中国高校基金会能复制耶鲁奇迹吗?——来自中国资本市场的经验证据

很多文献介绍和分析了耶鲁基金的投资模式,对比了中国高校基金会存在的不足。但都未提供实际数据证明耶鲁基金投资模式在中国资本市场的可行性。本文以2003-2012年中国资本市场数据为基础复制中国版的"耶鲁基金",新投资组合在2003-2012年取得了耶鲁基金相当接近的投资业绩。结果证明耶鲁基金投资模式在中国资本市场也能够取得出色的业绩表现,这为日益壮大的我国高校基金会学习耶鲁模式、实行多元化投资组合提供了坚实的数据支持。

规则与动态演化视角下的基层治理研究——基于动态博弈论理论的分析

对于中国基层治理的传统研究,往往是从社会学和政治学的研究角度出发。换一个视角,从动态博弈和小规模公共池塘资源理论出发,就会发现,在一个相对封闭的区域,一般性规则和随机性规则共同决定基层治理的成功程度和效率提高程度。在更广泛的区域内,一般规则性因素,如产权、激励等更多的决定了基层治理的效率,传统的因素的影响则逐步减少,这反映了市场化和现代化进程中的中国转型因素。

MBO在中国

在目前我国的证券市场上,进行管理层融资收购(MBO)有着特殊的意义。第一,有利于公司法人治理结构的进一步完善。由于我国大多数上市公司股权过于集中,国有股“一股独大”,近来又出现家族企业“一股独大”(如太太药业朱氏家族共持股67.19％等),股东大会常常走过场,监事会形同虚设,现代企业制度的权力制衡机制无法发挥其应有的作用。上市公司实施MBO,可以使公司股权相对分散,从而有效保障全体股东的利益。第二,如同经理层持股制度一样,MBO有利于完善公司的内部激励机制,经理层利益与公司发展结成利益共同体,可以保持公司的可持续发展。第三,有利于推进国有股减持。有的上市公司已经进行了MBO的积极探索。粤美的管理层收购在探索企业产权改革方面取得了实质性的成果。2000年初由美的集团管理层和工会共同出资组建了美托投资管理有限公司,其中美的管理层持有美托总股本的78％,其余22％股份为工会持有。