经济政策不确定性对股市收益率的影响——基于差异化视角的实证分析

我国股市从成立至今一直背负着“政策市”的烙印,政府会经常对其实施干预,经济政策颁布的时间、方式、内容以及政策实施效果的未知性会导致股票收益率变动。论文在前人研究的基础之上,使用VAR和TVP-VAR模型从行业异质性和时变性两个角度入手来分析这种差异化的影响效果。主要结论如下:首先,不同类型不确定性的影响存在差异,其中最主要的因素是货币政策的不确定性。其次,行业异质性方面,金融、采矿、运输等资本密集型行业受货币政策不确定性的影响更大,文化、商务等国际往来密切行业更易受到贸易和汇率政策不确定性的影响,而农林等受财政政策扶植的行业受财政政策不确定性影响也较大。最后,时变性方面,整体上在金融危机等宏观环境不景气时,影响力度更大且持续时间更长。

因应数字化转型的金融消费者保护:源流与规制

近年来,科技与金融的结合愈发紧密,金融市场数字化转型的趋势不可逆转,且呈现高度融合与加速发展的态势。当前,数字化转型下的金融市场风险逐渐显现:企业金融化普惠表象蕴藏高杠杆与高泡沫,数字技术发展构成的天然技术鸿沟加剧对金融消费者的金融排斥,大数据应用于金融领域威胁金融数据安全。我国在数字金融时代的金融消费者保护范式构建中,应通过厘清监管理念、激发市场活力,健全监管体系、增加监管专业性,打破金融壁垒、缩小信息鸿沟等措施,回应数字金融背景下金融消费者保护面临的新型风险,适应金融市场数字化转型的新形势。