定向增发与股票长期低绩效关系研究

本文研究了定向增发对股票长期收益的影响。利用2007年1月~2012年12月我国沪深A股市场定向增发股票样本,实证发现定向增发的确导致了股票长期低绩效,但是其低绩效程度不如传统定价模型发现的那样严重,这说明该异象一定程度是由模型设定偏误所造成的。另外,本文发现我国上市公司定向增发存在着显著的市值效应,但不存在显著的账面市值效应,在此基础上本文提出了改进三因子模型,显著改善了模型的定价能力,并从整体上减弱了定向增发的长期低绩效效应。

融资目的和融资对象会影响定向增发的表现吗-

文章以2006年5月至2010年12月我国A股市场进行定向增发的所有股票为样本,对于定向增发的表现进行了实证研究。文章在前人研究的基础上发现融资目的和增发对象也是两个影响定向增发表现的重要因素,即资产收购型定向增发的表现强于财务融资型,有大股东及其关联方认购的定向增发的表现强于机构投资者认购型,同时大股东的不同认购方式也会引起定向增发表现的差异。

政府干预会诱导企业的盈余管理行为吗？

基于配股中上市公司所面临的财务门槛和所有权性质约束,首次引入了双重门槛的概念,并实证考察政府对于再融资的干预行为与企业盈余管理之间的关系。研究发现:显性财务门槛诱致的盈余管理行为降低了企业的长期盈利能力、获现能力和投资效率;民营企业面临更低的配股申请通过率,所有权性质约束加剧了民企进行盈余管理的动机,导致其长期绩效更差。综合而言,政府的干预行为扭曲了资本市场的资源配置,并在长期内损害了企业的价值。