券化发展迅速,但也面临着诸多风险,如资金风险、信用风险、利率风险、流动性不足风险、操作性风险、法律风险等。平衡消费金融创新与监管、消费金融风险与发展的关系,是健康有序发展的核心。加强消费金融资产证券化风险管理,应出台专门的消费金融资产证券化的法律法规;不断完善消费金融基础资产池监管体系,防范资金风险;改进消费金融资产证券化的发行机制、交易和质押机制;协调微观机构的风险监管与宏观审慎监管的关系,避免监管真空;回归消费金融本质,强调具有"消费场景"的消费金融,谨防套利风险;全面完善消费金融资产证券化的信息披露机制。

金融风险防控是否提高了科技金融效率?--基于北大法宝网的政策文本分析

研究方法:利用数据包络分析(DEA)模型测度2011-2016年中国其中30个省(区、市)的科技金融的投入产出效率,并利用空间计量模型研究金融风险防控对科技金融效率的影响效应。研究结果发现:(1)ArcGIS绘制的科技金融纯技术效率的空间分布图显示,中国省际科技金融纯技术效率呈现显著的空间非均衡特征。从整体来看,东部沿海省(区、市)由于经济发展水平、金融发展程度、市场化程度较高,科技金融效率要明显高于中西部地区。长三角城市群作为中国的金融中心、经济中心、科技中心,科技金融发展效率最高。(2)空间计量模型估计结果显示,金融监管提高了科技金融效率。其原因可能在于:一方面,金融监管作为政府防范金融风险的举措,在一定程度上降低了科技金融市场的系统性风险,从而提高了科技金融的效率。另一方面,科技型企业具有高风险的性质,而金融监管立法是采用法律手段规范金融支持科技的资金风险,提高了企业继续研发创新的可能,因此,能够在一定程度上提高科技金融的效率。

近十年煤炭行业发展历程的经济解读

煤炭行业在经历了一段消沉之后，产业结构发生了明显的变化，1996～2006年，国有煤炭产量稳步上升，乡镇煤炭产量则出现一定波动，国有、乡镇煤矿煤炭产量如图1所示。

防控金融风险背景下消费金融市场发展的政策建议

过去两年,消费金融伴随金融科技和大数据的蓬勃发展,呈现出爆发式增长的态势,行业的业态不断丰富,在传统商业银行和持牌消费金融公司提供的消费信贷服务之外,各种互联网金融属性的消费信贷服务也快速发展。在这个过程中,在大量长尾人群得到金融服务的同时,也出现了不少金融乱象,尤其是在宏观的居民杠杆率快速提高后,消费金融行业如何合规发展成为监管层和从业企业普遍关注的问题。