企业战略激进度与融券卖空规模

自2010年融资融券交易制度启动以来,这一新兴做空机制受到了实务界与理论界的广泛关注。本文以我国沪深两市2006—2016年A股上市公司为研究样本,基于信息不对称的视角,研究了不同内外部环境下企业战略激进度对公司被融券卖空规模的影响。实证检验结果表明,企业战略激进对融券卖空规模具有显著的正向影响,相比于防御型企业战略,进攻型企业战略被融券卖空的规模更大。进一步地,本文发现企业所属行业的创新导向和企业内部的代理动机显著地影响企业战略与融券卖空规模之间的关系。在高新技术企业中,公司战略激进对融券卖空规模的正向影响不显著;在代理成本高的企业中,公司战略激进对融券卖空规模的正向影响更显著。本文的研究结论丰富了公司战略的经济后果、融券卖空的影响因素等领域的研究;同时,对于企业防范被融券卖空风险、投资者进行理性投资决策也具有重要的启示意义。

上市公司内部控制、市场化进程与企业被做空水平关系研究

自2010年融资融券交易启动以来,国内资本市场的做空机制受到实务界与理论界的广泛关注。本文以我国2010年至2016年融资融券上市公司为样本,研究了内部控制、市场化进程与企业被做空水平之间的关系。实证结果表明,上市公司内部控制水平越高,企业被做空水平越低;上市公司所处地区市场化程度越低,企业被做空水平越高。进一步研究表明,在市场化程度越高的地区,内部控制对企业被做空水平的抑制作用更为显著。本文从内部、外部治理两方面完善了关于融资融券做空影响机制的研究,对于上市公司维护股价稳定及行政部门完善市场监管具有一定的借鉴意义。