短期国际资本流动对企业杠杆率的影响

基于2007~2018年间我国沪深两市非金融类上市企业的季度数据,研究了短期国际资本流动对企业杠杆率的影响。实证结果表明:短期国际资本流入增加会推高企业杠杆率,对短期杠杆率的影响大于对长期杠杆率的影响,对银行信贷杠杆率的影响高于对商业信用杠杆率的影响;短期国际资本流动对民营企业短期杠杆率的影响大于国有企业,对国有企业长期杠杆率的影响大于民营企业;在融资约束较强和投资回收期较长的上市企业中,短期国际资本流动对企业杠杆率上升的促进作用更加明显。本文的研究结论为进一步加强对短期国际资本流动的管理,降低外部冲击对国内金融市场的影响提供了参考。

银行业跨境资本流动对企业投资的影响

随着金融市场全球化日益加深,银行业跨境投资和境外融资的规模快速增长。在这一背景下,文章探讨了银行业跨境资本流动波动产生的不确定性对企业投资决策的影响。首先,建立了一个小型开放经济体模型,假定资本市场不完善迫使企业使用短期债务为长期项目融资,结果表明,为了规避银行业资本流动波动带来的不确定性,企业将削减长期投资,并持有更多金融资产。然后,使用中国上市企业的数据研究了银行业净资本流入波动性对企业投资的影响。实证结果显示,银行业净资本流入波动性上升会抑制企业的固定资产投资,同时促使企业增持金融资产,并且融资约束程度较高的企业和制造业企业的投资决策对银行业净资本流入波动性更敏感。