中国特色金融发展之路的理论内涵与实践模式

中国特色金融发展之路是推动金融高质量发展、实现金融强国建设目标、服务中国式现代化的金融发展路径,具体可阐释为金融国际化之路、金融市场化之路、金融开放化之路和金融法治化之路。有为政府和有效市场的高效协作是中国特色金融体系建设的基本发展模式。通过走中国特色金融发展之路,金融要素将进一步生成与集聚,金融资源的配置效率将大大提升,科技金融与绿色金融等“五篇大文章”将高质量做好,经典的“三元悖论”将得到有效调和,金融强国坚实的法治保障将加快筑牢。探究中国特色金融发展之路的理论内涵与实践模式,有助于切实学懂、弄通、做实金融强国建设的行动路线图,也有利于加快构建中国特色的金融学知识体系。

亚投行贷款分配考量因素研究

亚洲基础设施投资银行(下称“亚投行”)成立后,其贷款投向备受关注。文章基于亚投行的项目贷款数据,从贷款选择倾向和贷款规模两方面,分别采用面板二值选择logit模型和面板固定效应回归模型,考察相关因素对亚投行贷款分配决策的影响。实证结果显示,亚投行的贷款选择和贷款规模受借款国的人口规模、主权信用评分以及社会治理水平的显著影响;从相关解释变量看,亚投行贷款分配具有独立性。为更好地履行自身的业务职能宗旨,亚投行应合理分配贷款资金,完善风险控制机制,在贷款决策中加大对区域内欠发达国家的关注。

数字金融对家庭金融资产配置影响研究

文章将北京大学数字普惠金融指数作为衡量数字金融发展的指标,并结合中国家庭调查问卷(CHFS)设置控制变量,通过建立Probit模型和Tobit模型探究数字金融发展对家庭金融资产配置的影响。研究发现:数字金融发展对我国家庭投资与金融资产具有促进作用,但对位于农村的家庭和位于中西部省份的家庭影响效果则不显著,主要原因是由经济差异造成的“数字鸿沟”。因此,我国应加快经济相对落后地区的发展,大力支持数字金融建设,加大对数字金融和基本金融知识的宣传,让更多家庭享受到数字金融对家庭金融资产配置所带来的红利。

内部控制质量与企业创新——基于委托代理视角的实证检验

立足于委托代理视角,文章考察了内部控制质量对企业创新的影响。基于2007—2019年沪深A股上市公司数据的实证研究结果表明,提升内部控制质量能够显著推动企业创新,并主要体现在对实质性创新产出的推动。机制识别检验的结果表明,提高企业信息透明度与抑制企业真实盈余管理是内部控制质量推动企业创新产出的影响渠道。异质性检验表明,内部控制质量的提升对东部地区企业、非高新技术企业以及非国有企业的创新产出具有更强的促进作用。文章研究可为政府引导企业完善内部控制体系,有的放矢提升企业创新水平、提高企业创新质量提供启示。

数字化转型提升了企业风险承担的价值吗?

风险选择是企业投资决策的重要内容,然而承担风险并不必然有助于实现预期回报。数字化转型能否提升企业风险承担的价值?基于A股上市公司2007—2020年数据,借鉴夏普比率的理论构建风险绩效指标,实证检验数字化转型对企业风险承担及其价值的影响。研究结果显示,数字化转型不但提高了企业的风险承担水平,同时也提升了企业风险承担的价值。异质性检验的结果显示,行业竞争程度较高、地区市场化程度较低以及国有和处于成熟期的企业更有可能通过数字化转型提升风险承担的价值。机制检验的结果显示,数字化转型通过降低代理成本、缓解融资约束提高企业风险承担水平,通过提高内部控制质量、改善投资效率提升企业风险承担的价值。研究结论为理解数字化转型进程中企业风险决策与发展路径的演变提供依据与启示,同时也为制定促进数字经济发展的政策提供理论参考。

平权结构模式下金砖国家开发银行贷款项目申请的博弈研究

金砖国家开发银行是金砖国家为弥补基础设施建设资金不足和改变不合理国际金融秩序而做出创新性努力的产物,股权和表决权相同是其显著特征。这虽然反映了成员国对民主决策和平等地位的诉求,但是也会导致各成员国在争夺金砖国家开发银行贷款项目过程中产生激烈的博弈行为,对金砖国家开发银行的运营效率产生重要影响。通过建立博弈模型对金砖国家开发银行贷款项目申请决策进行研究,结果表明:当成员国在项目申请决策过程中倾向于采取合作策略时,可以从金砖国家开发银行运营中获得更有利的收益;强有力的外部约束机制可以促进平权结构模式下各成员国在申请银行贷款项目时选择合作策略,帮助其走出集体行动的"囚徒困境";对于现阶段金砖国家开发银行而言,在贷款项目申请决策过程中采取外部"激励"约束机制更为适宜。

信息透明度、分析师关注与实体企业金融化

本文基于2008-2019年A股上市公司数据,实证分析信息透明度对实体企业金融化的影响及分析师关注对这种影响的调节作用。研究结果表明:第一,信息透明度的下降会显著提升实体企业金融化的程度;第二,信息透明度通过融资约束作用于企业金融化,即信息透明度降低会加剧企业面临的融资约束,从而提高企业金融化水平;第三,分析师关注、分析师观点异质性可以调节"信息透明度—企业金融化"关系,且这种调节作用具有地域层面和所有权性质层面的异质性,主要体现在非国有企业和中西部地区的企业。上述研究结论的政策启示:一是要进一步完善上市公司信息披露制度,提高资本市场的信息透明度,加强对企业管理层的监督;二是要缓解实体企业面临的融资约束,切断"信息透明度—企业金融化"的传导途径;三是要鼓励和支持证券分析师行业的蓬勃发展,保护资本市场上卖方分析师的独立性。

粤港澳大湾区金融集聚促进了高新技术产业发展吗?——基于空间面板杜宾模型的实证检验

基于柯布-道格拉斯生产函数分析粤港澳大湾区金融集聚与高新技术产业投入产出关系及其空间溢出效应,并以2006—2016年粤港澳大湾区城市数据为样本,采用空间面板杜宾模型实证检验金融集聚及其空间溢出与高新技术产业发展的关系。结果表明,粤港澳大湾区金融集聚具备推动高新技术产业发展的能力,但在样本期间尚未得到有效发挥,高新技术产业的发展主要依靠企业研发投入、劳动力投入和固定资产投入推动,金融集聚和科技创新对高新技术产业的推动效果尚未显现,在城市群间表现出较强的负向溢出效应,体现出城市之间缺乏有效的合作机制。因此,必须大力发展直接融资,增加间接融资形式,缓解金融机构与高新技术企业之间的信息不对称,改善政府投入地域的均衡性,并鼓励大型成熟期高新技术企业在边缘城市设立生产中心,以促进高新技术产业发展。

中国特色金融发展之路的理论内涵与实践模式

中国特色金融发展之路是推动金融高质量发展、实现金融强国建设目标、服务中国式现代化的金融发展路径,具体可阐释为金融国际化之路、金融市场化之路、金融开放化之路和金融法治化之路。有为政府和有效市场的高效协作是中国特色金融体系建设的基本发展模式。

人民币在“一带一路”货币圈发挥了锚效应吗?——基于人民币与主要国际货币比较研究

"一带一路"构想的提出开辟了我国对外投资新渠道,为人民币发挥锚效应提供了新平台。本文分别检验人民币、欧元和美元与"一带一路"沿线国家货币的联动态势并进行数据可视化分析,研究结果表明:美元在阿拉伯半岛、印度半岛和中南半岛,欧元在中东欧的锚效应较强,而人民币在中亚等内陆地区的影响力较大。使用经典"货币锚"模型对样本国家货币进行固定效应检验后发现,"一带一路"倡议提出后人民币对此类货币的影响日趋显著。虽然人民币在"一带一路"区域的锚效应总体上远逊于美元和欧元,但随着"一带一路"战略的推进,中国和沿线国家经贸联系加强,人民币锚效应将逐渐扩大。适当使用外汇储备投资"一带一路"沿线优质项目、善用新兴多边开发性金融机构平台以及加强与IMF合作将有利于促进人民币锚效应提升。

金融科技与金融创新研究进展

现代新型信息技术与金融业的深度融合势头方兴未艾,金融科技驱动的金融创新已经并将继续对金融业和传统金融体系产生巨大而深刻的影响,但它在广受褒誉的同时,也出现了不少让人疑惑、诟病的现象。金融科技驱动的金融创新对金融体系究竟会产生什么样的影响,其影响路径和机理如何,特别是它能否更好驱动金融业发展?此类问题已经成为金融科技领域广受学术界关注和讨论的重大问题。本文从金融科技概念的内涵和外延辨析,金融科技驱动金融创新发展的动因、路径和理论机制以及金融科技对金融业的深层次影响与内在机理等方面对相关文献进行了系统梳理。据此,本文展示了金融科技驱动金融创新发展研究的新进展。

大数据技术视阈下银行信贷风险防控研究

银行信贷市场长期面临的一个痛点是信息不对称导致逆向选择和道德风险,从而造成银行信贷风险难以有效防控,致使银行不得不采取极为严苛的防控手段,如十足的抵押和担保。随着金融科技的兴起和运用,展示了通过现代前沿信息技术解决诸如信息不对称之类的金融交易中长期存在的痛点难点的良好前景。通过对商业银行大数据风控系统实地调研和现有文献的梳理发现,在大数据技术支持的风控系统中,银行信息系统得以重构,进而缓解信息不对称问题。但是大数据技术也并非万能,数据孤岛、数据污染、传统信贷管理思维难改等问题依然突出。基于此,针对上述问题,提出包括建立数据共享平台,打破数据孤岛,增加数据采集维度,加强科研投入,提升大数据风控系统能力等建议,以期大数据技术更好地服务于银行信贷的风险防控。