标准文本及其对证券市场信息披露的影响

标准文本在不断增长的信息披露中的位置非常稳固。本文通过实证分析发现,标准文本使用与效益增长呈现正相关。但是有证据表明,无论是通过其内容还是信息传递效应,总体上标准文本在披露中的使用会增加IPO发行人的成本,并且无益于实现向投资者更好地传递信息的目标。然而,发行人仍然会使用标准文本。一种可能的解释是,标准文本可作为信息产出的替代品,这意味着发行人可通过付出一定成本来模糊敏感信息或缩短尽职调查的时间。

标准文本及其对证券市场信息披露的影响

标准文本在不断增长的信息披露中的位置非常稳固。本文通过实证分析发现,标准文本使用与效益增长呈现正相关。但是有证据表明,无论是通过其内容还是信息传递效应,总体上标准文本在披露中的使用会增加IPO发行人的成本,并且无益于实现向投资者更好地传递信息的目标。然而,发行人仍然会使用标准文本。一种可能的解释是,标准文本可作为信息产出的替代品,这意味着发行人可通过付出一定成本来模糊敏感信息或缩短尽职调查的时间。

契约治理:对公司章程细则的影响

董事会和股东越来越多地使用章程和章程细则条款来定制其公司治理。根据美国特拉华州法律,股东采纳和修改公司章程细则的权力比董事会的权力更为有限。这会导致对公司契约范式的质疑。本文提出了两种替代解决方案:特拉华州法院和立法机构重新考虑股东权力的现有约束,以便在股东和董事之间建立公平的竞争环境,并充分实现契约范式。如果特拉华州法律保留对股东权利的现有限制,那么,法院应该更仔细地审查董事会采纳的章程细则。