股东网络“太关联”是否加剧崩盘风险?——基于A股市场的经验证据

基于A股上市公司2003—2018年前十大股东数据构建股东网络,发现公司间通过共有股东建立的关联程度越高,崩盘风险越大,且共有金融机构股东以及持股较多的股东带来的影响更明显,而国有属性、公司治理水平则呈现显著的负向调节效应。机制分析表明,公司股东网络关联程度越高,其商誉占市值比、关联交易占总资产比、并购溢价越高,同时公司透明度越低,说明共有股东网络关联可能便利相关股东掏空上市公司,最终加剧个股股价崩盘风险。