实际控制人行业专长与公司创新

“十四五”规划明确提出支持中小微企业成为创新的重要发源地,并对专业技术人员创新创业给予重点扶持。本文以2007-2020年我国中小板和创业板民营上市公司为样本,探讨专业技术人员创业能否发挥其行业专长优势。研究发现拥有行业专长的实际控制人会促进公司创新,且上述促进效果源自降低公司多元化经营程度和管理层短视程度。本文从实际控制人的主观动机、治理权力以及面临的资本约束出发,发现实际控制人直接持股程度越高、实际控制人兼任CEO以及公司资本约束程度越低时,实际控制人行业专长对公司创新的促进作用越强。最后,本文讨论了实际控制人在创新活动中的“主导权”,发现实际控制人对创新的影响比CEO更为重要,凸显中小创民营上市公司中实际控制人的重要性。本文将实际控制人特质纳入研究框架,对高层梯队理论进行了拓展。本文的研究结论支持民营企业家不断学习行业前沿的专业知识和技能,这有利于保持企业长期竞争力,实现基业长青,同时也对相关政策出台提供了理论与现实证据。

基于间接拉伸试验的沥青-集料界面黏结性研究

为研究沥青-集料界面黏结性能,选取70号基质沥青及SBS改性沥青混合料在不同温度、老化、水分条件下进行间接拉伸试验,通过分析其峰值力、断裂能、开裂容忍指数(CT)来表征沥青与集料间的黏结性,揭示各影响因素对沥青-集料的影响特征。结果表明,沥青混合料的峰值力随温度升高而降低,但断裂能及CT指数随温度升高而增大,温度在本质上改变了沥青的黏弹性质,从而使得沥青与集料的界面黏结性能发生显著改变。随着老化程度的加剧,沥青混合料峰值力增大而断裂能、CT指数降低,在长期老化条件下,70号基质沥青与SBS改性沥青的峰值力分别增长31.1%,15.4%,而断裂能分别减少27.6%,19.1%,老化作用提升了沥青混合料的黏结强度,但抗裂性及延展性遭到削弱。长期高温浸水处理后,沥青混合料的峰值力、断裂能、CT指数均发生显著下降,在高温浸水4 d后,70号基质沥青和SBS改性沥青混合料的峰值力分别下降48.2%,33.1%,CT指数分别降低67.7%,32.5%,水分侵入沥青-集料界面造成了沥青膜的剥离,严重影响沥青-集料界面的黏结性。

环境保护与经济发展能否和谐共进——来自创新的经验证据

党的十九大报告指出,中国经济已由高速增长阶段转向高质量发展阶段。如何实现经济发展与环境保护和谐共进,已成为重要议题。本文基于2003-2015年中国地级市经济数据,检验了创新如何影响经济发展和环境污染二者之间关系,即创新对环境污染强度的作用效果。研究发现,创新可以降低环境污染强度。其中,高质量创新和绿色创新对降低环境污染强度的作用更大。鉴于各地区经济发展水平的差异,创新对降低环境污染强度的效果亦不相同,当地区的人均GDP水平达到约三万元时,创新才能发挥降低环境污染强度的作用。机制检验发现,创新可以通过促进区域产业转型升级和降低能源强度来降低环境污染强度。本文论证了创新对环境污染强度的作用效果及作用机制,丰富了创新的经济后果及如何实现经济与生态双赢的研究,对以市场化手段实现高质量发展具有一定的启示。

社交新媒体、业绩预告与资本市场效率——来自深沪两市投资者e互动的证据

业绩预告作为提示风险、调整市场预期的关键信息,从前瞻性视角为提高资本市场效率提供了条件。面对我国投资者信息解读不足的情况,如何积极发挥业绩预告的有效性成为亟待解决的问题。本文以官方社交新媒体平台“投资者e互动”为背景、采用文本度量方法检验信息技术环境下,投资者信息能力对业绩预告市场反应的影响,以此来研究资本市场效率问题。研究发现,投资者e互动显著降低了业绩预告市场反应,提高了资本市场效率,且在损失厌恶程度较高、信息环境质量较差时作用更为显著。进一步分析表明,投资者e互动通过增加投资者信息能力和交易行为,促进了盈余信息的价格发现过程。本文结论表明,社交新媒体是提升市场有效性、减弱信息披露市场冲击的重要制度安排,为全面深化市场化改革提供了微观思路。

公司治理结构与股利分配动机——基于代理成本和利益侵占的分析

本文以我国上市公司为对象,从公司治理结构安排的角度,系统研究2001年管理层出台新政策后公司的股利分配动机。结果表明,降低代理成本假说和利益侵占假说都在不同程度地发挥作用,集团控股公司适合降低代理成本假说;而对于政府控制公司,用利益侵占假说解释其股利分配动机更为恰当。我们进一步发现,针对我国特殊的股权结构特征及流通特征,现金股利在中国资本市场中具有“双刃剑”特征。

业绩补偿承诺、协同效应与并购收益分配

使用2011年—2013年间中小企业板和创业板市场的并购事件作为样本,研究了并购交易中的业绩补偿承诺对并购协同效应的影响,以及协同效应在并购双方之间的利益分配。文章结果表明,并购交易中引入业绩补偿承诺,可以显著提升并购的协同效应水平,这种协同效应的提升主要来自于业绩补偿承诺的信号作用。进一步研究发现,业绩补偿承诺在显著提高并购溢价的同时,也会提高收购方股东的收益。积极有效地运用业绩补偿承诺这一契约工具,能够有效地提高并购效率,促进并购交易双方达到"双赢"的效果。

上市公司资本结构、管理者利益侵占与公司业绩

文章认为上市公司资本结构、管理者利益侵占与公司业绩三者之间存在相互影响关系。我们选取1997-2004年深沪两市610家上市公司，组成平衡面板数据作为研究对象，建立联立方程，扩展了以往的研究成果。实证结果表明，资本结构、管理者利益侵占与公司业绩三者之间存在相互影响关系。资本结构对管理者利益侵占行为产生显著的正向影响，这表明负债融资不能抑制管理者的利益侵占行为；资本结构对公司业绩的影响是非线性的，存在“倒U型”的相关关系，这一结果支持动态权衡理论，证实了目标资本结构的存在，同时，管理者利益侵占会对公司业绩产生显著的负向影响。

财务杠杆对公司成长性影响的实证研究

本文认为财务杠杆对公司成长性具有积极、消极双重影响。鉴于现有文献中财务杠杆对公司成长性的消极作用,本文选取1998—2001年深沪两市2798个混合样本作为研究对象,研究上市公司在不同经营业绩条件下财务杠杆对成长性的影响。研究结果表明,与国内外已有的研究结果不同,不同经营业绩下公司财务杠杆对成长性的影响作用存在差异。对于业绩优良的公司,财务杠杆具有积极作用,举债经营可以促进公司的成长,而且,随着公司业绩的增强,财务杠杆所起的积极作用更为显著;对于业绩较差的公司,财务杠杆具有消极作用,财务杠杆对成长性有一定的抑制作用。

财务困境、财务困境间接成本与公司业绩

本文研究了上市公司财务困境、财务困境间接成本及其与公司业绩之间的关系。通过实证研究企业陷入财务困境以后业绩变化的情况,本文认为,我国上市公司的间接财务困境成本显著为正,从总体来看,公司的间接困境成本大约为企业价值总额的25％-36.5％之间,资本结构对这种业绩的变化所引起的困境间接成本具有显著影响。负债率越高的企业,在困境期内将损失越大的市场份额和利润。

上市公司资本结构特点的实证分析

资本结构决策是企业融资决策的核心问题。国内学者对于资本结构的研究,无论是研究资本结构与企业价值的关系,还是研究影响资本结构的因素,都缺乏对我国上市公司资本结构的特点及分布规律的整体认识,从而把握上市公司资本结构的理论依据和实践特点,因此,本文提出我国上市公司资本结构的一些主要特点,进而分析影响上市公司资本结构的主要因素,得出企业的获利能力、流动比率、固定资产比例与负债率负相关;公司规模、公司的成长性与负债率正相关的结论,为进一步的实证分析提供了理论基础。

股利分配倾向研究

为更好地研究股利分配理论和实践 ,本文首先提出股利分配倾向概念并分析可能影响股利分配倾向的各种因素 ,然后根据股利分配倾向与股利决策的关系 ,引入逻辑斯特 (L ogist)模型用以预测股利分配倾向的高低和由此所做出的股利分配决策 ,最后 ,通过实证的方法对该逻辑斯特模型进行拟和优度检验和参数估计 ,对模型的有效性做出评价。研究结果表明 :逻辑斯特模型能较好地刻画股利分配倾向与股利决策的关系 ,在影响股利分配倾向的各因素中 ,盈利能力和经营风险是最主要的因素。本文的研究对深入认识上市公司的股利行为 ,进一步加强对上市公司股利政策的规范具有一定的借鉴意义。

保险公司偿付能力恶化预测研究

文章在分析公司财务预测研究方法应用前提的基础上，运用MDA模型和Logistic线性回归模型预测方法对我国保险公司偿付能力恶化进行预测研究。结果表明两个主流模型均能在保险公司偿付能力恶化前1～2年较好地进行预测，但是由于两类错估率的不同，MDA模型要优于Logistic模型。

上市公司财务困境预测方法的比较研究

如何采用适当的方法对公司财务困境进行正确的预测,一直是学术界关注的热点问题之一。基于国内外已有的财务困境各种预测方法及其结果的差异,我们在分析各种研究方法应用前提的基础上,采用中国制造业上市公司1999—2002年的数据分别运用多元判别分析、逻辑线性回归和人工神经网络对财务状况处于困境的公司进行预测比较分析。结果表明:尽管各模型的使用有其特定的前提条件,三个主流模型均能在公司发生财务困境前1年和前2—3年较好地进行预测。其中,多元判别分析要逊色于逻辑线性回归,人工神经网络的预测准确率最高。

中国证券市场中Beta系数的存在性及其相关特性研究

本文认为,中国证券市场存在资本资产定价模型中描述的Beta系数,本文发现,使用不同市场收益率的算法计算出来的Beta系数有着显著的差异。因此,存在以不同的方法计算得到的Beta系数,在相同的研究过程中得出不相同的结果的情况可能会出现。本文的研究结果证实了这样一个事实:在中国证券市场,至少是在本文研究的时间区间段,CAPM模型是成立的。本文还发现,中国证券市场中Beta系数并不存在显著的行业差异,但是在按照是否被纳入计算成份类指数的标准将股票进行分类,即分为成份股和非成份股,这两大类股票的Beta系数存在显著的差异;本文还发现,在中国证券市场中,几乎不存在支持资本资产定价模型中的无风险收益率的参数。

既有建筑改造工程施工安全精细化管理的探讨

随着城市化进程的加快,既有建筑改造工程日益增多。这些改造工程在提升城市功能、改善居民生活质量的同时,也带来了诸多施工安全问题。该文旨在探讨既有建筑改造施工中的安全管理问题,分析存在的安全风险隐患,提出有效的安全监督与控制策略,并结合具体案例进行分析,以期为相关领域的安全管理提供参考和借鉴。

ST公司重组的生存分析

本文通过分析ST公司重组与业绩变化的关系,研究重组对ST公司生存的影响。研究发现,重组对ST公司具有明显的影响,重组具有即时效应,但同时其作用有限,并未带来以后年度的业绩全面改善和提高。与摘帽公司的重组相比,市场对未摘帽类公司的重组反应更加强烈。

半刚性基层裂缝无损监测与评价技术研究

目前半刚性基层裂缝无损评价技术尚不成熟,无法科学高效地判断基层损坏情况。文中通过室内试验采用分布式光纤传感器监测水泥稳定级配碎石小梁结构应变,提出半刚性基层裂缝无损监测技术。依托某高速公路实体工程,采用传统检测手段获得各结构层质量评定指标,建立半刚性基层损坏状况无损评价方法,结果表明,分布式光纤可以对基层裂缝的位置及大小进行有效监测,在实际铺设过程中应该加以封装保护,以提高光纤在实际应用中的成功率。基层表面弯沉与其损坏状况具有显著相关性,通过基层表面弯沉可以推断出其损坏状况及特征。基层模量衰减比与其损坏状况在双对数坐标系下具有良好的线性相关关系,通过面层弯沉盆可以反演基层模量,进而实现基层状况无损评价。

中韩金融合作的战略研究

中韩的金融合作是伴随着东亚金融合作的进程进行的。双方的金融合作具有坚实的基础和切实可行性,发展与深化金融合作是两国经济发展的必然要求,双方应当从实际出发,以解决主要问题为主线,有步骤地、协调地开始和扩大不同领域的金融合作,以保持和扩大现有的双赢局面。

上市公司董事会设置与公司业绩的实证研究——以东北地区为例

本文以2002年在中国上市的121家东北地区上市公司作为研究样本,研究了董事会设置对企业业绩的影响。实证研究发现,董事会规模、董事轮换比例、独立董事比例、董事薪金、董事持股的比例及职能委员会的建立对公司业绩的提高具有显著的作用。董事长与总经理二职合一对于公司的业绩没有影响。东北地区上市公司董事会的设置影响公司的业绩,上市公司可以通过优化董事会设置提高业绩。

会计诚信缺失的机理分析

安然事件暴露了会计体系与公司治理方面的缺陷 ,因为对股东而言 ,他们难以接受在投资风险中还含有“会计作假风险”这个风险因素。通过建立博弈模型可以发现 ,现有企业制度破坏了所有者、企业、会计师事务所三方的利益及风险制衡关系 ,而形成了企业与监管者、事务所与监管者两种利益关系。在前者关系下 ,会计诚信度高且持久 ;在后者关系下 ,会计诚信度不但低 ,而且随着监管有效度的高低而时隐时现。因此 ,如何提高监管体系的有效程度变得非常重要。