投资者情绪对动量效应与反转效应的影响

我国资本市场动量效应与反转效应是否存在及存在特征尚无定论,对于其形成机理的研究也不够深入。基于此,利用上证A股2012年1月至2017年1月的股票月收益数据对动量效应与反转效应进行检验,并引入综合情绪指数CICSI来研究投资者乐观和悲观情绪对动量效应与反转效应的影响。结果表明:上证A股不存在显著的动量效应,但在短期内存在显著的反转效应;股票市场的状态对于反转效应的产生具有重要作用,相对于平缓期,股市在动荡期更容易出现反转效应;投资者极端情绪会影响到反转效应,乐观情绪增强了反转效应的强度,悲观情绪则会对其产生抑制。

风险偏好与企业价值——基于杠杆率的中介效应检验

从代理成本和预防性动机的角度出发,本文研究了风险偏好与企业价值之间的关系,并且基于产权性质与股权集中度做进一步研究。采用2009—2020年A股上市企业为样本,结果表明:首先,风险偏好与企业价值显著正相关,当风险偏好提高时,企业价值也会增加;其次,杠杆率对风险偏好和企业价值之间的正相关关系具有中介作用,即随着风险偏好的提高,杠杆率会增加,进而对企业价值产生促进作用。进一步地,与非国有企业和股权集中度低的企业相比,风险偏好对企业价值的激励作用在国有企业及股权集中度高的企业中更加明显。本文较为完整地探讨了风险偏好影响企业价值的逻辑,从杠杆率的角度出发,探讨了风险偏好对企业价值的作用渠道,细化了两者之间关系的研究,对企业投资与财务决策具有重要启示。

企业创新投资同群效应——基于管理者能力视角

以2010~2017年沪深A股上市公司为研究样本,运用面板固定效应模型研究管理者能力是否以及如何影响企业创新投资的同群效应,同时考虑企业异质性特征下的影响差异。结果发现:管理者能力的提升有助于缓解企业的创新投资同群效应,且对非国有企业、股权集中度较低及管理者权力大的企业作用明显。

新时代治理优化取向下财政紧平衡的路径选择

我国财政正处于紧平衡的运行状态,如何在这种状态下实现经济可持续增长和共同富裕,是对财政治理在新时代提出的明确要求与现实挑战。本文从财税体制改革、全面预算管理和绩效预算考核的运行机制,以及总量控制、结构优化的债务化解路径展开分析,提出在产业转型过程中不搞“一刀切”,形成以传统产业的有序转型反哺新兴产业发展;以适应经济增长的节奏安排公共基础设施建设供给;以产业创新发展和ESG转型考核经济结构质量;以总量控制、融资路径拓展弥合区域间差异,从而实现地方债务的良性管控。本文建议通过制度优化和实施路径选择来寻找经济转型、社会发展和债务高效管控的最大公约数。