人民币汇率周期如何影响中国对外直接投资？

本文使用2003-2014年中国对外直接投资数据,从汇率周期、汇率水平、汇率波动及汇率预期角度,研究汇率相关变量对中国对外直接投资的影响.研究结果表明,人民币汇率处于升值周期时,促进中国对外直接投资;人民币汇率处于贬值周期时,则抑制中国对外直接投资.当人民币汇率预期升值时,抑制了中国对外直接投资.而无论汇率处于何种阶段,汇率水平与汇率波动对中国对外直接投资均没有显著影响.另外,东道国市场规模、相对劳动力成本及贸易开放度也对中国对外直接投资产生影响.在采用动态面板GMM模型控制内生性问题后,结论依然成立,说明只有汇率处于升值或是贬值周期时才会对中国对外直接投资产生影响,暂时性的汇率变化对企业对外直接投资行为影响并不显著.

我国货币政策的调控效果与时变反应特征——基于房价与汇率变量的检验

基于2005年7月至2017年3月的月度数据,运用LT-TVP-VAR模型研究我国货币政策对房价和汇率的调控效果和时变反应特征。研究结果表明:我国货币政策与房价和汇率之间存在显著的门限效应。在房地产市场低迷,人民币存在贬值压力的时期,我国货币政策的调控效果更为显著,因而在目前阶段,我国货币政策对汇率的调控效果优于房价。另外,我国货币政策主要依赖于数量型货币政策工具,并相应搭配利率政策调控房价和汇率,但近年来央行愈加谨慎采取粗放式货币政策工具,更多地采用结构化政策工具发放货币,来对我国房价和汇率进行针对性调整。

宏观审慎指标预警特征与顺周期特性检验

本文基于KLR预警模型筛选出宏观审慎预警指标,并采用TVP-SV-VAR模型检验在金融周期冲击下宏观审慎预警指标的顺周期特性。结果显示,工业增加值增长率、社会融资规模/GDP和DSR缺口等经济金融指标,房价、存销比、土地购置费等房地产部门指标,以及贷款增速、私营非金融部门、政府部门、居民部门的信贷缺口指标同时具备预警特征和顺周期特性,可以作为我国逆周期宏观审慎的重点监测和调控对象。

人民币名义均衡汇率估计——基于时变参数模型的实证分析

利用时变参数模型,选择泰勒规则作为经济基本面因素,对2009年第二季度至2016年第二季度人民币兑美、日、欧元的名义均衡汇率及其失调程度进行测算。结果显示:2012年以前,人民币兑美、日、欧元的名义汇率整体上呈现低估状态,2012年以后,人民币兑美、日、欧元的名义汇率总体上处于高估状态。从汇率的失调程度来看,人民币兑美、日、欧元汇率的最高失调程度分别为5.56%、25.46%、13%。2015年"811汇改"以来,人民币兑美、日、欧元汇率高估幅度不断降低,但是当前仍有不同程度的贬值空间。今后,应当坚持汇率改革的主动性,不断修正人民币汇率的失调,但是要注意把握好人民币汇率调整的步伐和节奏,针对不同的货币进行差异化的调整。

中美货币政策对我国汇率与房价的影响研究——基于MS-VAR模型的实证分析

论文基于2005年7月至2017年1月的月度数据,采用马尔科夫区制转换向量自回归(MS-VAR)模型对经济状态进行划分,并在不同的经济状态下研究中美货币政策对人民币兑美元汇率中间价及对我国房地产价格的非线性动态影响。研究结果表明:在不同的经济状态下,我国货币政策对汇率和房价的调控效果存在显著差异,而在目前经济状态下,相比于对房价的调控,我国货币政策对汇率的调控更为有效。除此之外,近年来美国紧缩性的货币政策对我国汇率和房价也存在较大的冲击。