控制权私人收益的非货币性度量与约束机制

控制性大股东在取得合理的补偿报酬及收益后,由于自利性驱使,往往有通过控制权优势来侵占中小股东利益的倾向。在控制权私人收益新内涵的基础上,文章分析了控制权私人收益中非货币性收益的度量问题,并提出相应的约束机制。

西部中小企业发展中的瓶颈管理

随着改革开放的深入化和西部大开发政策的实施,我国西部中小企业发展迅速,但也出现了各种发展瓶颈。本文就我国西部中小企业发展中遇到的瓶颈问题,因地制宜地提出解决瓶颈的一些相关原则与方法,以期对解决其遇到的瓶颈难题有所启示,提升其在激烈市场中的竞争力。

超控制权私人收益及其非货币性收益的度量

股权分置改革以后,大股东与中小股东的利益趋于一致,但是关于大股东利用控制权来侵占中小股东利益的问题还是没有解决,特别是大股东控制权私人的非货币性收益的计量仍然缺乏相关的理论研究。本文把控制性大股东的超控制权私人收益分为可以货币化的和不能货币化的收益,并着重说明非货币化的收益如何进行度量,最后提出抑制超控制权私人收益的相关措施。

流动性共性与企业的融资行为及资本结构

基于市场微观结构理论关于流动性共性的定价原理,探讨了流动性共性对企业的融资行为以及资本结构决定的作用机理,并采用2000年—2016年中国A股上市公司的数据做出了实证检验.研究结果发现,个股的流动性共性会导致企业新增的外部权益融资、债务融资以及外部融资总额下降;与新增的外部权益融资相比,新增的债务融资下降程度更大,且流动性共性与资本结构呈显著的负相关关系.经进一步检验还发现,与牛市期间相比,在熊市期间流动性共性对资本结构的负向影响是显著增强的;在整个市场状态发生逆转之时,流动性共性将进一步降低资本结构;与股权分置改革之前相比,改革之后资本结构与流动性共性之间的负向关系是显著减弱的;机构投资者持股比例较高、成长性较高的企业,其资本结构与流动性共性之间的负向关系是显著增强的.

股票流动性与企业社会责任

企业社会责任是近年来的研究热点问题之一.从市场微观结构的视角,以中国A股上市公司为样本,探究了股票流动性对企业社会责任的影响.经检验发现,股票流动性对企业社会责任的承担具有显著的正向影响.将2013年大宗股票交易规则修订作为准自然实验,在控制了内生性问题后研究结果依然稳健.经进一步检验后发现,股票流动性对企业社会责任产生的正向影响是由股票流动性的信息效应路径和治理效应路径决定的,且信息效应路径起到更为重要的作用•检验结果在某种程度上表明,旨在提升股票流动性的大宗股票交易规则改革对优化包括承担社会责任在内的企业行为产生了积极作用.总之,股票流动性通过信息效应和治理效应两个路径而对中国企业承担社会责任产生了重要的反馈作用.

流动性共性与资本结构的动态调整

本文采用2000—2016年我国沪深A股上市公司数据,基于市场微观结构理论和公司财务理论,探索了流动性共性对上市公司资本结构动态调整的影响。研究结果表明,个股的流动性共性与上市公司的资本结构调整速度之间呈显著的负相关关系,且无论是资本结构向上调整还是向下调整,以及剔除资本结构的'非积极调整'因素后,这种负向关系都显著成立。此外,进一步检验还发现,在个股市场状态逆转时期,该负向关系得以显著增强;且与没有机构投资者持股的公司相比,在具有机构投资者持股的公司中该负向关系显著增强。

信息不对称与流动性共性的实证研究

以中国2000-2016年沪深A股上市公司为样本，检验了信息不对称对流动性共性的影响，研究发现，信息不对称程度越高的企业，其流动性共性越高，即两者呈正相关关系。进一步从市场状态角度检验发现，熊市期间、个股市场逆转期间该正向关系是增强的。而股权分置改革后该正向关系是减弱的。最后从公司特征角度检验发现，机构所有权越高、上市时间越长的企业，该正向关系越弱。

“文人下海”会促进企业创新吗?

在中国,"文人下海"并不罕见,但较少有研究关注"文人下海"的经济后果。文章利用2008-2016年中国A股上市公司数据,研究了高管学术经历对企业创新的影响。研究结果发现:高管学术经历能促进企业创新。具体而言,高管学术经历能直接促进企业创新,并且良好的创新氛围、较低的国有股权会强化高管学术经历对企业创新的正向作用。当有学术经历的高管担任关键职位时,高管学术经历对企业创新的正向影响更为明显。同时,高管学术经历的信息效应也会间接促进企业创新。具体而言,高管学术经历降低了信息不对称,吸引了更多的分析师跟踪,进而促进了企业创新。文章拓展了高阶理论的内涵,也为政府加快实施创新驱动发展战略提供了微观经验支持。根据研究结果,为加快实施创新驱动战略,文章提出了可适度放开"高校科研人员挂职企业"的范围,以充分发挥学术经历人才的创新活力的建议。