公司治理水平对股票资产定价的影响研究——基于扩展的Fama-French三因子模型实证分析

鉴于公司治理的重要性,越来越多的上市公司开始注重治理水平的提升,同时投资者购买股票时考虑公司治理水平。然而鲜有学者将公司治理水平考虑到资本资产定价模型中,公司治理水平是否会对股票资产定价产生影响及如何产生影响有待深入研究。本文基于Fama-French三因子模型,创新性地将公司治理水平作为溢价因子考虑到资本资产定价模型当中进行实证分析,对传统的Fama-French模型进行了扩展,旨在基于扩展的资本资产定价模型探讨我国上市公司治理水平是否会对股票资产定价产生影响,具有一定的理论意义。实证结果表明,公司治理水平有益于诠释股票组合的收益率,表现在公司治理因子回归系数显著,但扩展模型的R2相比于传统的Fama-French模型提高比率较低,说明公司治理水平对股票异常收益率解释力的提升程度较小。基于此,本文从信息披露机制不完善和我国上市公司股权结构不合理两方面分析了原因,对我国上市公司治理及股票市场的发展具有一定的现实意义。

现代市场经济下的企业经营管理模式研究

在市场经济环境下,企业经营管理模式对于企业生产经营状况有着极为重要的影响。企业经营管理模式对于了解、掌握企业经营管理模式的内涵和特征、查找可能存在的问题,创新企业经营管理模式,有着关键性的意义。为此,本文将针对现代市场经济下的企业经营管理模式进行了深入研究,以期更好的推动企业发展,增强企业的市场竞争力。

投资者私人信息、市盈率限制与IPO抑价

导致IPO抑价问题的因素很多,询价制下一级市场的定价行为对IPO抑价率有深刻且复杂的影响。研究表明:投资者的私人信息与IPO抑价率呈显著负相关关系,而且我国特殊的市盈率限制强化了二者之间的负相关程度;询价过程中表现出的投资者私人信息会影响二级市场中的投资者情绪,进而影响二级市场新股价格,导致IPO抑价程度不同;参与询价的对象数量会对一、二级市场提供不同方向的信息,参与询价的对象数量越多,IPO抑价率越高;对市盈率限制的企业进一步研究发现,市盈率限制确实对我国IPO抑价率存在显著影响,新股所在行业市盈率越高,IPO抑价程度越高。