证券投资基金业绩的持续性之综述

基金业绩的持续性就是指业绩优秀的基金以后一段时间继续保持优秀的业绩,而业绩差的基金继续表现出差的业绩,也就是所谓的“强者恒强,弱者恒弱”。如果基金具有持续性,对于投资者来讲,他们可以买进前期业绩优秀的基金,而卖出前期业绩差的基金,来获取超额收益,投资者不必耗费大量的资金和时间去评价和选择基金经理。

我国投资基金业绩的持续性分析

基金业绩的持续性是指业绩优秀的基金以后一段时间继续保持优秀的业绩,而业绩差的基金继续表现出差的业绩。如果基金具有持续性,对于投资者来讲,他们可以买进前期业绩优秀的基金,而卖出前期业绩差的基金,来获取超额收益,投资者不必耗费大量的资金和时间去评价和选择基金经理。本文就基金业绩持续性的研究理论方法进行阐述,并对我国投资基金作实证分析。

基于动态平滑系数回归模型对我国能源消费与碳排放的关系研究

2007年我国已成为世界上最大的碳排放国,碳排放的减排问题已成为我国刻不容缓的一个焦点。本文以1978-2018年我国二氧化碳排放量为研究数据,首先描述该我国碳排放量随时间的演变轨迹,然后从能源消费角度,采用动态平滑系数回归模型,从时间维度具体研究不同时间段我国碳排放和能源消费的关系。结果发现我国改革开放40年来,碳排放随能源消费依次经历了缓慢增加、快速降低、快速增加、快速降低四个阶段。

双渠道下考虑消费者偏好的酒店与OTA合作模式选择和定价

在旅游供应链的背景下,基于酒店和在线旅游代理商(online travel agency,OTA)之间在双渠道营销策略中不同的合作模式:佣金模式和批发模式,研究酒店和OTA之间的合作模式选择和定价问题.酒店和OTA之间存在Stackelberg博弈,酒店作为旅游供应商占据博弈主导地位,OTA作为跟随者需要付出销售努力.利用博弈模型求出两种模式下的均衡解,分析消费者偏好对酒店的最优定价、OTA最优销售努力的影响,并对影响酒店对不同合作模式的选择的因素:直销渠道消费者偏好、交叉价格弹性系数和OTA销售努力的交叉敏感系数,进行了灵敏度分析.研究表明,在佣金模式下,OTA的销售努力随着房间价格和佣金的增加而增加;在批发模式下,OTA的销售努力随着直销渠道房间价格增加而增加,随着批发价增加而减少.对于合作模式的选择,当OTA销售努力对直销需求的交叉敏感系数或者消费者对直销渠道的偏好较小时,酒店应当选择佣金模式获得更高的利润,否则,应当选择批发模式与OTA进行合作.

订单农业中违约行为分析及对策研究

订单农业是我国近几年才兴起的一种新的农业经营模式。订单农业主要以龙头企业和农户的诚实守信为基础,以达到龙头企业和农户的双赢。然而,在我国现阶段,由于个人理性、知觉差异、信息不对称和违约成本低,惩治不严等原因造成订单农业中违约行为普遍存在,这种行为不仅使订单农业的美好愿景难以实现,还对龙头企业和农户造成了极大的伤害。本文通过对龙头企业和农户的主观定性分析和科学博弈定量分析,找出双方利益最大化的最优均衡策略和措施,提出对策:加强龙头企业和农户之间诚信建设,建立龙头企业与农户间长久合作的信念,并通过完善农民合作组织,促进信息化建设和标准化建设,强化龙头企业和农户的法律意识等手段稳定订单农业运行机制,以应对订单农业中的违约行为。

基于平滑转换机制分位点回归模型的动态相关性

构建了平滑转换机制下的分位点回归模型,其平滑转换变量选取市场波动率指数(volatility index,VIX),研究了美国股市对全球若干代表性股市风险的非线性影响.研究发现平滑机制转换模型的转换位置能够刻画全球股市对美国股市的敏感点,转换斜率则描述了联动性的转换速率.实证结果表明,国际股市相关性存在非线性机制转换,几乎全球股市都受到了美国股市的冲击,且在不同的分位点下,相关性在高低机制间平滑转换,转换速率各不相同,并在低分位下表现强烈,说明金融市场间的相关性主要是尾部风险的传导.将所选数据样本分为三个子样本,用所提出的平滑转换机制分位点回归模型分别对它们进行研究,结果表明危机期间与非危机期间的位置转换参数及相关性都不同,危机期间的位置转换参数明显降低了,且在低分位下的相关性明显提升,说明该模型对于研究金融市场间的动态相关性是可行的,而且外生变量VIX能对金融市场间的联动性产生显著影响.这给国际投资者和政策制定者提供了一种新的思路,即可以借助于VIX变化考虑美国经济对全球股市的影响。

基于尾部指数回归的动态系统性尾部风险度量

基于回归模型,考虑市场波动率指数(volatility index,VIX)对尾部指数的影响,研究了尾部指数与系统性尾部风险系数之间的关系,并构造了时变动态系统性尾部风险系数模型.基于该模型,研究了八个国家的代表股指的CVaR和时变动态系统性尾部风险系数.结果发现,在金融危机期间,全球市场的尾部风险显著增加;中国、日本、俄罗斯、印度,法国和英国的代表股指的系统性尾部风险小于全球市场的,而美国和德国的较高.

分段平稳自回归过程的变点估计与模型选择——基于改进的自适应LASSO方法

针对非平稳时间序列中一类分段平稳自回归(PSAR)过程的变点估计和模型选择问题,在已有的将变点估计问题转化成变量选择问题方法的基础上,提出一种基于两阶段LASSO(TS-LASSO)算法同时进行变点估计和模型选择.具体地,在第一阶段中,通过LASSO算法对序列中的变点和模型进行初步的估计和选择,然后在第二阶段中结合改进的自适应LASSO算法对过估计的LASSO结果进行筛选,最终实现变点的一致估计和模型的准确选择.并对变点估计结果的大样本性质进行了分析.此外,对于特殊情形下的均值变化序列和无变点序列,TS-LASSO算法也能实现有效的估计和识别.最后,结合不同类型序列的模拟检验以及地震波数据的实例分析,证明TS-LASSO算法是有效的,并具有一定的实用意义.

从扫描统计量角度观察我国连续暖冬现象

从1986年以来我国连续出现全国性暖冬,引起了国内外学者的广泛关注."暖冬"不仅直接影响到生态环境和生态平衡等以及人类的生产与日常活动,还会对政治、经济产生重大的影响,也越来越受到人们的普遍关注。本文引入扫描统计量,对暖冬连续出现的概率进行计算,以分析其异常程度。分析结果表明,无论按照过去对暖冬划分的旧标准还是2002年起使用的新标准,我国连续出现的暖冬现象都属于显著异常的,需要引起气候环境工作者和公众的重视和警觉。

生产函数框架下的中国能源及碳排放分解

在生产函数框架下,本文将多维校准分解方法和完全结构分解方法结合,首先计算了2002－2007年各类能源使用的价格替代效应和实际技术进步,随后对期间中国碳排放增量进行了分解。本文发现,在观察期内能源之间的要素替代表现为电力替代煤炭和石油,石油是主要的被替代类能源。2002－2007年经济规模增长和资本强度提高是中国碳排放增长的主要因素,而能源使用实际技术进步则是帮助减少碳排放的主要因素,同时,劳动力的实际技术进步和价格替代效应、能源的价格替代效应、以及终端需求结构的变化,都对碳排放增长起到了抑制作用。

我国权证价格与其标的股票价格的相关性与因果性分析

2005年,中国权证市场正式启动,以股票为标的资产的权证迅速发展。权证对于完善金融市场的功能和结构有着重要的意义。本文为研究我国权证市场的价格发现功能,试图寻找权证价格与标的股票价格之间存在的相关性和因果性,采用Spearman秩相关系数和最小二乘法来检验相关性,采用ADF单位根检验和Granger因果检验来检验因果性。结果表明权证价格与标的股票价格之间呈现显著的正相关性,而权证的价格与标的股票价格之间不存在固定的因果关系。

基于浙江废气排放的环境库兹涅茨曲线的研究

多年来,中国生态环境的恶化已经为持续高速运行的中国经济敲响了警钟,环境污染问题和全球气候变化成为国际舆论的焦点。本文运用我国1995-2008年的时间序列数据,采用经典计量经济模型和Granger因果关系检验实证分析浙江经济增长与环境污染程度的相互关系,考察在现有模式下的浙江经济能否实现可持续增长;此外,与全国的整体形成对照,从而为政府制定合理的环境政策,将环境目标纳入发展规划,为实现经济增长方式转变提供一定的实证依据。

基于Sampson-Guttorp空间统计方法对我国区域碳排放的研究

减少二氧化碳的排放是减缓气候变化的主要措施之一,而中国作为世界上最大的碳排放国之一,中国的碳排放问题已成为国内外学术界共同关注的焦点.本文从空间的角度,以我国30个省城的碳排放量为研究对象,首先采用Sampson-Guttorp空间统计方法,研究碳排放的空间相关性,然后依据省份间相关程度进行了聚类分析,客观评估我国区域碳排放的特征。结果发现我国各省域之间的碳排放空间上有明显的正相关性,我国碳排放总体上呈现东部高西部低、北部高南部低、局部中北部高西北部低的空间分布格局.

基于分位点自回归模型的动态持续期风险估计

两笔交易之间的持续期可以用来度量资产的流动性,本文借鉴VaR的思想,提出了持续期风险DaR的定义,可以用来度量资产的流动性风险,并给出了两种DaR的静态估计方法。同时根据持续期数据的序列相关的特点,应用分位点自回归方法得到了DaR的一种有效的动态估计方法。最后对我国股票市场的单只股票的分笔交易数据进行了实证分析,结果表明由分位点自回归方法得出的DaR结果预测效果最好。