标准文本及其对证券市场信息披露的影响

标准文本在不断增长的信息披露中的位置非常稳固。本文通过实证分析发现,标准文本使用与效益增长呈现正相关。但是有证据表明,无论是通过其内容还是信息传递效应,总体上标准文本在披露中的使用会增加IPO发行人的成本,并且无益于实现向投资者更好地传递信息的目标。然而,发行人仍然会使用标准文本。一种可能的解释是,标准文本可作为信息产出的替代品,这意味着发行人可通过付出一定成本来模糊敏感信息或缩短尽职调查的时间。

大而不能披露:证券监管中的公司规模和重大性盲区

证券信息披露制度存在以前未被检验过的结构性缺陷,这些缺陷源于重大性标准的应用。对于大型公司而言,重大性标准或将导致信息披露的不足,即"重大性盲区"。这些公司是所谓的"大而不能披露",并且以完全合法的方式利用重大性标准来避免披露重要事项。重大性盲区有两种潜在危害;首先,可能会有损投资者保护和公司治理。其次,可能导致市场扭曲,实际上构成对大公司的监管补贴。建议对于某些目前基于原则导向的重大性标准的信息披露要求,辅之以信息披露定量阈值的针对性的规则。

标准文本及其对证券市场信息披露的影响

标准文本在不断增长的信息披露中的位置非常稳固。本文通过实证分析发现,标准文本使用与效益增长呈现正相关。但是有证据表明,无论是通过其内容还是信息传递效应,总体上标准文本在披露中的使用会增加IPO发行人的成本,并且无益于实现向投资者更好地传递信息的目标。然而,发行人仍然会使用标准文本。一种可能的解释是,标准文本可作为信息产出的替代品,这意味着发行人可通过付出一定成本来模糊敏感信息或缩短尽职调查的时间。