融资融券会加大投资者情绪对股指波动的影响吗?

我国金融市场需要制度创新。启动融资融券后,股指波动之大前所未有,人们在质疑两融的作用。本文试图探索投资者情绪、市场情绪、融资融券和股指波动之间的影响路径,以免错杀制度创新本身。运用VAR模型研究发现,投资者情绪与股指波动之间相互影响,投资者情绪单向影响融资融券交易,而融资融券单向影响股指波动。再利用TARCH模型着重分析两融是否为投资者情绪影响股指波动的放大器,结果表明,两融并不会加大投资者情绪对股指波动的影响。所以,监管层需要正确估计新常态下制度变革的影响力,才能有效运用和发展金融风险管理工具,防止发生区域性金融风险。

高管异质性对实施股权激励计划的影响研究——以康恩贝和双鹭药业为例

随着中国资本市场的不断发展与健全,股权激励越来越多地被上市公司所运用。股权激励计划作为企业的重要战略,其实施效果必然受到高管团队的影响。面对市场竞争环境的日益激烈和迅速变化,高管团队正成为企业一项重要的隐性资源。本案例以同样实施股权激励计划的康恩贝和双鹭药业两家医药上市公司为研究对象,以康恩贝宣布终止股权激励计划为切入点,从高管异质性角度分析了为什么在2006年相同的宏观经济环境和行业背景下宣告进行股权激励计划后,双鹭药业的股权激励计划可以历经数次行权,最终顺利完成,而康恩贝公司的财务业绩是达到行权条件的,却出现中途终止股权激励计划的结局。结果表明,该公司较高水平的高管异质性才是导致其股权激励计划终止的重要原因,而后出台的证监会政策制约,只是该公司终止计划的借口。