投资者关注与股利分配异常收益效应——来自股吧发帖量的经验证据

本文以中国A股股利分配异常收益效应为研究对象,选取东方财富网股吧超额发帖量和分析师研报数量作为投资者关注的两个代理变量,使用事件分析法检验了股利分配异常收益效应,实证分析了投资者关注对股利分配异常收益效应的影响。研究发现:股利分配异常收益效应显著;投资者关注是影响此异常收益的重要因素,具体影响程度取决于股利分配的方式;在送转(尤其是高送转)以及混合股利事件中,投资者关注显著正向地影响异常收益,但在现金红利事件中影响不显著。

投资者关注影响IPO抑价吗?

基于2006年之后全流通、保荐制度和放开发行市盈率管制背景下IPO上市的样本,选取了谷歌资讯数量、分析师数量和参与询价的机构数量作为投资者关注的三个代理变量,实证研究了投资者关注对IPO抑价的影响。研究发现:投资者关注对于IPO抑价具有显著的正向影响,关注度越高,IPO抑价则越高;相对于主板而言,由于受到投资者更多的关注,创业板和中小板新股具有更高的抑价。

投资者注意力对股票市场信息传递效率的影响

投资者注意力是市场信息传递的一个重要载体,对资本市场有效性具有重要影响。本文从投资者注意力的视角,研究股票市场信息的传递效率,以股票市场风险与态势这两种影响投资者注意力的重要因素对基本研究模型进行拓展,进一步研究投资者注意力对股票市场信息传递效率的影响。主要得到以下结论 :一是投资者注意力能够提高股票市场信息的传递效率;二是如果投资者注意力提高,则市场信息传递效率对股票市场风险的敏感度就会降低;三是股票市场处于熊市时投资者注意力对市场信息传递效率的影响程度要大于牛市时期;四是在热门概念板块中,投资者注意力提高股票市场信息传递效率的效应更为明显。上述这些结论,不仅有助于揭示投资者注意力对股票市场信息传递效率的多重影响,而且表明投资者教育在促进我国多层次资本市场持续健康发展中具有必要性和重要性,应当成为监管部门高度关注和着力加强的重点领域。

中国特色小镇发展困局及破解之道

2014年至今,中国特色小镇始于浙江,推广于全国,发展迅速,对助推我国经济转型升级和调节城乡关系具有重要的战略意义。2018年8月,国家发改委提出要建立特色小镇的高质量发展机制,标志着特色小镇的发展进入新的发展时期。特色小镇的发展中出现了诸如"梦想小镇""云栖小镇"等一批特色小镇,但是也存在一些问题。如缺乏特色小镇建设质量评价机制、"生产、生活、生态"融合偏差等。本文通过对我国特色小镇的发展、现状和特点进行全面分析论述,对我国特色小镇的发展进行深入解读以提出推动特色小镇健康发展的建议。

特色小镇发展的新趋势——基于理论研究与政策实践的视角

特色小镇已走过四年历程,经历了从“遍地开花”到“务实发展”的过程,出现了诸如“梦想小镇”“云栖小镇”等优秀的特色小镇,也出现了房地产倾向严重、缺乏特色小镇建设质量评价机制等问题。那么,特色小镇的发展趋势是什么?本文从学术和实践两个层面对特色小镇的理论研究及政策实践经验进行梳理,总结小镇发展过程中出现的问题、解决思路以及确定性结论,从而推论出特色小镇未来的发展方向。研究表明,特色小镇具有三个去向:一是以产业为基础,形成独特的产业生态;二是特色小镇将超越景区化;三是特色小镇质量将更加优化。

特色小镇运营商的财务平衡问题研究——以碧桂园和蓝城为例

特色小镇运营商是特色小镇建设中重要的参与主体,而财务是否平衡是关乎特色小镇生存的关键;在特色小镇的发展中,即便有正确的理念,小镇也可能出现生存危机,如:特色产业发展和短期盈利不足都不能支持小镇生存。针对这两个问题,本文构建了特色小镇财务平衡的分析方法,并以碧桂园和蓝城两家重要的特色小镇运营商为例,对特色小镇的盈利模式与财务平衡问题进行了对比研究。结果表明:特色小镇的生存与可持续发展,一是要有明确的产业定位与产业收益策略;二是要有明确且合理的盈利模式;三是根据盈利模式设计短期与长期合理的财务平衡计划。

特色小镇产业投资策略研究

在监管趋严、经济转型之际,金融机构传统的业务模式面临着越来越大的挑战,已经到了寻求新投资模式的转折点。特色小镇产业投资这种基于产融结合的新型投资模式,可以在有效控制投资风险的同时享受投资的高收益,为金融机构提供了新的盈利点。本文通过对特色小镇产业的研究,认为有政府参与的产业基金和投贷联动模式是两种适合投资特色小镇产业的策略。

中国特色小镇竞争力评价研究

目前,中国特色小镇仅省级就有约800家,市级数量更多。数量众多的特色小镇发展质量参差不齐,且对它们进行的政府考核和学界研究均存在一些问题,前者考核特色小镇的建设水平,后者多没有实质评价过程且评价核心点不统一。立足特色小镇竞争力视角,从特色产业发展、发展基础、城镇环境、投资环境4个维度26个评价指标构建评价体系,以全国各省级发布的796个特色小镇创建名单为评价对象,对90个样本特色小镇进行了综合评价。评价结果在一定程度上反映出了特色小镇的竞争力高低,以期为特色小镇建设的各方参与者制定决策提供依据。

投资者注意力对市场信息传递效率的影响研究

市场信息传递效率的高低影响着市场能否有效运行,也描述了市场中投资者对私有信息的依赖情况,反映了投资者的理性程度。本文以2011~2015年沪深两市的A股市场为研究对象,实证研究了投资者注意力对市场信息传递效率的影响,并进一步讨论了股票风险与市场态势对两者关系的影响。研究表明,投资者注意力能提高市场信息的传递效率;如果投资者注意力高,则市场信息传递效率对股票风险的敏感度降低;投资者注意力对市场信息传递效率的影响在不同市场态势中存在非对称性,牛市小于熊市。

投资者关注与并购重组公告股价漂移

基于2008-2013年中国A股并购重组事件,选取了东方财富网股吧超额发帖量作为投资者关注的代理变量,使用事件研究法考察了并购重组公告后的股价漂移现象,并实证分析了投资者关注在此现象中的作用。研究表明:我国股票市场存在并购重组公告后的股价漂移现象;投资者有限关注是并购重组公告股价漂移的主要原因;投资者更加关注高新行业、民营和大规模公司的并购重组。因而强化并购重组事件的信息披露监管与加强投资者教育等具有重要的现实意义。

风险投资增值作用的检验——高铁开通的自然实验

中国风险投资市场日趋成熟,风险投资在我国资本市场到底起到了什么作用还值得探讨。本文基于2006-2016年所有风险投资和私募股权投资事件,选取了具有中国特色的高铁开通这一外生冲击,从成功退出的概率和专利研发两方面检验了10年间我国风险投资的增值作用。研究表明:高铁开通证实风险投资存在增值作用,而且节约旅行时间和增加出行便利有助于增强风险投资的增值作用;领投比跟投的增强作用更大;此效应在高铁开通的"大照顾"中更大。

中国特色小镇产业发展研究

特色小镇的基础在于产业,小镇立足的前提是要拥有特色突出的产业。对我国省级创建的796个特色小镇进行产业特征的划分,总结特色小镇产业业态、特点,并根据《中国特色小镇发展报告(2018—2019)》构造的竞争力评价体系总结出六大业态特色小镇的发展情况,从而发现问题。研究表明,特色产业定位不清和政府与政府边界不清是中国特色小镇产业发展中存在的最重要的两大问题,并以此提出相关政策建议。

新冠疫情、经济周期与投资机会——金融资产管理公司主营业务视角

近年来,我国经济处于转型关键期,经济增速承压但复苏有望,然而突发新冠疫情的外部冲击严重影响了我国经济基本面的供给端和需求端,一定程度上延长了萧条,延迟了复苏。面对新冠疫情、经济周期与2020年决胜小康的三重约束,金融资产管理公司应秉持"大不良"业务理念,分析新情况,抓住新机会,开展不良资产主营业务,以实现可持续创新发展。

AMC参与实质性重组业务探索

我国金融资产管理公司(以下简称"AMC")历经20年发展,其重组业务经历了债务重组、收购重组再到实质性重组的演变,2017年以来监管要求AMC回归主责主业、服务实体经济、化解金融风险,在探索以问题机构、问题资产的"大不良"业务模式中,实质性重组业务成为了AMC收购重组类业务中的重要方向。AMC需更加主动地发现实质性重组业务机会,而对产业的深刻理解和跟踪是重要的辅助能力。

资产管理公司参与地方政府融资平台债务风险化解的建议

2020年1月,银保监会正式发文允许资产管理公司参与地方政府融资平台风险化解,允许资产管理公司收购地方政府融资平台到期债务,这是资产管理公司正式参与地方政府融资平台风险化解的标志.本文通过对地方政府融资平台债务情况、债务风险形成机理进行梳理,从资产管理公司角度提出化解地方政府债务风险的对策,守住不发生重大财政金融风险的底线.