双向证券投资与宏观金融风险:效应与机制

金融双向开放是建设金融强国的必由之路。为推动金融业高水平开放,有必要评估双向证券投资的宏观金融风险。基于2000—2020年20个新兴经济体的季度数据,研究双向证券投资对宏观金融风险影响效果及作用机制。实证结果表明,外商证券投资(FPI)短期内提高新兴经济体宏观金融风险,长期则会降低宏观金融风险,对外证券投资(OPI)对本国宏观金融风险无论短期或长期均未产生影响。异质性分析发现,相较于债权资本,股权资本的风险效应更强;与小规模相比,大规模FPI的风险效应更强;从经济体各部门来看,长短期风险效应适用于企业部门与政府部门,FPI能够抑制金融部门违约风险,家庭部门则并不敏感。机制分析发现,FPI短期内通过促进本国信贷规模扩张提高宏观金融风险,长期通过增强本国金融市场流动性降低宏观金融风险。研究结论可为新兴经济体预防和控制金融风险以及为中国高质量建设金融强国提供参考依据。

空间集聚对中国工业污染排放强度的影响

本文以2005~2014年中国省际面板数据为样本,建立决定工业污染排放强度的理论、计量模型,构建中国省级行政区内部地级市之间的内部集聚度指数以及反映市场规模效应的外部集聚度,深入研究了空间集聚对工业污染排放强度的影响.研究表明:经济活动的空间集聚有利于减少単位GDP工业COD、工业SO_2、工业烟尘和粉尘污染排放强度;内部集聚度对工业COD排放强度差距的贡献为负,是缩小工业COD排放强度差距的因素,而外部集聚度的贡献为正,表明随着集聚外部性的增强,区位的重要性更大地体现在不同区域间的相互关联上,即市场规模效应;外部集聚度对地区工业污染排放强度的影响存在显著的门限效应.

金融创新对经济高质量发展的实证检验

文章选取2007—2019年中国28个省份的面板数据,采用熵权TOPSIS法构建了新时代经济增长质量指标体系。使用面板门槛模型,实证检验了当金融服务与实体经济匹配度处于不同水平时,金融创新对经济增长质量的影响。并进一步利用中介效应模型,验证金融创新与经济增长质量之间存在的作用渠道。结果表明:当金融与实体经济匹配度低时,金融创新会破坏金融稳定,不利于经济的高质量发展;而当金融与实体经济匹配度高时,金融创新会通过提高企业创新能力与行业技术效率来实现经济高质量增长。

公众长短期预期的差异与货币政策引导效应

根据经典的CKLS模型,将当前的短期利率及其长期均衡水平分别作为测度公众对未来短期利率的短期预期和长期预期的指标,并通过计量经济学方法实证检验两个指标的区制状态变化。结果表明,面对渐进型货币政策的预期引导,短期预期指标的区制变化幅度明显大于长期预期指标,说明从响应幅度的维度看,公众的短期预期比长期预期反应更剧烈;在中国经济步入"新常态"以后,长短期预期指标对货币政策引导均表现出明显的时滞性,短期预期指标的响应时间严重滞后于长期预期指标,说明从响应时间的维度看,公众的长期预期比短期预期反应更及时。分析发现,中国国债收益率曲线的"极度平坦化"在很大程度上来源于短期利率的长短期预期对货币政策引导的差异性响应,因此公众长短期预期的差异是影响货币政策有效性的重要因素。

服务贸易如何影响就业--行业产出与技术效率双重视角的分析

服务贸易的就业效应可能存在基于不同条件的非线性异质特征。鉴于此,本文利用2004-2013年我国服务业细分行业数据,运用非线性面板门限计量方法,侧重从行业产出和技术效率两个视角验证服务贸易对就业的非线性效应。结果表明:服务出口对就业存在基于行业产出的促进作用,而服务进口对就业存在基于技术效率的抑制作用,当门限变量超过门限值时,作用会更明显;另外,服务进口对就业存在基于技术效率与行业产出交叉项的门限特征,门限变量低于门限值时为抑制作用,超过则转为促进作用。因此,应认识到,处于不同经济变量结构点下的服务贸易对就业影响存在差异特征。长期来看,无论服务出口还是进口,对于促进国内服务业技术发展和劳动就业增长都具有重大意义。

数字金融与中国经济增长质量:内在机制与经验证据

依托互联网新兴技术与国家政策支持,我国数字经济和数字金融得到快速发展。在新时代经济高质量发展背景下,数字金融能否成为我国经济由"高增速"向"高质量"转变的新动能?基于此,本文采用熵权TOPSIS法构建了新时代背景下经济增长质量指标体系,并利用2SLS等估计方法实证研究了数字金融如何影响经济增长质量。结果表明,数字金融能够提高经济增长质量,且欠发达地区效果更为显著。数字金融能够弥补欠发达地区的传统金融服务缺失,帮助完善融资渠道推动城乡协调发展,提高经济增长质量。从传导机制来看,数字金融不仅能够通过缩短城乡收入差距推动城乡协调发展,而且能够通过改善资本错配有效提升资本配置效率。此外,数字金融与经济增长质量间存在基于金融风险的遮掩效应。尽管短期内数字金融会增加金融脆弱性,但长期来看数字金融能够降低金融风险,提高经济增长质量。