数字金融与货币政策传导效应

使用2011年第四季度至2020年第四季度的省级季度面板时间序列数据,构建含条件依赖参数的交互面板向量自回归IPVAR模型,研究在不同数字金融发展水平下,产出和通货膨胀对货币政策冲击的脉冲响应异质性。研究发现,数字金融有助于畅通货币政策的传导渠道,提升货币政策传导效应,降低货币政策时滞性。具体而言,数字金融一方面加强了扩张性货币政策对产出的刺激作用,降低了产出的波动超调效应;另一方面强化了扩张性货币政策对通货膨胀产生的“价格之谜”,加大了通货膨胀的波动超调效应。通过引入商品零售价格排除货币政策预期信号效应的干扰,推断出我国货币政策存在成本传导渠道,且数字金融会通过作用于货币政策的成本传导渠道而改变货币政策传导效应。更进一步的机制检验研究发现,数字金融提高了企业经营成本的外源融资依赖度,增强了企业生产过程对融资利率的敏感性,进而畅通了货币政策的成本传导渠道。

竞争环境、制造业创新与集约化生产

本文通过建立包含代表性家庭、制造业企业和潜在企业的三部门动态一般均衡模型,刻画了企业在产品生产和研发创新领域的竞争,并在世界银行2012年中国企业调查数据的基础上,运用广义分位数回归方法实证检验制造业企业的集约化生产水平与竞争环境之间的联系。回归结果表明:首先,制造业企业是否下设多个机构及其所在城市共同构成企业竞争环境的有效工具变量;其次,制造业企业集约化生产水平与企业竞争环境之间具有显著的正相关关系,并且这一关系加总至制造业产业层面后依然成立;最后,机制分析表明制造业企业竞争环境对集约化生产水平的影响将通过企业的实际创新绩效进行传导。本文的实证结果有效地印证了理论模型的结论,并为政府改善制造业企业竞争环境及引导企业创新提供了合理的支撑。

数字经济的产业效应——基于数据要素化的理论分析

构建异质性企业动态均衡模型,结合理论研究与量化分析,考察数字经济对产业生产率、产业内资源整合和社会福利的影响。研究结果表明,引入数字经济后,出口临界生产率提升,生产临界生产率和产业平均生产率的变动由相应的生产率提升指数临界值决定,而产业内生产竞争程度缓解,产业内出口竞争程度加剧。数字经济通过改变要素边际产出和产业进入成本两条路径同时作用于产业经济,对产业内资源整合和社会福利的影响具有两面性,即存在对应的数据相对价格临界值,在此临界值两侧,数字经济带来的影响截然相反,而这一相对价格临界值的取值大小和变化趋势取决于数据要素密集度、产品差异化程度和产业贸易成本等产业特征。本文研究不仅构建了产业数字化理论分析范式,为今后有关数字经济的产业效应研究打好了理论基础,同时也为中国稳步推进数字经济发展提供了理论依据,政府应根据各方面产业特征实施精准的产业引导政策,因地制宜推动产业数字化转型升级。