产权、政府管制与电力上市公司非效率投资

中国电力上市公司的投资行为,既受到国有主导的产权制度影响,也受到政府管制的影响。以2005-2011年电力上市公司为样本检验了电力上市公司非效率投资的影响因素,结果表明,我国电力上市公司投资过度与投资不足并存,但总体上表现为投资不足,影响电力上市公司非效率投资的主要影响因素是国有产权制度和政府管制体制,为此提高电力上市公司投资效率需要将国有企业产权改革和政府管制体制改革协同推进。

电力上市公司非效率投资及其影响因素

有效的电力投资是实现电力供需平衡的重要保障,也是确保国民经济持续稳定发展的重要基础。本文以中国2005—2011年电力上市公司为样本,研究了中国电力上市公司的非效率投资问题,并同时分析了电力上市公司基本层面因素、政府干预程度、上网电价以及股权变量对非效率投资的影响。检验结果表明,我国电力上市公司中投资过度与投资不足并存,但总体上表现为投资不足;在影响上市公司的因素中,投资机会、债务结构、政府干预程度、企业规模和自由现金流与过度投资正向相关,而上网电价、资产负债率与过度投资负相关。这说明影响电力企业非效率投资的因素不仅与企业治理制度缺陷有关,而且也与非市场化的政府管制和行政干预有关。