企业数字化转型如何影响绩效:数字营销与数字生产

随着流量红利逐步消失,数字经济在需求侧继续扩张遇到较大的困难,激烈的存量竞争加上新冠疫情的影响,企业数字化转型正从需求侧逐渐向供给侧的产业链上游渗透。本文通过区分需求侧与供给侧,探讨企业数字化转型中数字营销与数字生产对绩效的影响、机制及其路径差异。研究结果表明:企业数字化转型能显著提升绩效;数字营销和数字生产促进企业绩效提升的机制和路径存在显著差异,数字营销通过影响销售能力,数字生产则通过影响盈利能力(质量、差异化及精细化管理)和资产运营效率,进而提升企业绩效;“去中介化”并非数字化转型的本质特征,“去中介化”本身并不能解决供需双方的信息不对称问题。

模型重置与期货套期保值效率

在套期保值实务中,市场不断受到新的冲击,波动率瞬息万变,过于久远的历史数据可能对投资者产生误导.传统的套期保值方法是利用全期历史样本来估计当期最优套期保值比率,但中国股票市场与股指期货收益率是否具有长记忆性?早期样本信息是否可靠?为解答这些问题,该文尝试提出模型重置概念,保持每次建模的样本数量一定,向前一步预测时按时序引入新样本,同时剔除早期样本;在此基础上选取能有效刻画市场收益率长记忆性的CCC、DCC、GOGARCH模型对中国沪深300、中证500、上证50股指期货的时变套期保值比率进行估计,进而对比模型重置前后的套期保值效率.结果表明:模型重置后,套期保值效率更高;模型重置周期越短(样本越新鲜),套期保值效率越高.这说明在利用沪深300、中证500、上证50股指期货对冲中国股票资产时,应避免受到早期历史数据的影响.

随机过程、信息传导及套期保值功能——基于中国国债期货与现货的实证检验

采用ADF三阶段检验方法探讨中国国债期货和国债现货指数的随机过程,采用协整检验、GRANGE因果检验和方差分解检验对期货现货价格的领先滞后及信息传导机制进行研究。采用动态EC-VAR-DCC-GARCH模型探究国债期货的套期保值功能及套期保值模型的选择。实证结果表明:中国国债期货和国债现货指数均呈现纯随机游走过程。国债期货与现货之间存在长期的稳定均衡。从长期看,现货价格领先于期货价格,信息由现货市场传导至期货市场,期货市场进行调整以达到期货现货的长期稳定均衡,但调整速度较为缓慢,期货现货存在较为长期的非稳定均衡状态。短期而言,期货价格领先于现货价格,现货价格受期货价格引导,信息由期货市场传导至现货市场。无论是样本内,还是样本外,国债期货的单日套期保值效果并不理想。采用主力合约进行套期保值较采用其他两种合约效果更好。静态模型套期保值效率没有显著差异。动态模型的样本内套期保值效率略优于静态模型,但样本外套期保值效率则明显劣于静态模型。