融资约束与研发投入关联机理研究——基于军民融合上市公司的经验证据

文章采用军民融合板块上市公司2010—2019年间样本数据,分析了融资约束与研发投入关联机理的作用机制。研究发现,融资约束显著制约了研发投入,企业内部灵活管理非沉淀性冗余资源和营运资本有助于维持研发投入的连续和平稳;政府补贴有利于促进研发投入的提高,但对融资约束的整体调节效应并不显著。基于产权性质的分析发现,民企融资约束比国企更显著,但二者研发投入所受制约效应无显著差异,原因在于民企更有效利用了非沉淀性冗余资源、营运资本与政府补贴等起平滑或消解作用的因素。

独立董事网络提高了企业价值吗?--兼论调节效应与中介效应的实证分析

本文基于社会网络视角,以2013-2020年沪深A股上市公司为样本,实证探讨了独立董事网络对企业市场价值间的影响效果、调节机制及作用渠道。研究发现,独立董事网络中心度越高,越有利于提升企业价值。其中,融资约束起到了正向调节作用,即对于具有高融资约束的企业,独立董事网络提高企业价值的作用更明显。企业内部控制质量与外部投资效率是独立董事网络正向促进企业价值的重要影响渠道。研究还发现,独立董事网络和企业价值两者的关系在产权性质、有无政治关联下呈现异质性。