新三板市场交易机制与流动性研究

流动性问题是制约新三板市场发展的重要因素,而流动性不足是各种市场因素和制度因素共同作用的结果,其中交易制度是重要原因。在梳理新三板市场流动性特征的基础上,本文对交易机制与流动性关系进行实证分析后发现:在做市商制度推出之后,新三板市场的流动性短期内得到改善;创新层进行"大换血"后,新进入创新层的公司流动性更好;在做市转让方式下,投资者人数的增加可较为明显地改善流动性,而在协议转让方式下,投资者人数的增加未能明显改善流动性。在充分考虑现实情况与借鉴国外经验的基础上,本文分别从做市商制度、大宗交易及分层制度三个角度提出了做市商制度引入竞争和竞价制度、大宗交易以及分层差异化三种交易机制优化设计方案,以提高新三板市场的流动性,更好地发挥新三板市场在丰富我国多层次资本市场中的重要作用。

新三板可转债市场分析

双创可转债是首个正式出台的分层差异化制度红利，对创新层企业实质利好，为未来进一步分层制度设计做准备。可转债融资为新三板打开了新的融资渠道。政策监管转向，资本市场鼓励可转债融资。

基于“一带一路”倡议的区域创新网络的协同性及发展机制

首次将"一带一路"倡议同区域创新网络联系起来展开研究分析,根据区域创新网络的理论,认为区域创新网络建设的动力来源于优化要素配置、产业升级及协同发展的现实需求。区域创新网络的重点在于结点创新的学习与合作机制。而"一带一路"倡议目标的实现需要区域创新网络机制、产业集群关系链的创新机制及产业领导跟随机制给予支撑。因此,需要在提升结点原始创新能力、提升网络协同创新、增强企业合作等几个具体方面增强区域创新网络构建,为"一带一路"倡议目标的实现增添动力。

关系、正规与非正规信贷

基于2011年中国家庭金融调查(CHFS)的数据,本文研究了"关系"对家庭信贷获取的影响。我们发现关系显著地提高了家庭获得正规信贷的能力,但关系对获得非正规信贷的影响并不显著。具体而言,关系指数增大1%,家庭获得正规信贷的概率、贷款笔数以及额度分别增加0.18%、0.0024和3.2%。就关系子指数来说,家庭权势、建立和巩固关系的投入有助于家庭获得正规信贷,而亲缘类关系有助于家庭获得非正规信贷。另外,市场化并没有改变关系对家庭获取信贷的影响。